首席证券内参

博 览 视 点 市场成交热度不温不火，指数节前或反复震荡 【研究员】： 【趋势展望】 市场成交热度不温不火，指数节前或反复震荡 4月27日，市场全天震荡分化，三大指数涨跌互现，科创50大涨近4%。个股涨多跌少，沪深京三市约3300股飘红，当日成交2.61万亿。较上个交易日缩量500亿元，近期市场成交热度处于不温不火的状态。 热点方面，硬科技概念领涨。半导体芯片股走强，十余股涨超10%。算力硬件股反复活跃，铭普光磁等涨停。铜箔、PCB等板块涨幅居前。下跌方面，白酒股下挫，农业、猪肉、光伏设备等板块跌幅居前。 从行情节奏看，三大指数早盘小幅低开后震荡分化，沪指探底回升微幅翻红。午后创业板指偏弱运行，而科创50指数一度大涨超4%，指数结构较为分化。 续“指数震荡、结构性热点快速轮动”的特征，需等待节后情绪企稳与地缘因素更趋明朗化。 配置策略上，资金重新聚焦硬科技主线，全球科技股走强映射、国产替代政策加码、大模型适配国产芯片突破、一季报业绩兑现、芯片中长期涨价预期强化等多重因素支撑下，半导体设备、AI算力、PCB、存储芯片等硬科技题材方向走强。 不过，当前市场核心矛盾仍是节前避险情绪与科技主线结构性机会的博弈，科技成长方向虽有韧性，但持续性仍受量能制约。同时部分高位细分题材分化。需控仓聚焦有业绩支撑的核心科技板块、规避纯概念炒作的标的。 此外，一旦地缘因素再次变化，油气等避险板块仍会卷土重来。 【题材研判】 商业航天政策加码，5月投资主线稳了? 日前，国家航天局召开的商业航天高质量发展圆桌会议，释放出行业发展的重磅顶层信号。 一边是国家级会议给行业定调、4月政治局会议对战略性新兴产业的部署预期拉满，另一边是A股年报、一季报披露即将收官，业绩驱动的市场风格即将阶段性退潮。这次会议到底带来了什么实质性变化？业绩真空期，商业航天赛道的投资逻辑到底该怎么抓？ 这次会议，直接打通了行业三大核心堵点 这次圆桌会议，解决了商业航天过去几年最头疼的三个卡点，是实打实的行业发展拐点。 第一，审批流程大松绑，给行业开了“绿色通道”。 会议明确创新“一站式”审批模式，统筹“箭星场频网”全链条。过去商业航天企业搞发射、造卫星，审批要对接多个部门，频轨资源、发射场排期更是卡脖子难题。一站式审批相当于把“多头跑”变成“一窗办”，直接降低企业制度性成本，加速行业规模化落地。第二，标准体系补短板，告别“野蛮生长”。 会议提出加快紧缺标准制定，完善政策法规体系。过去行业处于起步期，各家技术路线不统一、产品标准不规范，很难实现工业化量产。现在统一标准体系，相当于给行业定了“通用规范”，既能“放得活”鼓励创新，又能“管得住”守住安全底线，推动行业从“手工作坊”走向“流水线量产”。 第三，明确新赛道方向，划定第二增长曲线。 这次会议最超预期的，是首次在国家级层面明确前瞻布局太空算力、太空制造两大新业态。过去市场对商业航天的认知，还停留在“造火箭、发卫星” 的基建阶段，这次直接把行业发展边界拓展到太空经济全场景，给长期发展定了清晰路线图。 更关键的是，这次会议是4月重磅会议前的重要预热，意味着商业航天已纳入国家战略性新兴产业核心框架，后续政策红利释放具备持续性，绝非单次事件催化。 商业化拐点已经清晰 市场对商业航天最大的分歧，在于“到底能不能赚钱”。而这次会议的核心信号，恰恰印证了行业已从“烧钱建基建”的萌芽期，迈入“基建+应用双轮驱动”的商业化初期，这也是题材能走成主线的核心基本面支撑。 先 看 底 层 基 建 ， 已 经 完 成 从0 到 1 的 突 破 。 2025 年 国 内 商 业 航 天 发 射 次 数 占 全 年 宇 航 发 射 总 数 的54%，已成为发射市场主力军；头部企业建成卫星智能产线，量产能力大幅提升，卫星研制周期较传统模式缩短80%，火箭、卫星制造成本持续下探，为规模化组网打下了坚实基础。 再看最核心的盈利闭环，已经找到明确抓手。过去商业航天的盈利模式，主要集中在火箭发射、卫星制造的To B端，重投入、长周期，市场始终觉得是“画饼”。但这次会议重点布局的两大新业态，直接打开了盈利想象空间： 太空算力，本质是把数据中心搬到天上，完美契合AI时代的算力需求。地面数据中心面临能耗、土地、地域的多重限制，而太空算力依托低轨星座，能实现全球无死角覆盖，数据处理延迟更低，还能避开地面能耗约束，刚好解决了当前AI算力缺口的核心痛点。 太空制造，则是利用太空微重力、高真空的特殊环境，生产地面造不出来的高端半导体材料、靶向药物，性能和纯度远超地面产品，具备不可替代的商业价值。 据机构预测，2030年国内低轨卫星下游应用环节将贡献1.3万亿元的关联产值，新业态的落地，正在让商业航天从“烧钱故事”变成“能赚钱的生意”。 业绩窗收官在即，商业航天或是5月主题投资的最优解 从A股的市场规律来看，每年4月底年报、一季报披露收官后，市场就会进入为期 2-3个月的业绩真空期。 一季报落地后，5月股价与当期业绩的相关性会阶段性弱化，市场会从“业绩驱动”转向“主题轮动”。 透视股市政策 把握战略方向 而商业航天，恰恰完美契合了当前主题投资的所有核心逻辑： 第一，催化持续不断，不会断更。这次圆桌会议只是开端，后续政治局会议的产业部署、专项政策落地、高密度航天发射窗口，都会给板块带来持续催化，形成“政策+产业”的持续共振。 第二，赛道容量足够，能容纳大资金。商业航天产业链条完整，从上游核心元器件、中游火箭卫星制造与发射服务，到下游卫星应用、太空新业态，细分赛道多、市场空间大，具备充足流动性，能容纳机构资金布局，绝非单纯的小票炒小炒差。 第三，认知差仍在，估值有提升空间。当前市场对商业航天的认知，大多还停留在卫星互联网基建，对太空算力、太空制造等新业态的长期价值，还没有充分定价，存在明显的认知差，这正是主题投资的核心超额收益来源。 随着4月业绩窗口正式收官，A股即将进入主题投资的黄金窗口期，而商业航天凭借政策强催化、产业高景气、成长大空间的核心优势，有望成为贯穿二季度的核心主线。 凡注明“博览财经分析”、“博览财经研报”、“博览财经观察”均为博览财经独家原创；注明“博览财经消息”、“博览财经报道”均是博览分析员对公开信息的选择性去粗取精，挖掘信息中有价值的情报，不能等同新闻传媒。凡注明“博览财经特稿”的文章，是博览财经承接原作者拟表达的原意的基础上进行了汇编与整理，请原作品作者与我司联系稿酬。无论原创或提炼的研究资讯，在研究分析、提炼过程中，所引用或注明的全部或部分公开信息，博览财经只保证其来源的客观性，对引用公开信息的客观真实性、准确性和完整性不作任何保证。客户有权索取全文信息来源。对接触到本内容的对象所做决策，不承担任何责任。