公司业绩点评：Q1业绩增长强劲，股权激励释放长期乐观信号

——公司业绩点评 2026年04月24日 核心观点 ⚫事 件：公 司发 布2026年一 季 报 。1Q26公 司实 现 营 收62.0亿 元/同 比+23.95%，实 现归 母 净 利2.5亿 元/同 比+52.5%，实 现扣 非 归 母 净 利1.9亿 元/同 比+82.5%。 视源股份（股票代码：002841） 推荐维持评级 ⚫部 件 业 务 加 速 ，企 服 业 务 实 现 恢 复 性 增 长 驱 动Q1营 收 增 长 超 预 期 ：1）受原 材 料 价 格 上 涨 驱 动 ，Q4开 始 公 司 提 前 备 货 ，叠 加 大 客 户 份 额 提 升 ，Q1面 板业 务 增 长 加 速 ；2） 受 益 于 国 内 外 订 单 增 长 ， 公 司 家 电 ， 汽 车 电 子 ， 电 力 电 子收 入 延 续 此 前 较 快 增 长 ；3）国 内Maxhub调 整 策 略 ，聚 焦 重 点 行 业 客 户 策 略起 效 。 分析师 顾熹闽：18916370173：guximin_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522070001 ⚫提 前 备 货 应 对 原 料 价 格 上 涨 ，Q1毛 利 率 延 续 回 升 趋 势 。1Q26公 司 毛 利 率20.75%/同 比+0.1pct，预 计 主 要 受 益 于 公 司 于4Q25开 始 提 前 大 量 备 货 。费 用管 控 持 续 加 强 ， 销 售 费 用 率/管 理 费 用 率/研 发 费 用 率 分 别-0.5pct/+0.2pct/-0.7pct， 推 动 归 母 净 利 率 同 比+0.7pct。 何伟：hewei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525010001 研究助理：邱爽：qiushuang_yj@chinastock.com.cn ⚫发 布 员 工 持 股 与 股 权 激 励 计 划 ，彰 显 未 来 持 续 增 长 信 心 。据 公 司 公 告 ，本 次股 权 激 励 计 划 授 予 核 心 员 工 等107人317万 股 ， 占 总 股 本0.46%； 员 工 持 股计 划 授 予 董 事 长 王 洋 等29人 上 限256万 股 ， 占 总 股 本0.37%。 此 次 激 励 业绩 考 核 目 标 ，以25年 营 收 为 基 准 ，2026-28年 营 收 同 比 增 速（ 目 标 值16%、25%、35%）或 累 计 营 收 增 速（ 目 标 值16%、141%、276%）取 孰 高 ，彰 显 公司 对 未 来 成 长 发 展 信 心 。 ⚫投 资 建 议 ：建 议 关 注 公 司AI教 育 、机 器 人 业 务 商 业 化 落 地 进 程 。目 前希 沃AI备 课 累 计 激 活 用 户 数 量 超100万 ， 希 沃 魔 方 数 字 基 座 覆 盖 超1万 所 学 校 ， 商用 清 洁 机 器 人 和 智 能 柔 性 机 械 臂 已 成 功 实 现 商 业 化 落 地 且 批 量 进 入 欧 洲 、 日韩 、 东 南 亚 等 市 场 。预 计2026-2028年 归 母 净 利 润 分 别 为11.1亿 元/13.0亿元/14.6亿 元， 对 应PE分 别 为24X/21X/18X， 维 持 “ 推 荐 ” 评 级。 ⚫风 险 提 示 ：新 业 务 拓 展 不 及 预 期 的 风 险； 海 外 宏 观经 济 波 动 的 风 险。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 1.【银河社服】公司点评：视源股份（002841.SZ）：收入稳健增长，AI、机器人商业化落地进程良好2.【 银 河 社 服&家 电 】 公 司 点 评_视 源 股 份（002841.SZ）：收入环比恢复增长，关注AI教育+机器人落地进展3.【 银 河 社 服&家 电 】 公 司 点 评_视 源 股 份（002841.SZ）：毛利率环比企稳，教育回暖+机器人业务启航 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 顾 熹 闽 ， 社 服 行 业 首 席 分 析 师 。 同 济 大 学 金 融 学 硕 士 ，8年 证 券 研 究 经 验 。 何 伟 ， 银 河 研 究 所 副 所 长 、 大 消 费 组 组 长 、 家 电 行 业 首 席 分 析 师 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ， 并 非 作 为 买 卖 、 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。投 资 者 应 自 主 作 出 投 资 决 策 并 自 行 承 担 投 资 风 险 ，任 何 形 式 的 分 享证 券 投 资 收 益 或 者 分 担 证 券 投 资 损 失 的 书 面 或 口 头 承 诺 均 为 无 效 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ， 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。 未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 客 户 及 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 公 众 媒 体 刊 载 的证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn林程021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn