国货航机构调研纪要

调研日期: 2026-04-27 投资者关系活动主要内容介绍: 问题一:航油作为公司日常生产经营中最为重要的能源采购品之一,请问公司如何保障航油的采购工作?答:尊敬的投资者,公司对航油实施集中采购,秉持供应链管理理念,在安全和韧性方面保持关注,我司在飞的绝大部分航站航油供应稳定,若个别航站供油紧张,我司采取增加供应商以及加强战略合作等方式来为航油供应提供保障。谢谢! 问题二:2025 年公司新能源车电动化率达 55.3,全年节约航油超 5300 吨。请问:①未来是否有更具体的减排目标(如单位吨公里碳排放下降 XX)?②在可持续航空燃料(SAF)应用方面有何布局?③ESG 报告获 A 级评级后,是否有进一步提升至行业标杆的计划? 答:尊敬的投资者,公司将秉持绿色引领,锚定双碳战略目标,加快推动绿色发展,落实《碳达峰行动方案》,系统推进碳排放管理,推广可持 续航空燃料使用,加强燃油效率管理,推进地面新能源设备更新换代,实现企业效益与环境效益双赢。谢谢! 问题三:公司 2025 年营收 228.78 亿元(11.15),归母净利润 25.85 亿元(32.33),三大业务板块协同增长。请问:①未来三年机队扩张计划如何支撑国际航线网络拓展?②如何应对全球贸易形势变化,确保航线网络韧性?③针对欧美长距市场,是否会进一步优化 B777 与 B747 的运营效率? 答:尊敬的投资者,国货航将根据实际运营需求、市场环境及经济效益等因素,逐步优化机队结构、有序扩大运力规模。公司现有 3 种机型中,B777 和 B747 货机为主力机型覆盖欧美长航距市场、以 A330 货机为辅助机型补充中远程市场的布局,三种机型针对不同航线长度和载能需求体现出不同的经济性。公司将根据三种机型特点来进行合理布局,为长期稳定经营提供核心资源支持,提高公司长期稳定经营的抗风险能力。谢谢! 问题四:截至 2025 年末,公司负债率是多少?付息债务比例 0.75。请问:①低负债如何支撑高资本支出?②是否有进一步优化资本结构的计划(如发行可转债)?③如何平衡财务成本与投资回报率? 答:尊敬的投资者,公司 2025 年末资产负债率约为 10.38%,总体保持较低水平。未来公司将延续稳健的财务政策,将资产负债率控制在合理水平。面对当前政治形势复杂、油价持续高位运行的外部环境,充裕的资金实力能够有效支撑公司从容应对经营过程中的各类不确定性与市场波动,显著提升风险抵御能力。充裕的资金实力为公司在"十五五"期间安全筑基、运力升级、产业协同、枢纽建设、业务创新提供了有力保障。若存在新的筹融资计划,公司将严格进行可行性分析,力争取得合理的投资回报,并按照监管要求及时披露。谢谢! 问题五:作为保荐代表人,请提示投资者需关注的核心风险因素,并说明公司应对措施(如燃油价格、跨境电商政策变化)。答:尊敬的投资者,公司在本年度报告中详细阐述了未来可能发生的有关风险因素及对策,针对复杂多变的国际形势,公司面临政治经济环 境变化、其他物流模式竞争、环境法规升级与碳成本内部化、中东局势变化等风险。详见"第三节管理层讨论与分析"之"十一、公司未来发展的展望"中的"(四)可能面临的风险和应对措施",敬请投资者予以关注。谢谢! 问题六:请具体介绍一下公司在运力及航线网络的优势。 答:尊敬的投资者,2025 年,公司先后引进 2 架 B777 货机,完成 4 架 A330 飞机的客改货改装,实现了运力资源的快速增长。报告期末,国货航拥有全货机 28 架(含 4 架已退役待转让),形成了以 B777 和 B747 为主力机型覆盖欧美长航距市场,以 A330 为辅助机型补充中远程市场的布局。针对市场需求变化,积极调整运力布局,优化航线网络,开通了成都-法兰克福、上海-巴黎,上海-河内,广州-巴黎、广州-格拉斯哥等多条货机航线,在丰富航线网络的同时,分散关税政策风险,保障产业链供应链畅通。