核心观点
- 中国航天日多重催化共振，重点关注商业航天投资机会。2026年中国航天日主场活动在成都举行，发布多项航天领域重大信息，并开展航天重大项目现场集中签约，助力商业航天高质量发展。
- 政策端：瞄准“十五五”建设规划目标，商业航天政治定位达到新高度；设立专职监管机构“商业航天司”，发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》；发布《北京市关于促进商业卫星遥感数据资源开发利用的若干措施（2026-2030年）》；中共中央政治局就前瞻布局和发展未来产业进行第二十四次集体学习，提出推动我国未来产业发展不断取得新突破；地方竞速商业航天，广东、浙江等地积极部署商业航天；国家航天局正式发布《商业航天标准体系（1.0版）》。
- 技术端：“朱雀三号”新型中大推力火箭首飞任务成功，“长征十二号甲”运载火箭完成首飞任务，我国载人登月工程迎来重要进展，“长征十号乙”预计近期在海南文昌商业航天发射场首飞，我国成功发射可重复使用试验航天器，我国深空探测取得标志性成果，中国空间站现已常态化运营，西昌卫星发射中心成功将卫星互联网技术试验卫星发射升空。
- 融资端：允许商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，蓝箭航天、中科宇航等商业航天公司IPO已启动，资本市场持续支持商业航天产业发展。
- 需求端：“太空算力”由概念转为商业现实，驱动商业航天产业增长；2026北京国际商业航天展览会举办，带动万亿采购需求。
- 国际竞争：全球太空资源博弈加剧，新一轮太空军备竞赛开始；星舰即将进入规模化发射阶段，“星链V3大规模组网+太瓦级太空算力建设”引领全球商业航天发展。
- 研究结论：中国商业航天正从“探索验证”阶段向“成长爆发”期过渡，行业迎来关键发展拐点，预计在“十五五”期间，随着政策体系持续完善、产业生态日益成熟、资本市场精准赋能，我国商业航天将实现火箭高频发射能力与卫星规模化批量生产能力的双重突破，板块中长期投资价值有望进一步显现。
关键数据
- 申万国防军工板块PE(TTM)为75.1倍，各子板块中航天装备为434.5倍，航空装备为70.2倍，地面兵装为103.1倍，军工电子73.0倍，航海装备46.0倍。
- 申万国防军工指数过去五年的PE(TTM)分位数为91.7%。
- 申万国防军工板块融资融券余额482.85亿元，其中融资余额为480.16亿元，占流动市值比例为1.62%。
建议关注
- 航空制造：中航西飞、广联航空、通达股份、航发动力、航发控制、航发科技、航材股份、应流股份、华秦科技、航宇科技、航亚科技。
- 商业航天：广联航空、江顺科技、航天电子、航天动力、西部材料、菲利华、智明达、盟升电子、航天动力、斯瑞新材、铂力特、电科蓝天、国博电子、航天智装、智明达、铖昌科技、复旦微电、航天环宇。
风险提示
- 技术研发进度不及预期；政策支持不及预期；关键技术验证不及预期；火箭发射及回收失败风险；数据更新不及时。
