- 核心观点：美联储4月议息会议可能标志着鲍威尔主席任期的结束，权力交接窗口期的开启导致政策前景不确定性加剧，贵金属市场进入震荡加剧格局。
- 鲍威尔发布会关注点：
- 通胀措辞：市场关注政策声明中通胀风险的描述是否转向鹰派。
- 留任意愿：鲍威尔是否明确表示继续留任至2028年。
- 透明度制度：鲍威尔对美联储沟通透明度的态度，特别是对沃什可能改变沟通风格的回应。
- 沃什与鲍威尔政策框架差异：
- 通胀衡量：沃什倾向采用“截尾均值”通胀指标，与传统核心PCE不同。
- 资产负债表与利率协同：沃什主张缩表与降息可并行操作，打破传统惯例。
- 履职不确定性：沃什能否顺利履职及政策落地存在变数，需FOMC内部共识。
- 市场影响：
- 短期：利率维持不变已成共识，鲍威尔表态是主要波动来源。
- 长期：降息路径迷雾重重，叠加地缘政治不确定性，贵金属进入震荡阶段。
- 地缘政治：美伊谈判前景模糊，中东局势时断时续，影响市场风险偏好。
- 操作建议：黄金多单底仓控制在两成以内，白银、铂金、钯金建议节前减仓。
- 关键数据：
- 3月美国CPI同比上涨3.3%，环比上涨0.9%，汽油价格创1967年以来最大涨幅。
- 研究结论：本次议息会议可能是鲍威尔时代的句号，也是沃什时代不确定性的开始。在权力交接、地缘不确定性及五一假期外盘交易背景下，贵金属市场以防守为主。
