外汇周报：降息节奏再后移，人民币坚守区间

市场分析

本周美元定价核心从“地缘溢价”切换至“基本面韧性+利率支撑”。美国4月PMI初值跳升至54.0，创2022年5月以来新高，服务业PMI回升至51.3，综合PMI升至52.0的三个月高位；商品与服务价格涨幅创2022年7月以来最大，初请失业金人数升至21.4万，略高于预期但仍处低位。美联储主席提名人沃什的鹰派表态推动市场利率预期上移，美元指数在98.6附近企稳反弹。美元走强主要受地缘风险溢价回升与政策不确定性上升驱动。

中国人民币本周中间价小幅回调，但整体偏强。调贬为3月以来快速升值的正常整固，支撑因素包括：一季度GDP同比增长5.0%，进出口增长15.0%创近五年最高季度增速，BIS人民币汇率指数维持在107附近。央行稳汇率取向明确，财政部在港发行155亿元人民币国债夯实外部吸引力。

关键数据与指标

• 美国：4月PMI初值54.0（制造业），51.3（服务业），综合PMI52.0；商品与服务价格涨幅创2022年7月以来最大；初请失业金人数21.4万。
• 中国：一季度GDP同比增长5.0%，工业增加值增长6.1%，进出口增长15.0%。
• 人民币中间价：本周小幅回调，BIS人民币汇率指数107附近。
• 美联储：沃什参议院听证会鹰派表态，市场利率预期上移。

策略与结论

• 美元兑人民币：短期维持区间判断，参考区间6.80–6.90。上方受美元阶段性反弹与油价回升支撑，但趋势性贬值缺乏基础；若中东停火取得实质进展，汇价有望下探6.80附近低点。
• 欧元：短期维持偏弱判断，关注1.165–1.180区间。基本面恶化、能源敞口暴露、ECB政策风险三重因素压制欧元中枢；若中东紧张升级，欧元将进一步承压测试1.160支撑。
• 日元：160为短期关键阻力点位，警惕日本当局干预。下方关注157.5–158支撑，整体维持区间高抛思路，但对突发性头寸平仓反弹需保持警惕。

风险提示

地缘政治风险；全球经济超预期下行；美联储政策风险；海外流动性冲击。