大宗商品：铝，内外库存共振，铝价具备向上动力

铝：内外库存共振，铝价具备向上动力

本周核心观点

• 宏观层面，美伊局势波动，地缘紧张再度升级，但海外供应缺口及LME库存持续去化支撑铝价偏强运行。
• 国内铝锭库存仍处高位，去库拐点尚不明确，成为市场主要关注点。
• 海外持续低位去库，国内去库将至，内外库存共振下铝价具备向上动力。

价格

• 国内长江有色A00铝价收于25155元/吨，环比+2.5%；SHFE铝价收于25520元/吨，环比+3.7%。
• LME铝收于3545美元/吨，环比+1.0%。
• 欧美高升水持续：日本MJP铝锭现货升水（CIF）290美元/吨，环比-2%；欧洲P1020A铝锭完税价升水607.5美元/吨，环比+3%；美国中西部DDP电解铝溢价2342美元/吨，环比+0.1%。

宏观

• 美元指数持续走弱，收报98.2289，周环比-0.48%。
• 美国3月PPI同比增长4%，低于预期的4.6%；核心PPI同比增长3.8%，低于预期的4.1%。

供给

• 国内电解铝运行产能新增3.5万吨，产量环比增加0.08%。
• 印度韦丹塔旗下BALCO电解铝厂新扩建43.5万吨产能因配套电厂爆炸延期。
• 美国世纪铝业Mt.Holly 5万余吨电解铝复产项目正式投产。
• 本周无新增减产和复产。

需求

• 下游开工率环比持平，铝加工企业平均开工率为64.7%。

库存

• 国内铝锭库存154.9万吨，环比减少0.7万吨；铝棒库存48.12万吨，环比减少3.46万吨；铝锭+铝棒库存203.02万吨，环比减少4.16万吨。
• LME铝库存38.9万吨，环比减少1.03万吨。
• 下游加工企业原料库存21.54万吨，环比减少0.58万吨；成品库存51.78万吨，环比下降0.3万吨。

盈利

• 铝价走强氧化铝走弱，盈利环比扩张。
• 行业90分位吨净利（不含税）4945.34元；行业即时吨净利（不含税）6412元，环比+8.1%。

进出口

• 1-2月我国累计进口原铝39.1万吨，同比增长8%；累计出口2.3万吨，同比增长94.8%。

风险提示

• 宏观经济波动、地缘冲突快速缓和、国内电解铝供给扰动、下游消费不及预期等。