一、2026年Q1公司业绩高增，矿产金、矿产铜收入和产量均实现同比增长，碳酸锂产量环比增长。矿产金和矿产铜毛利占比分别为53%和39%，矿产金毛利占比过半。矿产金、矿产铜毛利率均有所提升，主要由于售价提升，单位销售成本环比下降。公司盈利能力强劲，ROE为10.0%，期间费用率维持较低水平，财务结构持续优化，资产负债率为51.4%。
二、矿产金产量实现高增，主要来自加纳阿基姆金矿和哈萨克斯坦瑞果多金矿的贡献。矿产铜产量环比略增，主要来自巨龙铜矿二期的投产。碳酸锂产量快速增长，主要来自“两湖两矿”项目的投产。矿产银和矿产钼产量同比持平。
三、矿产金和矿产铜收入快速增长，主要由于售价提升。矿产金和矿产铜毛利率继续提升，主要由于售价提升和单位销售成本环比下降。
四、上调公司2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为801/1012/1275亿元。维持“买入”评级。
五、风险提示：需求不及预期；供给超预期释放；美联储紧缩超预期。
