公募基金医药板块2025Q1持仓分析：2025Q1医药持仓迎来回暖，化学制药仓位环比增长

证券研究报告 2025Q1医药持仓迎来回暖，化学制药仓位环比增长 ——公募基金医药板块2025Q1持仓分析 分析师：谭国超(S0010521120002）邮箱：tangc@hazq.com 联系人：李雨涵(S0010123070090)邮箱：liyuh@hazq.com 2025年5月8日 华安证券研究所 •2025Q1，全部公募基金对医药板块的持仓回暖。2025Q1，全部公募基金重仓持股中，医药股持仓占比为9.05%，环比上升0.47个百分点。全公募基金重仓持股自2023年Q4后，对医药生物行业的持仓占比连续多个季度走低，2025年一季度，全公募基金的医药仓位迎来回暖，环比实现增长。 •从全公募基金重仓持股的医药二级行业仓位来看，医疗器械、中药Ⅱ行业持仓下滑显著，化学制药、医疗服务、生物制品行业持仓提升显著。2025Q1，全公募基金重仓持股的医药二级子行业的持仓占比为：化学制药3.22%（环比 +0.58pct）、医疗器械2.05%（环比-0.39pct）、医疗服务1.98%（环比+0.24pct）、生物制品1.11%（环比+0.27pct）、中药Ⅱ0.46%（环比-0.26pct）、医药商业0.22%（环比+0.03pct）。 •从全公募基金重仓个股来看，恒瑞医药的持股总市值超越药明康德，化学制药行业关注度提升。2025Q1公募基金重仓医药个股持股总市值排名前十的医药股为：恒瑞医药（323.49亿元）、药明康德（276.44亿元）、迈瑞医疗（256.50亿元） 、联影医疗（98.13亿元）、百济神州（89.62亿元）、爱尔眼科（89.38亿元）、科伦药业（87.72亿元）、泽璟制药-U（ 74.27亿元）、泰格医药（65.34亿元）、康龙化成（58.17亿元）。百济神州-U、泽璟制药-U、科伦药业等25Q1持仓总市值均有显著提升。 •从全公募基金重仓医药个股持股总市值环比变动来看，药明康德环比增长最多，迈瑞医疗、华润三九等环比下降明显。 2025Q1公募基金重仓医药个股持股总市值环比增加前十的医药股为：药明康德（+61.74亿元）、百济神州-U（+44.03亿元 ）、泽璟制药-U（+42.74亿元）、科伦药业（+25.95亿元）、科伦博泰生物-B（+24.68亿元）、恒瑞医药（+23.63亿元） 、百济神州（+22.23亿元）、新诺威（+22.04亿元）、药明生物（+19.91亿元）、信达生物（+15.89亿元）。2025Q1公募 基金重仓医药个股持股总市值环比减少前十的医药股为：迈瑞医疗（-60.70亿元）、华润三九（-18.40亿元）、人福医药 （-17.01亿元）、联影医疗（-13.37亿元）、上海莱士（-13.19亿元）、同仁堂（-12.69亿元）、新产业（-12.39亿元）、东阿阿胶（-8.78亿元）、恩华药业（-8.52亿元）、九典制药（-8.17亿元）。 •从全公募基金重仓医药个股持股总量环比变动来看，阿里健康环比增长最多，上海莱士、人福医药等环比下降明显。 2025Q1公募基金重仓医药个股持股总量环比增加前十的医药股为：阿里健康（+33854.84万股）、美年健康（+13426.93万股）、三生制药（+10916.50万股）、中国生物制药（+7577.14万股）、科伦药业（+6577.40万股）、新诺威（+5050.07万 股）、药明生物（+3101.55万股）、康弘药业（+2559.04万股）、康龙化成（+2512.74万股）、泽璟制药-U（+2385.99万股）。2025Q1公募基金重仓医药个股持股总量环比减少前十的医药股为：上海莱士（-17545.39万股）、人福医药（-5181.02万股）、九典制药（-4549.04万股）、哈药股份（-4154.05万股）、华润三九（-3980.14万股）、昆药集团（-3942.10万股）、恩华药业（-3304.27万股）、同仁堂（-3046.90万股）、华海药业（-2874.36万股）、羚锐制药（-2574.12万股）。 核心观点 •从全公募基金重仓医药个股持有基金数环比变动来看，药明康德环比增长最多，迈瑞医疗、人福医药等环比下降明显。2025Q1公募基金重仓医药个股持有基金数环比增加前十的医药股为：药明康德（+118）、百济神州-U（+91）、恒瑞医药（+88）、泽璟制药-U（+65）、三生制药（+52）、百济神州（+44）、新诺威（+35）、一品红（+32）、艾力斯（ +30）、科伦博泰生物-B（+29）。2025Q1公募基金重仓医药个股持有基金数环比减少前十的医药股为：迈瑞医疗（-61） 、人福医药（-50）、新产业（-45）、惠泰医疗（-34）、华海药业（-31）、云南白药（-30）、浙江医药（-30）、鱼跃医疗（-24）、贝达药业（-24）、九典制药（-22）。 •风险提示：全球地缘政治因素影响；行业增长不稳定的风险；政策变化带来的不确定性；其他可能影响行业正常发展的事件。 1生物医药行业基金持仓反弹 •2025Q1，全部公募基金对医药板块的持仓持续回调。2025Q1，全部公募基金重仓持股中，医药股持仓占比为9.05%，环比上升0.47个百分点。 •全公募基金重仓持股中，对医药生物行业的持仓占比于2020Q2出现最高位为18.23%，2025年一季度，全公募基金的医药 仓位持续回调后反弹。 2007-2025Q1年度全部公募基金医药股持仓占比 18.23% 8% 6% 15.61% 14.48% 4% 13.07% 12.18% 12.41% 15.33% 14.17%14.47% 13.29%13.57% 2% 11.78% 13.25% 11.96% 13.57% 12.18% 11.03% 11.25% 11.68%11.54% 10.92% 11.12% 0% 10.46% 9.24% 11.23% 11.02% 11.10% 10.04%10.90% 9.36% 10.97% 9.88% 9.66% 8% 9.03% 8.58% 9. 8.34% 6% 5.10% 4% 3.98% 2% 1.07% 0% 20% 全部公募基金医药股持仓比（左轴）医药股市值占全A总市值比（左轴）沪深300（右轴） 6,000 1 5,000 1 1 4,000 1 13,000 05% 2,000 1,000 0 敬请参阅末页重要声明及评级说明 资料来源：wind、华安证券研究所 华安证券研究所 6 2.12021Q1-2025Q1全公募基金重仓医药——二级子行业持仓分布 •全公募基金重仓医药——申万二级子行业持仓分布分析 •2021年Q1-2025年Q1，化学制药、医疗器械、医疗服务等子行业持仓比例相对较高，而医药商业的持仓比例较稳； 2025Q1，医疗服务、化学制药、生物制品持仓占比环比上升，医疗器械、中药Ⅱ持仓占比环比下滑。 全公募基金重仓医药——二级子行业持仓分布（21Q1-25Q1） 医疗服务化学制药医疗器械生物制品中药Ⅱ医药商业持仓合计 13.04%13.13% 12.29%0.24%0.28% 13.57% 0.17%2.01%2.10% 2.76% 11.38% 10.71% 12.18% 1.07% 10.94%10.88%11.12%10.97% 1.25%2.23% 2.73% 2.20% 0.59% 1.48% 0.73%10.07% 1.78%0.76% 1.51% 9.37%0.82%1.21%1.38% 1.81% 1.00% 9.88%9.66% 8.58%9.05% 0.69%1.63% 1.35% 2.17%2.17%2.42% 2.28% 1.68%1.95% 1.34% 1.50% 1.55%1.03%0.77% 2.48% 1.05% 3.62% 1.17%0.99%0.72% 0.46% 2.12% 2.45% 2.25%2.17% 1.14%1.19% 2.37% 1.83% 1.11% 0.85% 3.22% 0.91% 2.39%3.06% 2.72%2.05% 3.25%2.45% 7.40% 1.33% 2.51% 3.22% 5.81% 3.05%2.94%2.64% 2.63% 4.11% 5.08%5.39%4.91% 3.49%4.29%3.78%2.94%4.02%3.23% 1.79%1.52%1.99%1.74%1.98% 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 2.22025Q1公募基金子行业医药持仓：大部分子行业持仓环比持续提升 •全部公募基金重仓持股的医药二级行业仓位分析：医疗器械、中药Ⅱ行业持仓下滑显著，化学制药、医疗服务、生物制品 行业持仓提升显著。 •2025Q1，全公募基金重仓持股的医药二级子行业的持仓占比为：化学制药3.22%（环比+0.58pct）、医疗器械2.05%（环比-0.39pct）、医疗服务1.98%（环比+0.24pct）、生物制品1.11%（环比+0.27pct）、中药Ⅱ0.46%（环比-0.26pct）、医药商业0.22%（环比+0.03pct）。 2025Q1&2024Q4全部公募基金重仓持股的医药仓位分析 3.5% 2025Q1全部公募基金重仓持股的医药仓位分布 2024Q4全部公募基金重仓持股的医药仓位分布 7 3.22% 2.64% 2.45% 2.05% 1.98% 1.74% 1.11% 0.85% 0.72% 0.46% 0.22%0.19% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 化学制药医疗器械医疗服务生物制品中药Ⅱ医药商业 8 32025Q1公募基金医药持仓个股分析--持股总市值 •2025Q1公募基金重仓医药个股持股总市值排名前十的医药股为：恒瑞医药（323.49亿元）、药明康德（276.44亿元） 、迈瑞医疗（256.50亿元）、联影医疗（98.13亿元）、百济神州（89.62亿元）、爱尔眼科（89.38亿元）、科伦药业 （87.72亿元）、泽璟制药-U（74.27亿元）、泰格医药（65.34亿元）、康龙化成（58.17亿元）。 2025Q1公募基金重仓持股医药股的持股总市值排名前20（亿元） 序号 代码 名称 持股总市值(亿元) 持股总量(万股) 季报持仓变动(万股) 持有基金数 持仓比例 持股市值占基金净值比(%) 所属二级行业 1 600276.SH 恒瑞医药 323.49 65,750.74 421.55 528 1.07% 0.1014 化学制药 2 603259.SH 药明康德 276.44 41,063.30 2,055.52 376 0.91% 0.0866 医疗服务 3 300760.SZ 迈瑞医疗 256.50 10,961.53 -1,477.53 313 0.85% 0.0804 医疗器械 4 688271.SH 联影医疗 98.13 8,051.20 -770.17 108 0.32% 0.0308 医疗器械 5 688235.SH 百济神州-U 89.62 3,752.46 920.67 206 0.30% 0.0281 化学制药 6 300015.SZ 爱尔眼科 89.38 67,302.85 -344.36 104 0.30% 0.0280 医疗服务 7 002422.SZ 科伦药业 87.72 27,216.63 6,577.40 139 0.29% 0.0275 化学制药 8 688266.SH 泽璟制药-U 74.27 7,445.91 2,385.99 169 0.25% 0.0233 化学制药 9 300347.SZ 泰格医药 65.34 12,860.63 -52.44 77 0.22% 0.0205 医疗服务 10 300759.SZ 康龙化成 58.17 21,607.39 2