铅周报：多空因素交织 铅价或维持高位震荡

研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 目录 第一章行情与逻辑 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 1.1交易逻辑与策略 ◼产业供需： 供应端，近期国内铅精矿供需仍处紧平衡态势，国产铅精矿加工费维持350元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费下调10美元/干吨至-90美元/干吨。近期市场报废量尚未好转，废电瓶回收价格下跌空间有限。国庆节和中秋节假期临近叠加北方进入农忙季节，部分回收商回收业务或放缓，预计废铅蓄电池价格易涨难跌。SMM数据，截至本周五废电动车电池均价环比+0.25%至9975元/吨，废白壳均价环比+0.25%至10075元/吨，废黑壳均价环比+0.24%至10350元/吨。 冶炼端，本周SMM三省原生铅冶炼厂的平均开工率为65.98%，较上周下滑0.69%。河南地区某冶炼厂小幅减产，预期9月底生产恢复，另一冶炼厂因粗铅检修产量边际下滑。云南、湖南地区冶炼厂维持稳定生产。除上述三个省份外，华北某地冶炼厂本周检修恢复，华东地区某冶炼厂预期四季度停产检修，9月小幅提产以保障部分长单供应。SMM再生铅四省周度开工率为23.74%，较上周增加1.47%。自8月初起，再生铅开工率连续6周下滑，对废铅蓄电池的需求量减弱；虽然市场报废情况并未有起色，但竞争压力减弱后对在产炼厂更加有利。 ➢ 消费端，本周SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为为71.06%，较上周环比下降1.09 %。本周铅蓄电池企业周度开工率下滑，主要是由于受关税、铅内外比价等因素影响，部分汽车蓄电池企业出口订单走弱，该类企业下调生产线开工率所致。同时该类企业计划在国庆期间放假，节前将不做额外的铅锭备库。其他铅蓄电池企业生产相对平稳，多数企业开工率保持在70-80%。 库存数据：截至9月18日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.76万吨，较9月11日增加600吨；较9月15日减少0.13万吨。9月18日LME库存22.03万吨，较9月12日减少5325吨。 近期铅价走强，国内再生铅冶炼亏损有所修复，部分再生铅冶炼企业计划复工复产。叠加前期检修停产的原生铅冶炼企业复工复产，预计国内铅锭供应或有增量。临近国庆假期，下游铅蓄企业或在节前进行备库。整体看，多空因素交织，预计铅价或维持高位震荡。 ◼交易策略： ➢单边：短期铅价或维持高位震荡； ➢套利：暂时观望。 ➢期权：暂时观望。 沪铅价格 1.4库存数据 1.5铅产业链库存 目录 第一章行情与逻辑 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 2.1原料供应-原生 2.2原料供应-原生 2.3原料供应-再生 目录 第一章行情与逻辑 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 3.2国内精炼铅进出口 3.3原生铅冶炼企业利润 3.4原生铅供应 3.5再生铅冶炼企业成本及利润 3.6再生铅供应 目录 第一章行情与逻辑 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 4.1铅蓄电池 4.2铅合金及其板材 4.3汽车 4.4摩托车、电力、通信 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn