2025年营收利润双增，有序扩张战略落地见效

迪普科技（300768.SZ）软件开发 2026年04月27日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：苏仪执业证书编号：S0740520060001Email：suyi@zts.com.cn分析师：刘一哲执业证书编号：S0740525030001Email：liuyz03@zts.com.cn 报告摘要 总股本(百万股)643.83流通股本(百万股)420.67市价(元)17.14市值(百万元)11,035.23流通市值(百万元)7,210.24 2026年4月13日，公司发布2025年度报告及2026年第一季度报告。2025年公司实现营收12.18亿元，同比增长5.49%；实现归母净利润1.81亿元，同比增长12.46%；扣非归母净利润1.60亿元，同比增长8.61%；经营活动现金流净额1.53亿元，同比下降53.44%。2026年第一季度公司实现营收2.60亿元，同比下降6.71%；实现归母净利润0.46亿元，同比增长50.35%，扣非归母净利润0.41亿元，同比增长43.57%，经营活动现金流净额-0.43亿元，同比下降0.14%。 股价与行业-市场走势对比 有序扩张战略落地，2025年营收规模稳步提升。2025年度，公司持续实施有序扩张战略，全年实现营收12.18亿元，同比增长5.49%。1）分客户所处行业看，运营商增长12.69%，政府下降26.83%，公共事业下降2.85%，金融增长48.17%。2）分产品看，公司主要产品包括网络安全产品、应用交付及网络产品，其中网络安全产品实现收入7.01亿元，同比下降8.53%；应用交付及网络产品实现收入3.95亿元，同比增长37.27%。 毛利率承压，费用端管控稳健。2025年公司网络安全产品毛利率68.67%，同比变化-2.02pcts，应用交付及网络产品毛利率55.59%，同比变化-3.72pcts，公司整体毛利率有所承压。公司销售/管理/研发费用分别为3.87/0.46/2.65亿元，其中销售费用同比下降9.92%，主要系本期员工费用及业务招待费减少所致；管理费用同比上升4.93%，主要系本期股份支付费用增加所致。费用端整体管控稳健，公司经营效率有所提升。 聚焦自研国产化，AI驱动全栈安全能力。1）安全产品方面，公司紧跟国家信创战略，已有百余款国产化产品，覆盖了安全、网络、应用交付等产品体系，并成为首家通过公安部高性能国产化防火墙认证的安全厂商。公司推出了业界领先的国产机框式架构，最大可实现TB级处理能力、微秒级处理时延。公司推出了全新国产化等保一体机产品，为政企客户解决网络安全合规建设的难题。2）网络及应用交付产品方面，公司于2025年新推出了基于自研自主可控软硬件平台支持RoCE无损网络特性的高密400G端口国产化算力交换机产品，为客户加速各类算力业务的部署与运营，有效提升各行业客户新质生产力。3）AI产品方面，公司已完成从AI技术基座搭建、场景化小模型落地到大模型生态融合的全链条布局，构建起覆盖威胁检测、智能运营、安全处置、数据防护的全栈AI安全能力体系。 相关报告 1、《营收稳健增长，应用交付及网络产品业绩突出》2025-08-122、《高质量持续发展，“AI+安全”加快创新布局》2025-05-31 盈利预测与投资建议：结合公司2025年业绩，我们调整公司2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测。我们预测公司2026-2028年营收分别为13.42/14.85/16.53亿 元 （2026-2027年 原 预 测 值 分 别 为15.60/18.46亿 元 ） ， 归 母 净 利 润 分 别为2.22/2.68/3.15亿元（2026-2027年原预测值分别为2.54/3.15亿元），我们对公司持续业绩增长保持乐观，维持“买入”评级。风险提示：业务发展不及预期，销售季节性风险，信息安全行业竞争加剧，政策风险， 经济恢复不及预期风险等。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。