拓邦股份机构调研纪要

调研日期: 2026-04-28 深圳拓邦股份有限公司成立于1996年,是智能控制领域首家上市公司,股票代码为002139。经过二十余年的高速发展,公司主营业务为智能控制系统解决方案的研发、生产和销售,以电控、电机、电池、电源、物联网平台的“四电一网”技术为核心,面向家电、工具、新能源、工业和智能解决方案等行业提供各种定制化解决方案。拓邦是全球领先的智能控制解决方案商,是家电和工具行业智能控制解决方案的领导者,是新能源、工业和智能解决方案的创新引领者。拓邦创立以来,参与起草修订了三十余项国家标准、行业标准、团体标准,引领中国智能控制行业高速、规范化发展。拓邦拥有1500+研发人员,累计申请专利2700多项,研发投入占比达7.21%,远超行业平均水平。在产品开发方面,拓邦引入IPD集成产品开发流程,以客户价值为导向,在需求洞察、集成开发、流程协同等方面更加快速和高效,加速产品开发的创新性、响应性和有效性,实现与客户价值共创、价值共赢。拓邦在全球各地布局了十余个生产/研发基地,遍布中国、越南、印度、罗马尼亚、墨西哥等国家,积累了大量优质客户,确保为客户提供就近、敏捷的交付服务。拓邦坚持“敏捷·创新·伙伴”的核心价值理念,用智能控制技术为客户提供价值,使人人受益,并期望和行业客户、合作伙伴在智能化和物联网化的时代携手前行,共同为全球范围内更多家庭、个体创造智慧而美好的未来生活。 投资者关系活动主要内容介绍 (本投资者关系活动记录表中所涉及的未来经营计划、预测是公司基于目前的行业、市场环境制定的战略发展规划及判断,不构成业绩承诺,敬请投资者保持足够的风险意识,并理解业务计划、预测与承诺之间的差异。) 一、公司2025年年报及2026年一季报经营情况介绍 1、2025年业绩回顾:公司实现营业收入110.82亿元,同比增长5.53%;分二大类产品,智能控制产品收入110.4亿元,同比增长5.23%,自主智能产品收入0.42亿元,同比增长312.23%。实现归属于上市公司股东净利润3.64亿元,同比减少45.81%;实现扣非净利润3.73亿元,同比下降41.93%。剔除股份支付费用影响后,归母净利润为4.21亿元,较去年同期下降38.06%。其中,四季度因电芯生产设备等相关资产处置、减值及商誉减值共影响净利润约0.95亿元。 2、2026年一季度业绩回顾:公司实现营业收入26.44亿元,与去年同比微降1.01%;归母净利润0.52亿元。同比下降73.65%;扣非净利润0.45亿元,同比下降75.76%。报告期内人民币升值,汇兑损失同比增加。剔除其中汇兑影响后,扣非净利润降幅35%左右。一季度利润端和经营现金流短期承压,公司基本面没有变坏,受战略选择、业务结构,以及特定外部环境、汇率、原材料涨价等因素共同影响。 3、2026年一季度业务回顾: 报告期,面对短期市场需求变化、供应链成本攀升及汇率变动等多重考验,公司保持战略定力,实施智能控制产品的"技术平台化、应用行业化",同时推进自主智能产品的市场验证与场景落地。公司整体经营稳健,行业需求平稳。公司两类业务进展如下: (1)智能控制产品方面,a.工具家电韧性发展,与头部客户深度合作,巩固工具市场领先地位;b.汽车和高端装备积极把握新兴场景增量机会,同比增长;c.新能源经过主动调整与聚焦,恢复同比增长,展现出良好的发展韧性与潜力。 (2)自主智能产品方面,依托全链路核心技术自研,以"整机+场景方案+云平台数据"三层架构进行模块化交付。首批推出的产品有云储和云充,覆盖家庭绿色能源、商业综合体储充、零碳园区等场景。报告期收入增长显著,商业模式与市场方向的正确性得到验证。