26Q1基金转债持仓分析：低波防御占优，增配建筑机械

低波防御占优，增配建筑机械——26Q1基金转债持仓分析 2026Q1公募基金持有转债规模占转债总市值的61.22%，环比上升4.43pcts，仓位基本持平。截止2026Q1，转债市场存量余额5010.00亿元，环比25Q4下降6.16%。转债存量规模回落背景下，公募基金持有转债市值小幅增加，机构持有转债比重被动抬升。2026Q1公募基金持有转债市值3067.23亿元，占转债总市值的61.22%，较四季度上升4.43pcts；公募基金持有转债仓位为0.76%，环比基本持平。 作者 分析师杨业伟执业证书编号：S0680520050001邮箱：yangyewei@gszq.com 分析师王素芳执业证书编号：S0680524060002邮箱：wangsufang@gszq.com 二级债基、可转债基金转债市值环比增加。从结构上看，持有转债较多的基金类型为可转债基金（38.56%）、债券型基金中的二级债基（37.83%）和债券型基金中的一级债基（19.27%）、偏债混合型基金（2.66%）、灵活配置型基金（1.68%）。受基金产品定位与市场策略分化影响，环比25Q4，二级债基转债市值增加53.17亿元（+4.81%，表示转债持有市值增加4.81%，下同），可转债基金转债市值增加79.30亿元（+7.20%）。一级债基转债市值减少74.66亿元（-11.23%），灵活配置型基金减少12.28亿元（-19.27%），偏债混合型基金减少18.70亿元（-18.68%）。 相关研究 1、《固定收益定期：二手房成交保持高位——基本面高频数据跟踪》2026-04-272、《固定收益定期：需要担忧资金吗？》2026-04-263、《固定收益定期：资金持续宽松，存单继续下行——流动性和机构行为跟踪》2026-04-25 可转债基金转债仓位小幅下降、杠杆率小幅上升。2026Q1，可转债基金转债仓位由25Q4的86.82%降至85.94%，环比下降0.88pcts；同期转债基金杠杆率由142.34%升至143.07%，环比提高0.74pcts。 2026Q1，可转债基金平均收益低于中证转债指数。受转债市场调整影响，26Q1中证转债区间 收益率为-3.70%，转债债基 指数区间 收益率为-4.52%。可转债基金26Q1的区间平均收益率为-5.61%，收益率为正的可转债基金有11只，其中工银可转债优选债券A 26Q1收益率表现最好，为15.14%；平安可转债A、前海开源可转债债券A收益率同样表现较好，分别为7.61%、6.94%。可转债基金中跑赢中证转债指数的有15只，胜率37.5%；跑赢转债债基指数的有19只，胜率47.5%。 建筑装饰、传媒、机械设备、食品饮料、公用事业等行业有显著加仓。据2026Q1基金定期报告披露，公募基金持有建筑装饰行业转债的市值增速最快，较25Q4增加56.57亿元，变化率为74.04%。传媒持有规模增速紧随其后，较25Q4增加3.74亿元，变化率为61.97%。机械设备、食品饮料、公用事业等行业机构持仓亦有显著增加。减持方面，计算机、国防军工、商贸零售、非银金融、轻工制造、电子行业2026Q1公募基金持有市值环比减少较多。 兴业转债、上银转债、25国债08、重银转债、25国债19为可转债基金的前五大重仓转债。40只可转债基金2026Q1持有的前五大重仓个券共涉及60只债券。其中，兴业转债为26只可转债基金的前五大重仓个券；上银转债为17只可转债基金的前五大重仓个券；25国债08和重银转债分别为15、14只可转债基金的前五大重仓个券；25国债19为12只可转债基金的前五大重仓个券。 风险提示：个别退市风险；权益市场波动；信用风险冲击。 内容目录 一、公募基金可转债持仓情况............................................................................................................................3二、可转债基金的转债持仓情况........................................................................................................................7风险提示.........................................................................................................................................................13 图表目录 图表1：23Q3-26Q1转债存量余额及基金持有占比变化...................................................................................3图表2：23Q4-26Q1公募基金可转债仓位变化.................................................................................................3图表3：2026Q1各类基金持有转债占比..........................................................................................................4图表4：25Q4-26Q1各类基金持有转债市值及变化率（亿元）.........................................................................4图表5：2026Q1转债规模超10亿