摘要
市场逻辑与交易策略
铜：中东战争推高大宗商品价值中枢，智利铜矿成本上升，硫酸出口限制加剧全球铜供给紧张。智利2月铜产量下降，国内TC加工费创历史新低，电解铜产量创新高，但硫酸价格下降将限制海外铜精矿供给。国内铜下游需求旺季，库存去化顺畅，洋山铜升水创近期新高。国网集中交货和特别国债发行支撑电力领域需求，库存有望继续去化。但中东局势和原油价格上涨对铜价形成压制。操作上，逢高沽空沪铜主力合约，下方支撑98000-99000元/吨，上方压力105000-110000元/吨。期权策略可考虑买入跨式策略做多波动率。
锌：美伊谈判不确定性、美元回调，沪锌偏强整理。全球锌供需由预期过剩转小幅短缺，国内冶炼厂提产与检修并存，国产矿TC转降，进口矿TC下滑，硫酸上涨。5月国产TC大幅下滑，矿端强势延续，检修增加，下游开工涨跌互现，现货库存波动，伦锌降库存。锌价偏强波动，上方压力24300-24500，下方支撑23400-23600，沪锌暂时观望。
铝：全球原铝供给缺口确定，盘面高位震荡整理。建议暂时观望或偏多思路，上方压力26000-27000，下方支撑22000-23000，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格企稳，市场担忧几内亚矿产政策变化，建议暂时观望或少量逢高试空，上方压力3000-3200，下方支撑2500-2600，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金与铝共振，建议暂时观望或偏多思路，上方压力25000-26000，下方支撑21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。
锡：盘面震荡整理，基本面矛盾较少，中东局势复杂，沪锡走势不明朗。建议暂时观望，关注资金情绪变化和矿端情况，上方压力400000-420000，下方支撑320000-340000，可买入虚值看跌期权做保护。
铅：美伊谈判不确定性，美元回落，有色震荡偏强。原再生铅开工略回升，废料偏紧，现货库存小幅回升，需求偏淡，下游减产。铅区间震荡格局延续，上方压力16800-17000，下方支撑16400-16500，需求偏淡与再生铅供应收紧并存。
镍及不锈钢：美伊谈判可能仍存，海峡关闭，硫磺短缺致MHP供应收紧，印尼镍企配额发放较少临近用量耗尽，供应收缩预期明显。印尼新HPM发布后市场仍在适应调整，菲律宾镍矿价格松动向下。下游需求来看，镍生铁偏强，国内三元市场整体处于淡季，硫酸镍采购需求偶有发生，系数高位运行，高冰镍相对经济性强而供应偏紧。LME镍库存降至28万吨以内。沪镍重心波动上移，上方暂关注15-15.3万元，下方暂关注14-14.2万元附近支撑，继续波段思路。印尼供应收缩从预期转向显现，印尼WBN5月可能因配额消耗不足进入维保，镍生铁偏强整理。镍产品出口关税可能出台，高冰镍优势明显可能带来镍生铁供应收紧。铬资源成本支撑较强，废不锈钢及FENI经济性相对提升，不锈钢现货库存继续小幅去库。不锈钢冲高回落偏强整理，下方暂关注14400-14500附近支撑，上方继续关注15300-15500压力能否突破并站稳，预计因假期临近，逢高或有兑现意愿显现，不锈钢料偏强反复波动，持多单暂不过度追涨。
宏观逻辑
地缘影响短期冲击弱化，中长期影响持续。有色有长期需求增长和供应约束的支持，整体表现偏强波动。市场关注点转向对地缘冲突和海峡封锁持续时间的评估和变化。美联储降息预期变化对风险偏好影响重新回归重要位置。中国1-3月规模以上工业企业利润增长，高技术制造业利润同比增长。
本周关注
美联储及日本欧洲英国及加拿大央行公布利率决议，预计均将按兵不动。美国PCE、中国PMI等数据重磅发布。4月底政治局会议、伊朗局势等同样值得关注。