云储业务:聚焦腰部客户,产品主要包含50/100/215/261kWh容量的商业储能系统、光储一体机产品、2-3MWh组串式集装箱及光储充解决方案;国内已中标头部能源资产管理公司储能项目,海外渠道已建立并批量出货;同时积极融入行业组织和产业生态,持续以产品力驱动市场拓展。 云充业务:已实现20-400kW一体式直流桩、320kW-1.12MW充电堆产品的快速迭代与批量出货,积极推进主力机型的国标 3C强制认证和一级能效认证;海外市场依托小直流产品加速布局,欧标认证周期显著短于行业;报告期内获得深圳市新能源行业协会"2026中国充换电行业科技创新评选-模式与业态创新奖"的认可。 云储云充设备不断地接入公司云平台,接入量与平台数据资产累积增加,逐步构建"数据驱动、越用越智能"垂直领域竞争优势。 二、投资者提出的问题及公司回复情况 问题 1:公司云储云充的平台是封闭产品还是开放的生态,以及公司产品的技术护城河体现在哪些方面? 回复:公司平台初始设计是开放的,但当前开放不是默认向公众全开放,而是以大客户合作的方式来开放,待业务规模和成熟度达到一定阶段后,再逐步向更广泛市场开放。护城河体现在三个层级: 第一层(物理层):以核心技术把硬件做得足够扎实,特别是针对我们重点匹配的腰部和区域性客户进行场景化的优化,提升产品方案的适配性和竞争力。 第二层(自主能力层 / 数据与 AI 应用层):通过积累私有场景数据,结合AI技术,将通用大模型能力与公司自研的场景控制系统深度融合,形成公司专属的智能化能力,而非简单调用通用模型,这部分能力具有较强的不可复制性。过去做的更多的是以"小脑"用程序控制,现在会再结合通用大模型,组成大脑系统,并用数据实现对小脑的增强。 第三层(商业价值层 / 运营资产层):云储云充产品本质上是需要长期运行的资产,最终的竞争优势在于帮助客户和合作伙伴实现更优的资产运营效益,公司与合作方共享运营价值,形成可持续的商业模式。 问题 2:公司产品分智能控制产品、自主智能产品,具体是怎么划分的?拓邦在机器人领域也有深入布局,未来炒菜机器人、人形机器人是否会纳入自主智能产品?机器人领域,公司有哪些更深入的计划和布局? 回复:公司产品分两大类:一是智能控制产品,以客户需求为导向,提供控制器等核心零部件或整机产品,是公司长期深耕的主业。二是自主智能产品业务,产品必须同时具备整机+AI+云+数据四个要素,缺一不可。首批产品为云储和云充,后续产品成熟一类再纳入一类。目前机器人领域聚焦服务机器人、人形机器人、工业机器人领域,已构建伺服驱动+电机+运动控制完整产品平台,并储备灵巧手执行器能力,积极对接头部整机厂商。 问题 3:智能控制业务有新能源、工具家电,公司在重要客户的份额情况?客户的订单情况,公司未来持续拓展的规划?新能源业务进行了调整,后续规划? 回复:工具和家电是拓邦的基本盘,公司在这两个领域的头部客户份额稳定,客户粘性较高,主要客户份额未发生重大变化。一季度增速放缓跟行业需求、整体外部环境相关,目前订单比较饱满,公司有信心在这两个板块保持稳健有韧性的发展态势。新能源经过2025 年的业务结构优化和主动调整,今年在市场拓展、客户获取、订单方面进展顺利,一季度已恢复同比增长。 问题 4:人工智能、机器人的市场关注度高,公司在数据中心能源方面也有布局,为什么做布局及进展? 回复:公司围绕数据中心场景,储备了UPS电源控制、冷却控制等产品,且实现大客户突破,基于当前的订单储备情况,2026 年有望实现数千万元的收入规模。同时,公司储备了数据中心电源整机产品,目前处于客户送样验证阶段。拓邦在电源、控制等电力电子领域有比较深厚的积累,可面向数据中心等新兴领域提供包括控制、电源在内的产品和解决方案,实现应用场景的延伸。其中,电源整机产品尚在研发 中,请投资人注意投资风险。 