国货航精心构建起纵横交错、覆盖广泛的国内国际航线网络,精准对接优质货源地,开通了直达欧洲、美洲等全球主要地区及城市的国际货运航线,以及覆盖国内重点城市的专线货运航班。2025 年,公司全货机执飞航线达到 30 条,其中国际航线 27 条,国内航线 3 条,业务版图覆盖 14 个国家的 24 个城市,在行业内处于领先地位。谢谢! 问题七:领导,您好!我来自四川大决策。请问,公司是否已观察到货量结构的变化?欧洲、东南亚等非美市场的货量增长能否对冲美国市场的潜在下滑? 答:尊敬的投资者,公司跟上下游客户共同密切关注国际货物走向,2025 年公司根据机型结构和市场需求进行航线优化。新开至欧洲、中东、亚太的 7 条国际航线,结合新兴市场的需求进行航线的灵活匹配。随着影响行业的外部因素增多,公司将持续打造和夯实应对外部市场变化的机制与能力。谢谢! 问题八:公司依托国航腹舱资源拓展网络,请问:①关联交易占比是否控制在合理范围(如 XX 以下)?②独立董事如何监督关联交易定价公允性?③是否计划进一步降低关联交易依赖,增强自主网络能力? 答:尊敬的投资者,(1)公司严格遵守相关法律法规,严格履行法定审议和信息披露程序,定价公允合规,符合监管要求。公司长期注重保持经营独立,稳步控制关联交易规模,最大限度维护全体股东合法权益。(2)公司独立董事严格按照《公司章程》《公司独立董事工作制度》等有关法律法规的要求,积极出席董事会及独立董事会专门会议,对公司有关募集资金规范管理、关联交易日常管理等重大治理和经营决策事项进行监督并提出相关建议;对公司关联交易的合法合规性、必要性、公允性进行详细审查,重点关注关联交易管理、交易实施及检查情况,提示公司持续将关联交易作为审计重点,同时从内部控制角度完善审计流程,加强对关联交易的审计与风险提示。(3)公司遵循国家战略方针,积极推进资源整合与战略合作,有序扩张航空运力,强化航空运能建设,通过合作、自营等方式,逐步搭建覆盖欧洲、亚洲、南美洲等区域内的物流服务网络,完善全球物流网络布局。谢谢! 问题九:公司 2025 年货邮运输量同比增长的原因? 答:尊敬的投资者,公司业务增长的主要原因包括:2025 年新引进 6 架全货机运力并投运;独家经营的客机腹舱投入和产出同 比均保持增长。谢谢。 问题十:2025 年期间费用率 3.63(-0.09pct),研发费用同比下降 14.63。请问:①费用管控是否影响长期竞争力? 答:尊敬的投资者,公司研发投入分为费用化投入和资本化投入两部分,2025 年公司研发投入总金额约为 2437 万元,与上年基本持平,其中费用化投入有所下降,资本化投入有所上升。公司将进一步加大研发投入,加快数字化系统开发和应用。包括对已建成项目的迭代升级和新项目投入,加快 AI 技术在智能安检、智慧货站等生产经营领域的应用。谢谢! 问题十一:公司圆满完成 25 次重大运输保障任务。请问:①是否有计划披露 ESG 量化指标(如减排量、帮扶金额)?②如何通过品牌故事传递"航空物流国家队"价值? 答:尊敬的投资者,公司自上市以来持续批露 ESG 报告,并披露相关量化指标,2025 年可持续发展报告中披露了涵盖 21 项主要指标及 182 项细化子指标。国货航高度关注投资者关系,高频次、多渠道开展投资者关系活动,并积极开展企业品牌宣传活动,讲好国货航故事。谢谢! 问题十二:公司拟每 10 股派发现金红利 0.87 元,2025 年分红比例达 41.09。作为青年投资者,请问:①未来分红政策是否将持续提升?②如何看待当前 PB 低于行业平均,是否有市值管理工具(如回购)?③如何平衡股东回报与高资本开支的机队扩张需求? 答:尊敬的投资者,公司高度重视股东回报,已制定并披露了《中国国际货运航空股份有限公司首次公开发行人民币普通股(A 股)股票并上市后三年股东回报规划》,对上市后三年内的分红政策作出相应安排,公司将结合自身发展情况,从有利于企业发展、有利于回报广大投资者等多方面综合考虑,合理确定利润分配方案。