公司业绩稳健增长，股份用途变更+股权激励彰显长期发展信心

聚灿光电（300708.SZ）买入-A(维持)

核心观点与事件点评：

• 公司发布公告，拟注销回购专用证券账户中的3283.17万股股份，并将总股本由6.80亿股变更为6.47亿股，注册资本同步调整，彰显对未来发展的信心及强大的财务实力，有助于提升每股收益和净资产收益率。
• 公司发布股权激励草案，拟授予限制性股票1000万股（占股本1.47%），首次授予804.5万股，激励对象为252名核心管理层和员工，授予价格5.68元/股。激励计划与未来三年业绩增长目标（2025/2026/2027年营收增长率目标分别为34%/40%/46%）挂钩，体现公司高增长野心和长期发展信心。

业绩表现与增长空间：

• 公司业绩稳定增长，2024年营收27.60亿元（同比增长11.23%），归母净利润1.96亿元（同比增长61.44%）。2025年Q1营收7.31亿元（同比增长21.80%），归母净利润0.61亿元（同比增长27.72%）。
• 目前蓝绿光满产，红黄光产能快速爬坡，未来蓝绿高阶产品持续升级，红黄光产能释放与蓝绿光协同将大幅增厚利润。

投资建议与估值：

• 预计公司2025-2027年EPS分别为0.41/0.53/0.64元，对应2025年7月2日收盘价11.93元，2025-2027年PE分别为29.4/22.4/18.5倍，维持“买入-A”评级。

风险提示：

• 下游终端需求不及预期；募投项目产能消化风险；行业技术更新风险；市场竞争加剧风险。

财务数据与估值汇总：

• 营业收入：2024年27.60亿元，预计2025-2027年分别为32.57/38.23/43.53亿元。
• 净利润：2024年1.96亿元，预计2025-2027年分别为2.76/3.62/4.38亿元。
• 毛利率：2024年13.7%，预计2025-2027年维持在14.3%-14.6%区间。
• EPS：2024年0.29元，预计2025-2027年分别为0.41/0.53/0.64元。
• PE：2024年15.1倍，预计2025-2027年分别为29.4/22.4/18.5倍。