问题 5:上游原材料、大宗商品等价格波动,目前原材料价格情况、公司的采购规划、备货计划?回复:一季度公司利润端有所承压,主要受以下因素影响:部分行业价格竞争增加、大宗商品、电芯等原材料价格上涨,以及汇率波动。针对上述情况,公司从2025 年四季度起采取以下应对措施:(1)原材料管理:对包括电芯在内的重要原材料进行了适度储备;并积极推进原材料涨价向下游客户的传导;积极使用一些新的材料方案提供给客户,保障交付供应;(2)降本增效:持续推进精敏运营,内部成本管控;(3)结构优化:加快向高毛利业务及高价值市场倾斜。 问题 6:公司在海外不同地区有布局,公司目前的海外产能及销售布局情况?海外运输成本波动较大,对公司的影响和应对措施?回复:海外目前有东南亚的越南和印度,北美和欧洲的墨西哥、罗马尼亚的布局,海外产值2025 年占公司总产值约25%,各个基地 之间会根据订单的需求做动态调配。针对国际大客户,我们采取"中国+1"的供应方式,是很多客户选择我们时非常看重的。针对运输成本,一方面原材料从中国转运的,运输成本对毛利率会有一定影响,但不经过敏感地区,整体影响有限;另一方面在海外基地完成的制造到交付,以本地交货和就近交货为主,综合看运输成本波动对我们的影响较小。 问题 7:公司不少海外业务,海外AI发展迅猛,有不少需求,公司的布局? 回复:海外业务是公司重要战略方向之一,国际化客户是公司重要的收入来源。在海外AI相关需求方面,公司主要以"卖水者"角色参与这一轮产业变革机遇,同时也将AI能力融入客户终端产品,让终端产品更智能、更懂用户。目前,公司已在AI数据中心能源方向有所布局,正在为海外头部电源客户提供相关核心部件产品,以匹配全球AI算力基础设施建设带来的配套需求。 问题 8:产品毛利率预计未来几个季度的变化?公司在研发和营销人员上是如何规划的?以及激励机制的考核? 回复:公司根据各类产品的交付节奏推动原材料涨价向下游客户传导,同时持续实施降本增效,随着业务结构逐步优化,毛利有望稳步改善。公司实行差异化人员管理策略:中后台职能部门严格执行"人员零增长",通过数字化和流程化提升人效;新能源、自主智能产品、海外开拓及核心研发等方向保留弹性空间,实现人才结构升级。公司的绩效考核与业绩绑定,以基础净利润目标值和增长值为主,结合业务价值、新老业务区分和增长情况进行计算;同时,配备奖金倾斜、长效股权激励等多元化机制,以激发员工活力,实现公司业绩及股东权益同频共振。感谢您的关注。 二、未来展望 公司目前业务分为智能控制产品和自主智能产品两大方向,协同发展: 1、智能控制产品:公司当前主要收入来源,重点方向包括:(1)工具与家电领域:保持稳固的市场地位;(2)汽车与高端装备领域:把握增量市场机遇;(3)新能源领域:在市场高增背景下恢复增长。 2、自主智能产品:以""四电一网+AI""为核心技术底座,通过整机",规模化部署积累真实运行数据,以数据迭代驱动算法持续优化,逐步构建长期差异化能力,实现新的业务模式与盈利模式。业务进程:2026 年预计是云储、云充产品的放量年。目前产品能力与市场需求已得到初步验证,商业模式逐步跑通,未来一至两年将以整机规模化部署、加速数据积累为优先目标;品类扩展:秉承""成熟一个、纳入一个""的原则,对纳入自主智能产品板块的标准要求严格(须同时具备整机、AI、云、数据四个要素),逐步从云储、云充两类产品扩展至更广泛的自主智能产品矩阵;生态演进:公司云平台具备第三方设备的接入能力,现阶段以接入自有整机为主;后续将根据业务成熟度,分步推进生态扩展。公司将持续向投资者分阶段披露相关进展。需提示的是,上述业务仍处于发展阶段,能否实现预期目标存在不确定性,敬请投资者关注相关风险。