公司点评：短期业绩略有承压，现金流改善明显

业绩简评

2025年公司实现营收62.6亿元，同比增长33.2%；归母净利润5.5亿元，同比下降11.3%，主要受无风电场转让导致投资收益下降2.73亿元影响。2026年一季度营收11.4亿元，同比下降12.2%；归母净利润0.85亿元，同比下降29.7%。

经营分析

• 制造毛利前低后高，费用端明显下降：2025年球墨铸铁类产品毛利率17.8%，下半年18.2%，环比改善0.8pct。受外协精加工价格上涨影响，委外加工成本同比上涨87.7%。受益于收入增长，销售、管理、研发费用率同比分别下降0.1、0.8、0.6pct。
• 国内风电项目开发回归正常节奏，短期业绩承压：受“136号文”影响，2025年上半年业绩基数较高。2026年一季度销售规模略有下降，叠加汇兑损失和减值准备影响，公司短期承压，预计二、三季度盈利能力有望回升。
• 货款回收质量改善，经营性净现金流转正：2025年货款回收质量持续改善，2025年及2026年一季度经营性净现金流分别为7.5亿元和0.6亿元，均实现同比转正。

盈利预测、估值与评级

预计2026-2028年归母净利润分别为6.8亿元、9.4亿元、10.5亿元，对应PE估值为20倍、14倍、13倍，维持“增持”评级。

风险提示

原材料价格大幅波动；风电场转让进度不及预期。