的公募基金（按可转债市值排序）..............................................................5图表6：2026Q1转债基金持有转债市值情况...................................................................................................7图表7：24Q1-26Q1转债基金转债仓位情况.....................................................................................................7图表8：24Q1-26Q1转债基金杠杆率情况........................................................................................................7图表9：2026Q1可转债基金年化收益情况（%）.............................................................................................8图表10：2026Q1可转债基金持有转债仓位及年化收益率情况（按收益率排序）.............................................8图表11：2026Q1公募基金持仓行业明细及变化（按变化率排列）................................................................10图表12：2026Q1可转债基金持有家数前20可转债情况...............................................................................11图表13：2026Q1公募基金持仓行业明细及变化（按持仓降序排列）..............................................................12 一、公募基金可转债持仓情况 2026Q1公募基金持有转债规模占转债总市值的61.22%，环比上升4.43pcts，仓位基本持平。截止2026Q1，转债市场存量余额5010.00亿元，环比25Q4下降6.16%。转债存量规模回落背景下，公募基金持有转债市值小幅增加，机构持有转债比重被动抬升。2026Q1公募基金持有转债市值3067.23亿元，占转债总市值的61.22%，较四季度上升4.43pcts；公募基金持有转债仓位为0.76%，环比基本持平。 资料来源：iFind，国盛证券研究所 资料来源：iFind，国盛证券研究所 二级债基、可转债基金加仓转债。从结构上看，持有转债较多的基金类型为可转债基金（38.56%）、债券型基金中的二级债基（37.83%）和债券型基金中的一级债基（19.27%）、偏债混合型基金（2.66%）、灵活配置型基金（1.68%）。受基金产品定位与市场策略分化影响，环比25Q4，二级债基转债市值增加53.17亿元（+4.81%，表示转债持有市值增加4.81%，下同），可转债基金转债市值增加79.30亿元（+7.20%）。一级债基转债市值减少74.66亿元（-11.23%），灵活配置型基金减少12.28亿元（-19.27%），偏债混合型基金减少18.70亿元（-18.68%）。 资料来源：iFind，国盛证券研究所 资料来源：iFind，国盛证券研究所 63只公募基金持有转债规模超10亿元。截至2026Q1，公募基金持有转债市值为3067.23亿元。其中持有转债市值超10亿元的基金共有63只，合计持有转债市值2213.25亿元，占投资转债公募基金市值的72.16%，环比25Q4上升2.89pcts；持有转债市值超1亿元的基金共有270只，合计持有转债市值2940.78亿元，占投资转债公募基金市值的95.88%，环比25Q4上升2.29pcts。 二、可转债基金的转债持仓情况 可转债基金持有转债市值环比增长7.20%。截止2026Q1，可转债基金（同花顺开放式基金分类中的可转换债券型基金）共计40只，持有转债市值共计1181.40亿元，较2025Q4增加79.31亿元，环比增长7.20%。 资料来源：iFind，国盛证券研究所 可转债基金转债仓位小幅下降、杠杆率小幅上升。2026Q1，可转债基金转债仓位由25Q4的86.82%降至85.94%，环比下降0.88pcts；同期转债基金杠杆率由142.34%升至143.07%，环比提高0.74pcts。 资料来源：iFind，国盛证券研究所 资料来源：iFind，国盛证券研究所 2026Q1，可转债基金平均收益低于中证转债指数。受转债市场调整影响，26Q1中证转债区间收益率为-3.70%，转债债基指数区间收益率为-4.52%。可转债基金26Q1的区间平均收益率为-5.61%，收益率为正的可转债基金有11只，其中工银可转债优选债券A26Q1收益率表现最好，为15.14%；平安可转债A、前海开源可转债债券A收益率同样表现较好，分别为7.61%、6.94%。可转债基金中跑赢中证转债指数的有15只，胜率37.5%；跑赢转债债基指数的有19只，胜率47.5%。 资料来源：iFind，国盛证券研究所 建筑装饰、传媒、机械设备、食品饮料、公用事业等行业有显著加仓。据2026Q1基金定期报告披露，公募基金持有建筑装饰行业转债的市值增速最快，较25Q4增加56.57亿元，变化率为74.04%。传媒持有规模增速紧随其后，较25Q4增加3.74亿元，变化率为61.97%。机械设备、食品饮料、公用事业等行业机构持仓亦有显著增加。减持方面，计算机、国防军工、商贸零售、非银金融、轻工制造、