公司业绩表现
- 2025年业绩下滑：受煤炭市场下行、煤价下跌及贸易煤量价齐跌影响，公司2025年营业收入204.72亿元（同比降30.75%），净利润11.66亿元（同比降48.58%）。
- 2026年一季度改善：自产煤销量增加，煤炭产销同比增长，实现营业收入49.68亿元（同比增30.02%），净利润4.29亿元（同比增68.1%）。
经营分析
- 产销情况：2025年煤炭产量3508.98万吨（同比+6.40%），自产煤销量2775.51万吨（同比+3.82%），贸易煤销量1142.29万吨。2026年一季度自产煤销量668.61万吨（同比+51.42%），贸易煤销量242.77万吨（同比+20.20%）。
- 毛利率：2025年自产煤毛利率48.28%（降4.01个百分点），贸易煤毛利率2.81%（降0.3个百分点）。
研发与分红
- 研发投入：2025年研发资金4.62亿元，占净资产2.86%、营业收入2.26%，重点用于绿色开采、智能化改造等。
- 分红承诺：拟每10股派发现金红利3.55元（含税），占净利润比例60.34%。
投资建议与估值
- 盈利预测：预计2026-2028年EPS分别为0.87、1.02、1.12元，对应PE分别为14.4、12.3、11.3倍。
- 投资评级：维持“增持-A”评级。
风险提示
- 宏观经济增速不及预期、煤炭产销比修复不及预期、煤炭价格超预期下行、安全生产风险等。