公司也将结合年度资金安排、资本性支出需求以及市场股价表现,灵活运用各类维护市场 价值的工具。公司将通过扎实的经营业绩为股东创造长期价值,并持续优化投资者关系,积极听取各方建议,多途径加强与资本市场的沟通,依法合规地推进市值管理工作,努力实现公司内在价值与市场价值的共同提升。谢谢! 问题十三:公司三种机型各自运行特点?针对不同特点如何开展运力投放和航线网络布局? 答:尊敬的投资者,B777 和 B747 货机为主力机型覆盖欧美长航距市场、以 A330 货机为辅助机型补充中远程市场的布局。三种机型针对不同航线长度和载能需求体现出不同的经济性。公司将根据三种机型特点来进行合理布局,争取使主要目标客户需求得以满足并优化经营表现优化。谢谢! 问题十四:公司 2025 年合同物流及跨境电商物流业务增长的原因? 答:尊敬的投资者,2025 年公司合同物流业务积极应对市场变化,加大陆运市场拓展力度,业务收入增长显著,同时,加大与电子通讯 行业重点客户合作力度,在国际国内两个市场共同发力,拓展合作项目,带动业务实现增长;跨境电商业务与头部电商平台开展深度合作,实现增收。谢谢! 问题十五:当前国际形势复杂多变,公司可能面临哪些经营风险? 答:尊敬的投资者,针对复杂多变的国际形势,公司面临政治经济环境变化、其他物流模式竞争、环境法规升级与碳成本内部化、中东局势变化等风险,具体见公司年报"公司未来发展的展望"。谢谢! 问题十六:截至 2025 年末,公司现金流情况与上年同期有何变化?答:尊敬的投资者,公司 2025 年经营活动产生的现金流量净额约为 42.57 亿元,同比增长 36.63%;投资活动产生的现金流量净额约为 -74.05 亿元,同比增长 34.26%;筹资活动产生的现金流量净额约为 -5.70 亿元,同比减少 1 20.70%。谢谢! 问题十七:请简要介绍一下公司下属全资子公司民航快递服务网络建设情况? 答:尊敬的投资者,截至报告期末,国货航全资子公司民航快递在国内 41 个城市成立了分支机构,通过自营网络和外采网络,民航快递的国内物流服务网络已覆盖全国各大中城市,在国内北京、广州、上海、成都建立了 4 个生产运营集散中心,并通过与国际服务商开展合作,为客户提供国内出发至北美、欧洲的端到端定制化物流服务,为客户提供空地一体的国际、国内航空物流供应链服务。谢谢! 问题十八:请问公司全货机利用率在什么水平? 答:尊敬的投资者,公司各机型的利用率不同,随着机队结构变化,综合日利用率会有一定的变化,近年来,公司在加大运力引进的基础上,持续强化生产组织,优化运力投放和市场布局,飞机日利用率总体稳中有升。从全货机日平均利用小时数来看,近年来国货航全货机日利用率 逐步提升,2024 年,全货机日平均利用小时数增加至 13.02 小时。2025 年全货机日平均利用小时数约为 13.38小时,较 2024 年同期上涨 2.76% 提升明显。谢谢! 问题十九:请简要介绍一下目前公司的机队情况,后续是否还有引退或改装计划? 答:尊敬的投资者,2025 年,国货航先后引进 2 架 B777 货机,完成 4 架 A330 飞机的客改货改装;截止报告期末,国货航拥有全货机 28 架(含 4 架已退役待转让),形成了以 B777 和 B747 货机为主力机型覆盖欧美长航距市场、以 A330 货机为辅助机型补充中远程市场的布局。关于未来飞机的引退和改装计划,公司将根据实际运营需求、市场环境及经济效益等因素,综合评估后审慎决策。谢谢! 问题二十:请简要介绍公司上市后的募集资金使用情况和管理情况? 答:尊敬的投资者,国货航严格恪守监管要求,规范、审慎管理募集资金,确保资金使用合规、高效,具体情况如下:2025 年 2 月,公司将中信银行账户内人民币 40,000.00 万元闲置募集资金,以大额存单形式进行现金管理,提高资金使用效率;2025年 3 月,将自筹资金先