研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351
第一章行情与逻辑
1.1 交易逻辑与策略
产业供需：
- 供应端：
- 国内铅精矿供需紧平衡，加工费维持350元/金属吨，进口铅精矿加工费下调至-90美元/干吨。
- 市场报废量未好转，废电瓶回收价格下跌空间有限，国庆和农忙季节或放缓回收业务，预计废铅价格易涨难跌。
- SMM数据显示，截至本周五，废电动车电池均价环比+0.25%至9975元/吨，废白壳均价环比+0.25%至10075元/吨，废黑壳均价环比+0.24%至10350元/吨。
- 本周SMM三省原生铅冶炼厂平均开工率65.98%，较上周下滑0.69%，河南地区部分冶炼厂减产，预期9月底恢复。
- SMM再生铅四省周度开工率23.74%，较上周增加1.47%，自8月初起连续6周下滑，对废铅蓄电池需求减弱。
- 消费端：
- 本周SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率71.06%，较上周环比下降1.09%，受关税、铅内外比价等因素影响，部分汽车蓄电池企业出口订单走弱，下调生产线开工率。
- 部分企业计划国庆期间放假，节前不额外备库，其他企业生产相对平稳，多数开工率保持在70-80%。
- 库存数据：
- 截至9月18日，SMM铅锭五地社会库存总量6.76万吨，较9月11日增加600吨，较9月15日减少0.13万吨。
- 9月18日LME库存22.03万吨，较9月12日减少5325吨。
交易策略：
- 单边：短期铅价或维持高位震荡。
- 套利：暂时观望。
- 期权：暂时观望。
第二章原料端
2.1 原料供应-原生
2.2 原料供应-原生
2.3 原料供应-再生
第三章冶炼端
3.2 国内精炼铅进出口
3.3 原生铅冶炼企业利润
3.4 原生铅供应
3.5 再生铅冶炼企业成本及利润
3.6 再生铅供应
第四章需求端
4.1 铅蓄电池
4.2 铅合金及其板材
4.3 汽车
4.4 摩托车、电力、通信
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