多空因素拉锯，铅价震荡格局
2026年4月27日 多空因素拉锯 铅价震荡格局 核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点要点上周沪铅主力期价冲高回落。宏观面看，美伊第二轮谈判失败，中东局势再度陷入僵持，不确定犹存，油价美元偏强，抑制市场情绪。 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 要点基本面看，5月铅精矿加工费稳定，尽管国内北方矿山供应逐步恢复，但铅矿供需偏紧格局不改，内外加工费维持低位。废旧电瓶到货有所改善，持货商稳价出货，价格重心下移，不过节前再生铅炼厂存一定备货需求，价格跌势受限。冶炼端，电解铅炼厂生产较稳定，区域供需分化，华东货源偏紧，河南湖南地区相对宽裕。再生铅炼厂维持低负荷开工，一方面受利润亏损限制，生产积极性难有显著改善；另一方面，安徽地区部分企业检修，产能释放受限。需求端看，终端消费处于淡季，电池企业开工不足7成，不过随着五一长假临近，下游存逢低备货需求。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 整体来看，中东局势仍有扰动，风险偏好未见持续性修复。基本面偏空，再生铅供应释放受限，但电解铅供应稳定，消费淡季拖累更甚，铅锭库存维持在同期高位，对铅价压制明显。不过LME结构支撑增加，且铅锭进口窗口受限，限制铅价调整空间。短期多空拉锯，预计铅价难改震荡运行格局。 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 风险因素：宏观风险，供应大幅释放 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力PB2606合约期价冲高回落，周初受特朗普单方面表示美伊停战无限延长的表述，以及沃什听证会靴子落地，不确定性减弱缓解市场担忧情绪，同时LME去库转为B结构提供支撑，铅价偏强震荡。但随着美伊局势再生变数，且国内消费淡季下不支撑铅价支撑上涨，期价未能突破前期震荡高点承压调整，最终收至16670元/吨，周度跌幅0.63%。周五夜间震荡偏强。伦铅周中冲高回落后重回震荡格局，一方面受美元走强抑制，另一方面，LME0-3结构支撑强化，最终期价收至1960.5美元/吨，周度跌幅为0.1%。 现货市场：截止至4月24日，上海地区红鹭铅报16665-16690元/吨，对沪铅2605合约升水50-60元/吨。沪铅偏弱震荡，持货商出货积极性下滑，报价较少，电解铅厂提货源报价升贴水差异不大，主流产地报价对SMM1#铅升水0-50元/吨出厂，少数地区升水报至120-150元/吨。再生铅炼厂检修增多，再生精铅报价对SMM1#铅均价平水出厂。 库存方面，截止至4月24日，LME周度库存270025吨，周度减少4225吨。上期所库存59743吨，减少1209吨。截止至4月23日，SMM五地社会库存为6.43万吨，较4月16日增加0.3万吨；较4月20日增加0.1万吨。 上周沪铅主力期价冲高回落。宏观面看，美伊第二轮谈判失败，中东局势再度陷入僵持，不确定犹存，油价美元偏强，抑制市场情绪。基本面看，5月铅精矿加工费稳定，尽管国内北方矿山供应逐步恢复，但铅矿供需偏紧格局不改，内外加工费维持低位。废旧电瓶到货有所改善，持货商稳价出货，价格重心下移，不过节前再生铅炼厂存一定备货需求，价格跌势受限。冶炼端，电解铅炼厂生产较稳定，区域供需分化，华东货源偏紧，河南湖南地区相对宽裕。再生铅炼厂维持低负荷开工，一方面受利润亏损限制，生产积极性难有显著改善；另 一方面，安徽地区部分企业检修，产能释放受限。需求端看，终端消费处于淡季，电池企业开工不足7成，不过随着五一长假临近，下游存逢低备货需求。 整体来看，中东局势仍有扰动，风险偏好未见持续性修复。基本面偏空，再生铅供应释放受限，但电解铅供应稳定，消费淡季拖累更甚，铅锭库存维持在同期高位，对铅价压制明显。不过LME结构支撑增加，且铅锭进口窗口受限，限制铅价调整空间。短期多空拉锯，预计铅价难改震荡运行格局。 三、行业要闻 1、SMM：5月国产铅精矿加工费为250-350元/金属吨，均值环比增加50元/金属吨；进口矿加工费为-150至-120美元/干吨，均值环比持平。 2、海关数据：3月铅精矿进口为107941吨，环比减少16%，同比增加6.22%，1-3月累计进口量为36.02万吨，累计同比增加62.5%。 银精矿进口量为20.11万吨，环比增加35.33%，同比增加23.91%，1-3月累计进口为52.97万吨，累计同比增加59.16%。 精铅及铅材进口量为49565吨，环比增加18.84%。 精铅及铅材出口量为5153吨，环比减少18.2%，同比减少43.43%。 3、国际铅锌研究小组(ILZSG)周四预测，2026年全球铅市场将出现10.9万吨的供应过剩，预计今年全球精炼铅金属需求将增长1.1%，达到1372万吨；全球精炼铅金属产量预计将增长1.3%，达到1383万吨。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 铅周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
