拓邦股份机构调研纪要

调研日期: 2025-11-11 深圳拓邦股份有限公司成立于1996年,是智能控制领域首家上市公司,股票代码为002139。经过二十余年的高速发展,公司主营业务为智能控制系统解决方案的研发、生产和销售,以电控、电机、电池、电源、物联网平台的“四电一网”技术为核心,面向家电、工具、新能源、工业和智能解决方案等行业提供各种定制化解决方案。拓邦是全球领先的智能控制解决方案商,是家电和工具行业智能控制解决方案的领导者,是新能源、工业和智能解决方案的创新引领者。拓邦创立以来,参与起草修订了三十余项国家标准、行业标准、团体标准,引领中国智能控制行业高速、规范化发展。拓邦拥有1500+研发人员,累计申请专利2700多项,研发投入占比达7.21%,远超行业平均水平。在产品开发方面,拓邦引入IPD集成产品开发流程,以客户价值为导向,在需求洞察、集成开发、流程协同等方面更加快速和高效,加速产品开发的创新性、响应性和有效性,实现与客户价值共创、价值共赢。拓邦在全球各地布局了十余个生产/研发基地,遍布中国、越南、印度、罗马尼亚、墨西哥等国家,积累了大量优质客户,确保为客户提供就近、敏捷的交付服务。拓邦坚持“敏捷·创新·伙伴”的核心价值理念,用智能控制技术为客户提供价值,使人人受益,并期望和行业客户、合作伙伴在智能化和物联网化的时代携手前行,共同为全球范围内更多家庭、个体创造智慧而美好的未来生活。 问题 1:电动工具业务情况如何,订单是否会流向其他具备海外产能的竞争对手中? 回复:电动工具行业过去十年,市场红利明显,但如今成熟度提升,参与者需依赖产能布局、研发投入和技术积累等核心竞争力。尽管工具行业整体成熟,电动化、无绳化趋势却创造了新机遇。公司在工具发展趋势中能把握机遇的底气来源于积累十余年的行业经验、高研发投入和客户的高度认可,过去几年实现复合20%+的增长,高于下游工具行业整体增速。 当前,行业竞争加剧,内卷现象不可避免,公司今年也面临短期压力。然而,激烈竞争会加速行业洗牌,具备全球化布局及运营能力的企业有望在竞争中获取增量份额。违背经济规律的低价竞争难以持续,市场终将回归良性竞争机制。 问题2:利润下降主要来源于竞争还是关税? 回复:三季度利润下降受关税政策和市场竞争加剧综合影响,关税政策扰动导致原材料跨境转运成本阶段性上升,以及行业竞争加剧导致产品定价承压,进一步压缩了产品利润空间。公司正通过创新品类规模化生产、优化产品结构及全球化供应链调配等措施应对挑战,长期来看随着运营效率提升和新业务放量,盈利水平有望逐步修复。 问题3:工具板块除第一大客户外,其他客户的合作进展? 回复:工具板块下游客户以海外为主且份额高度集中,公司作为全球领先电动工具品牌的核心合作伙伴,聚焦工业级、专业级等高价值产品领域,通过深度市场洞察与全球化供应体系优势,积极推进下游客户与产品品类双拓展。目前市场份额稳定且具备上升空间。问题4:在美国市场是否会做产能或战略布局? 回复:有进行市场布局。海外产能目前主要在越南和墨西哥,未来会根据业务的需求来决定是否要在美国进行产能布局。新能源领域需求在回暖,市场竞争良性化,公司已完成产品的研发及认证,市场开拓已取得了重要的进展,美国市场具备市场机遇。 问题5:订单端来看是否有复苏的迹象,以及订单能见度如何? 回复:基本盘业务收入确定性较强,能见度较高。随着海外产能的增加、效率的提升及新项目的量产,增速会得到修复。数字能源等新业务市场拓展逐步突破,需求稳步提升将逐步贡献增量。新能源部分定单具备项目属性,订单价值量大且交付周期较长,收入端确认的波动性会增加。 问题6:现阶段公司的重点研发领域都有哪些? 回复:基本盘的研发投入已具备规模效益。重点研发投入在数字能源和智能汽车、机器人等新业务板块,数字能源当前处于市场拓展关键阶段,新旧动能转换期,现阶段全球储能市场机会持续凸显,随着品牌户储及工商储整机产品加速推向市场,产品陆续在欧洲及亚太区域获得突破,将逐步贡献业绩,未来利润端有望修复。 问题7:未来是否会进入人形机器人领域? 回复:公司从空心杯电机切入人形机器人灵巧手领域,以自研空心杯电机为核心,打造高精度、强耐用的机器人"手指关节模组"。公司是国内最早空心杯电机自研自产自销的公司之一,可以根据客户的不同需求,提供空心杯单电机或者包括空心杯电机本体+减速箱+编码器一体的执行器组件等多类产品,不同技术路径的头部客户端已实现多项进展,样品及小批量产持续交付中。 问题8:如何平衡自主整机和现有客户的关系? 回复:公司不做与客户竞争的产品,在整机领域与现有主流客户产品不冲突。数字能源领域属于新市场,品牌格局未定,公司以自有品牌进 行市场拓展。 问题9:公司在数据中心领域有哪些业务拓展? 回复:在数据中心领域,受益于AI技术加速渗透带动相关基础设施建设需求增长,目前公司已获取海外头部客户在数据中心服务器电源领域订单,相关样品将按订单节奏逐步交付。后续公司将根据市场反馈及客户需求推进规模化供货,预计明年业务有望实现稳步拓展。在服务器电源领域,凭借自身技术积累和供应链优势,公司以部件入手,将逐步推进向电源整机等复杂品类延伸,持续完善在数据中心电源赛道的产品布局。