晨会纪要

重点推荐 ➢1.年 报 季 报 期 即 将 收官 ， 立 足 现 实， 把 握 预 期 节奏— —资 产 配 置周 报 （2026/4/20-2026/4/24） ➢2.百普赛斯（301080）：国内外业务快速增长，业绩符合预期——公司简评报告➢3.杰瑞股份（002353）:电力板块增长曲线确立，天然气板块高速发展——公司简评报告➢4.恒立液压（601100）：收入利润创新高，线性驱动项目正式投产——公司简评报告➢5.乖宝宠物（301498）：自有品牌高速增长，渠道结构持续优化——公司简评报告 财经要闻 ➢1.超长期特别国债发行，发行节奏与去年基本一致➢2.两部门：扩大地方政府专项债券项目“自审自发”试点范围➢3.八部门发布《金融产品网络营销管理办法》➢4.白宫记者晚宴传出“枪声”，特朗普被紧急疏散 正文目录 1.重点推荐.....................................................................................3 1.1.年 报 季 报 期 即 将 收 官 ， 立 足 现 实 ， 把 握 预 期 节 奏— —资 产 配 置 周 报（2026/4/20-2026/4/24）................................................................................31.2.百普赛斯（301080）：国内外业务快速增长，业绩符合预期——公司简评报告......................................................................................................................41.3.杰瑞股份（002353）:电力板块增长曲线确立，天然气板块高速发展——公司简评报告.....................................................................................................51.4.恒立液压（601100）：收入利润创新高，线性驱动项目正式投产——公司简评报告...............................................................................................................51.5.乖宝宠物（301498）：自有品牌高速增长，渠道结构持续优化——公司简评报告...................................................................................................................62.财经新闻.....................................................................................83. A股市场评述...............................................................................94.市场数据...................................................................................11 1.重点推荐 1.1.年报季报期即将收官，立足现实，把握预期节奏——资产配置周报（2026/4/20-2026/4/24） 证券分析师：张季恺，执业证书编号：S0630521110001；证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001；证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：王鸿行，执业证书编号：S0630522050001；证券分析师：陈伟业，执业证书编号：S0630526020001，zjk@longone.com.cn 投资要点 全球大类资产回顾。4月24日当周，全球股市涨跌不一，A股、日股领涨；主要商品期货中原油、铝收涨，黄金、铜原油下跌；美元指数小幅上涨，人民币、欧元、日元贬值。1）权益方面：科创50 >日经225 >纳指>沪深300指数>上证指数>标普500 >深证成指>创业板指>道指>恒生指数>德国DAX30 >英国富时100 >恒生科技指数>法国CAC40。2）沃什的缩表预期推升美元走强，黄金当周下跌；原油价格当周大幅上涨。3）工业品期货：南华工业品价格指数上涨，螺纹钢、炼焦煤小幅上涨、混凝土、水泥小幅下跌；高炉开工率环比小幅下跌；乘用车截至4月24日当周销量3.30万辆，环比5.12%，同比-26.00%。4）国内利率债收益率收跌，全周中债1Y国债收益率下跌1.75BP至1.1438%，10Y国债收益率下跌0.22BP收至1.7601%。5）2Y美债收益率当周上涨7BP至3.78%，10Y美债收益率上涨5BP至4.31%。6）美元指数收于98.53，周上涨0.3%；离岸人民币对美元贬值0.27%。 国内权益市场。4月24日当周，风格方面，成长>消费>周期>金融，日均成交额为26004亿元（前值23452亿元）。申万一级行业中，共有12个行业上涨，19个行业下跌。其中，涨幅靠前的行业为煤炭（+3.93%）、电子（+3.11%）、石油石化（+2.66%）；跌幅靠前的行业为农林牧渔（-3.15%）、综合（-3.00%）、传媒（-2.69%）。 年报季报期即将收官，立足现实，把握预期节奏。新的一周将进入业绩披露最集中的时期，除立足现实外，建议把握预期节奏，尤其是美伊冲突对油价和经济或趋于长期化的影响。对于油价而言，中短期油价或仍将维持高位，但是全球对于向可再生能源、核能和电气化的转变将会加速，从而抑制原油的需求。二季度由于原料的库存效应，预计国内的PPI和工业企业利润均将修复向好，但海外高油价对于需求的影响将会滞后，或在三季度体现；长期而言，国内的制造业竞争力提升，在全球有望量价齐升。新的一周，全球主要央行将制定货币政策，虽整体维持利率不变的概率较大，但是矛盾仍集中在为对抗通胀加息可能导致经济衰退、较低的利率则转化为更长期的通胀问题上面。业绩方面，建议关注欧美的科技、能源和医药公司的财报，尤其是对资本开支的展望，对应国内标的建议选择现金流良好，在建工程刚转固的公司。资产配置的角度，能源与工业品预计仍存在跷跷板效应，美债利率与能源关联度较高，国内债券方面预计资金维持宽松；权益方面，看好新能源尤其是储能在全球的市场空间，预计原料自主的周期龙头业绩持续向好，科技方面关注算力资本开支到AI应用的过程。 利率与汇率。周内流动性继续超预期宽松，公开市场小幅净投放、政府债延续净偿还，DR001、DR007和同业存单利率进一步压低。央行公告4月MLF缩量续作，说明央行并未改变流动性充裕取向，但开始通过中期工具回笼来防止资金价格过度偏离政策利率。利率债方面：10年期国债收益率一度试探1.75%关口，长端收益率下行的核心驱动仍是宽松资金与配置力量，MLF缩量续作可能会弱化进一步下探的想象空间。美债方面：Waller偏鸽表态、4月Flash PMI的再通胀信号，以及4月24日美国消费者信心低位与通胀预期抬升共 同拉扯，美债仍难摆脱震荡。汇率方面：美元指数回升、人民币小幅回调，反映外部不确定性尚未真正消退。新的一周内，国内重点关注4月PMI，海外则重点关注4月FOMC会议、美国一季度GDP和3月PCE，以及美伊谈判是否重回正轨。 风险提示：周度基金仓位为预估，存在偏差风险；关税政策存在不确定性；特朗普政策不确定性；国内价格走弱的影响等。 1.2.百普赛斯（301080）：国内外业务快速增长，业绩符合预期——公司简评报告 证券分析师：杜永宏，执业证书编号：S0630522040001；证券分析师：付婷，执业证书编号：S0630525070003，dyh@longone.com.cn 投资要点 业绩增长符合预期。2025年公司实现营业收入8.38亿元（同比+29.94%）、归母净利润1.66亿元（同比+33.70%）、扣非归母净利润1.56元（同比+30.98%）。2026Q1实现营收2.36亿元（同比+26.33%）、归母净利润0.46亿元（同比+13.99%）、扣非归母净利润0.46亿元（同比+21.37%），报告期内公司新签订单同比增长超30%。2025年公司毛利率和净利率分别为91.16%（同比+0.23pct）、19.67%（同比+1.06pct）。从费用来看，2025年公司销售、管理、研发的费用率分别为29.69%、16.57%和21.97%，分别同比-2.42、-0.59、-3.66pct。公司业绩增长符合预期，2026Q1受汇兑损失影响等净利润小幅放缓。 国内外业务快速增长。分区域看，2025年国内实现营收3.04亿元，同比增长40.39%，公司深耕本土市场，国内创新药企BD交易屡创新高带动上游生物试剂需求大增，国内业务实现高速增长；国外实现营收5.34亿元，同比增长24.66%，公司持续加大海外研发投入，全面强化实验室与团队建设，积极开拓国际药企、生物科技公司以及科研院所等终端客户，不断拓宽销售渠道，已成功拓展至全球近80个国家和地区，赢得12000多家工业和科研客户的认可，公司产品市场占有率不断提升。分产品类型来看，核心业务板块重组蛋白试剂实现销售收入6.79亿元，同比增长26.74%；抗体、试剂盒及其他试剂实现营业收入1.28亿元，同比增长59.81%。重组蛋白2025年累计销售达100万元以上的产品127个，数量占比2.83%，订单占比37.85%，均高于2024年同期。 持续加大研发投入。2025年公司研发费用1.84亿元（同比+11.38%）。公司持续深化新产品开发，紧密追踪并全面覆盖ADC、GLP-1、In vivo CAR、mRNA等热门疾病靶点与新兴治疗模态，以最快速度为前沿创新药研发提供关键试剂支撑。2025年公司5500多种重组蛋白、抗体等生物试剂产品实现销售与应用，推动公司产品的持续创新。产能建设方面，随着苏州GMP生产基地产能的持续释放，公司CMC相关业务规模效应逐步显现。公司不仅提供高质量生物试剂产品，更通过质量控制（QC）检测全流程解决方案与客户生产工艺深度耦合，将技术品牌优势转化为供应链竞争壁垒，建立长期稳定的业务合作关系。 投资建议：公司业绩快速增长，我们适当上调2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年实现归母净利润2.26/2.93/3.74亿元（2026-2027年原预测为2.08/2.52亿元），对应EPS分别为1.35/1.75/2.24元，对应PE分别为34.18/26.35/20.64倍。公司持续加大研发投入，国内外业务均保持快速增长，维持“买入”评级。 风险提示：产品价格下降风险；市场推广不及预期风险；海外市场不确定性风险等。 1.3.杰瑞股份（002353）:电力板块增长曲线确立，天然气板块高速发展——公司简评报告 证券分析师：商俭，执业证书编号：S0630525060002，shangjian@longone.com.cn 投资要点 事件：公司发布2025年年度和2026年第一季度报告，公司2025年实现销售收入162.23亿元，同比增长21.48%；2025年实现归母净利润26.80亿元，同比增长2.03%；2025年实现经营活动产生现金净流量53.78亿元，同比增长107.37%。2026年第一季度公司实现营业收入32.91亿元，同比增长22.48%，公司同期实现归母净利润5.88亿元，同比增长25.32%。 数据中心供电业务连获订单，电力板块增长曲线确