铅周报：多空因素交织 铅价区间震荡

多空因素交织 铅价区间震荡 核心观点 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点要点上周沪铅主力期价先扬后抑。宏观面，美国7月通胀数据持续缓和，市场下调美联储9月加息预期，美元指数走弱，为低位铅价带来反弹修复动力。 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 要点基本面方面，国内北方部分矿山安全检查及检修，冶炼厂对外购进口矿需求提升，进口铅矿加工费持续承压，国产矿TC维持低位运行。再生铅端临近月底复产预期升温，原料端废旧蓄电池采购竞争加剧，废电瓶价格小幅上行，对再生铅形成成本支撑。冶炼端，湖南地区部分炼厂检修，河南地区炼厂即将检修，电解铅供应边际减少。铅价低位反弹后，再生铅炼厂利润有所修复，但仍保持在亏损区间，主动提产及全面复产的积极性不强，周度开工率回升至37.1%，但绝对水平维持偏低。需求端看，随着9月开学季临近，电动自称车消费存在一定改善预期，部分电池企业逢低补库，但力度有限，长单采购仍是主流，周度开工率环比小幅修复。此外，沪伦比价修复后，铅锭进口窗口再度开启，且受当月交割影响，持货商移库交仓，铅锭库存小幅回升，库存压力增大。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 整体来看，美国通胀缓和，弱化美联储加息预期，美元走弱为铅价提供宏观利多。国内电解炼厂检修收缩供给、再生原料成本抬升、下游消费存在回暖预期，共同构筑价格底部支撑。但进口货源流入叠加交割移库带来库存增量，显著压制铅价反弹高度。短期市场多空博弈，缺乏单边趋势驱动，预计沪铅低位区间磨底走势为主。 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 风险因素：宏观风险，供应大幅释放 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力PB2609合约期价跟随伦铅技术性反弹修复，但上方万六附近阻力较大，反弹驱动不足，期价小幅调整，最终收至15830元/吨，周度涨幅0.57%。周五夜间横盘震荡。加息预期回落，美元偏弱运行，伦铅震荡重心延续上移，但上方60日均线面临阻力，期价调整，最终收至1881美元/吨，周度涨幅0.56%。 现货市场：截止至8月14日，上海市场驰宏铅报15835-15910元/吨，对沪铅2609合约升水50-100元/吨。电解铅炼厂厂提货源随行报价，主流产区报价对SMM1#铅均价平水出厂，贴水货源有所减少。再生铅炼厂报价积极性下降，市场流通货源减少，部分炼厂低价惜售，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水100-0元/吨出厂。 库存方面，截止至8月14日，LME周度库存412675吨，周度减少11900吨。上期所库存75254吨，增加4556吨。截止至8月13日，SMM五地社会库存为7.52万吨，较周一增加0.24万吨，较上周四增加0.46万吨。 上周沪铅主力期价先扬后抑。宏观面，美国7月通胀数据持续缓和，市场下调美联储9月加息预期，美元指数走弱，为低位铅价带来反弹修复动力。基本面方面，国内北方部分矿山安全检查及检修，冶炼厂对外购进口矿需求提升，进口铅矿加工费持续承压，国产矿TC维持低位运行。再生铅端临近月底复产预期升温，原料端废旧蓄电池采购竞争加剧，废电瓶价格小幅上行，对再生铅形成成本支撑。冶炼端，湖南地区部分炼厂检修，河南地区炼厂即将检修，电解铅供应边际减少。铅价低位反弹后，再生铅炼厂利润有所修复，但仍保持在亏损区间，主动提产及全面复产的积极性不强，周度开工率回升至37.1%，但绝对水平维持偏低。需求端看，随着9月开学季临近，电动自称车消费存在一定改善预期，部分电池企业逢低补 库，但力度有限，长单采购仍是主流，周度开工率环比小幅修复。此外，沪伦比价修复后，铅锭进口窗口再度开启，且受当月交割影响，持货商移库交仓，铅锭库存小幅回升，库存压力增大。 整体来看，美国通胀缓和，弱化美联储加息预期，美元走弱为铅价提供宏观利多。国内电解炼厂检修收缩供给、再生原料成本抬升、下游消费存在回暖预期，共同构筑价格底部支撑。但进口货源流入叠加交割移库带来库存增量，显著压制铅价反弹高度。短期市场多空博弈，缺乏单边趋势驱动，预计沪铅低位区间磨底走势为主。 三、行业要闻 1、SMM：8月14日当周，周国产铅矿加工费报150元/金属吨，环比持平；进口矿加工费报-170美元/干吨，环比持平。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋910、911室电话：025-57910823 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 合肥营业部 安徽省合肥市经济技术开发区宿松路3333号皖投万科产融中心写字楼G1栋1203电话：0551-66020723 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。