双焦：基本面矛盾有限，盘面震荡为主

市场回顾与展望
本周国内炼焦煤、焦炭价格震荡偏强。矿山延续增产态势，产量小幅回升；因五一假期前下游补库需求，主流大矿竞拍成交价格小幅上涨；钢厂铁水产量微降，焦炭第三轮提涨落地仍需焦钢博弈。展望方面，蒙煤进口高位但铁水刚需和节前补库需求仍在，基本面矛盾有限，盘面前期因交割扰动致低估值有望修复，但高进口量对价格上方形成压力，短期预计震荡运行。

基本面数据周度变化

• 焦煤库存：总库存2096.68万吨，环比增24.22万吨（1.17%）。
• 焦炭库存：总库存1008.69万吨，环比增7.77万吨（0.77%）。
• 钢厂铁水产量：239.32万吨/日，环比降0.18万吨（0.08%）。
• 独立焦企吨焦利润：6138元/吨，环比增360.53元（6.13%）。

期货市场回顾
焦煤、焦炭主力合约近期分时图显示价格震荡，前期因交割扰动估值偏低，或现修复迹象。

现货市场回顾

• 炼焦煤：各煤种汇总均价稳中有升，蒙煤自提价表现活跃。
• 冶金焦：准一级焦炭汇总价格稳定，河北地区一级焦到厂价略有上涨。

基差分析
焦煤、焦炭基差短期走强，反映现货价格相对期货的修复。

基本面数据图表分析

• 精煤产量：矿山与洗煤厂日均产量稳定。
• 蒙煤通关量：甘其毛都口岸通关量维持高位。
• 炼焦煤库存：钢厂、独立焦企及港口库存均稳，可用天数正常。
• 焦炭产量：钢厂与独立焦企日均产量稳定。
• 焦炭库存：钢厂、独立焦企及港口库存微增，可用天数正常。
• 吨焦利润：独立焦企利润扩大，钢厂盈利率提升。

研究结论
短期焦煤、焦炭基本面矛盾有限，盘面或因前期低估值向上修复，但高进口量压制上方空间，预计震荡运行。需关注煤矿安检、进口煤变化、粗钢压产政策及政策刺激超预期等风险。