宏观方面，2026年一季度全国规模以上工业企业利润同比增长15.5%，3月单月增速进一步升至15.8%，但盈利增长高度集中于能源、有色、AI行业。总量层面，本轮盈利增长呈现营收走弱、利润提速背离特征，主要驱动力来自3月PPI价格修复带动成本率下行，推动利润率创下2023年以来同期新高。但企业成本端压力已初步显现，库存周期正式进入主动去库阶段，企业补库意愿极为谨慎，产销率、资金周转效率等运营指标仍未出现实质性改善，盈利增长的底层支撑并不牢固。结构层面，能源、有色、AI行业合计拉动工业企业利润，其余行业整体对利润形成拖累。产业链维度，上游资源品行业凭借价格上涨实现盈利爆发，中游制造业仅靠前期低价库存缓冲成本压力，甚至对下游形成利润挤压。下游行业普遍陷入利润负增长，内需疲软的短板暴露无遗。长期来看，终端内需不足的核心矛盾若无法破解，仅靠价格修复拉动的盈利高增终将缺乏可持续性。
人民币汇率方面，美元指数小幅承压。市场对美联储年内降息的预期持续升温，压制美元表现。人民币方面，外汇市场逆周期因子显著回落，央行对汇率的调控节奏趋于缓和，为出口企业创造了集中结汇的窗口期。国内企业盈利数据陆续披露，企业盈利修复态势延续，充分印证国内经济基本面稳步向好。
股指方面，短期预计震荡偏强。股指逻辑处于由流动性修复驱动转向盈利驱动阶段，PPI同比拐点确认且转正带动盈利预期向好，且从历史经验来看PPI拐点往往比A股盈利拐点领先1-3个月，因此我们认为盈利有望接棒流动性成为驱动股指走强的新驱动。
国债方面，关注企稳信号。央行缩量续作MLF，以逆回购进行小额净投放，月末资金利率有所上行。期债中长期品种集体低开，午后气势更加低迷。期货盘后现券收益率整体下行，显示现券交易气氛并不恐慌，关注今日盘面是否出现企稳信号。
集运欧线方面，震荡偏强。霍尔木兹海峡承担全球约30%海运石油和20%液化天然气的运输，反复开关导致国际油价单日波动超10%，运费暴涨250%，绕行好望角使航程延长14–21天。战争险保费从0.25%飙升至7.5%，部分英美关联船只保费甚至高达船价的10%，形成“金融封锁”效应。欧元区消费者信心指数呈“自由落体”式下滑，指数环比下降4.2个点至-20.6，跌至三年多来的低位。中短期来看，五一假期后货量回升幅度及航司挺价兑现程度是核心变量，预计将呈震荡偏强态势，但2500点上方阻力不容忽视。
各行业期货品种方面，具体观点如下：
- 新能源：碳酸锂注意节前避险情绪；工业硅&多晶硅：技术面与基本面双弱。
- 有色金属：铝产业链宏观偏鹰与累库压制共振；铜：交投清淡，高位震荡；锌：多头获利了结，盘面补跌；镍-不锈钢：开盘持续拉涨，多方共振；锡：板块走弱带动弱现实交易；铅：震荡为主。
- 油脂饲料：油料现货企稳，短期M05近月继续跟随现货情绪走弱，中期M07巴西宽松供应逻辑未变，远月M09重心转向美豆种植天气炒作震荡偏强，M7-9延续反套走势，后续基差或跟随走弱；油脂短期上方空间有限，棕榈油市场基本面呈现出转弱趋势。
- 豆一：震荡偏弱、重心下移，气候层面，黑龙江地区雨雪天气持续，西北部有大范围降雪，对春耕形成阻碍，今年春耕窗口期较短，关注春耕抢种情况。供给端市场流通的粮源较少，都集中到仓单；需求端五一小长假即将来临，豆制品的需求小幅回升，但整体上需求依旧疲软。
- 玉米&淀粉：现货紧俏，玉米价格依旧坚挺，受到小麦上市的影响，预计后市玉米偏空震荡。
- 能源油气：SC：美伊持续对峙，盘面震荡上行；燃料油：节前轻仓；沥青：产量低，正套、裂解走强。
- 贵金属：铂钯：铂钯承压调整；黄金&白银：缩量震荡，短期仍需警惕中东局势升温带来的价格调整压力。
- 化工：纸浆-胶版纸：现货行情相对维稳；纯苯-苯乙烯：纯苯、苯乙烯双去库；LPG：地缘僵持与制裁共振，偏多思路延续；PP丙烯：装置检修见顶，驱动转弱；塑料：短期维持高位震荡格局；玻璃纯碱PVC：需求偏弱，低位状态。
- 农副软商品：生猪：猪价承压下跌；棉花：强势运行；鸡蛋：低开高走；橡胶：合成胶成本松动，天胶震荡上涨；花生：盘面小幅震荡，现货商品米价格下跌；红枣：关注产区气温变化；原木：现货价格进一步下跌，下游需求低迷。
