-
核心观点及策略
- 美豆窄幅震荡，豆粕冲高回落。美豆播种进度较快，阿根廷天气偏干但后续收割将加快，出口销售符合预期，驱动因素有限。国内农产品板块情绪升温，受中东冲突、霍尔木兹海峡航运受阻及国际化肥价格上涨影响，资金再度定价农产品价格中枢抬升；但国内大豆到港增多，库存增加，未来2个月到港维持高位，供应宽松压制豆粕涨幅。
- 美豆产区预报降水略高于常态，但较前期减少，影响有限；阿根廷大豆收割进度偏慢但天气偏干，后续进度将加快。大豆到港供应充足，整体趋于宽松。预计短期连粕延续震荡运行。
-
市场数据
- 美豆：CBOT 7月合约跌4.75美分至1176.75美分/蒲式耳，跌幅0.40%。
- 豆粕：豆粕09合约涨26至2984元/吨，涨幅0.88%；华南豆粕现货涨60至2980元/吨，涨幅2.05%。
- 菜粕：菜粕09合约涨51至2371元/吨，涨幅2.20%；广西菜粕现货涨40至2280元/吨，涨幅1.79%。
- USDA报告：美国大豆种植率12%（前值6%，五年均值5%），未来15天产区降水略高于均值。
- 出口销售：美国2025/26年度大豆累计销售3852万吨（进度91.9%），中国当周净采购1.1万吨。
- 压榨利润：美国大豆压榨毛利润4.34美元/蒲式耳，伊利诺伊州豆粕现货343.33美元/短吨。
- 巴西大豆：收割率88.1%（前值85.7%），4月出口量预估1639万吨。
- 阿根廷大豆：收割率10.2%（前值14.5%），交易所预估产量4860万吨。
- 国内库存：油厂大豆库存546.89万吨（增31.47万吨），豆粕库存61.38万吨（降0.67万吨），港口大豆库存587.6万吨（增50.5万吨）。
- 豆粕成交：周度日均成交16.992万吨（前值24.08万吨），提货量15.884万吨，压榨量162.93万吨。
-
行业要闻
- 巴西大豆产量预估上调至1.7811亿吨，出口量预计下降3%。
- 乌克兰农产品生产成本或上涨5-10%。
- 阿根廷卡车司机罢工导致约4.5亿美元农产品无法出口。
- 国际谷物理事会预估2026/27年度全球大豆产量4.41亿吨，消费量增200万吨，库存降400万吨。
- 阿根廷农户预售2025/26年度大豆1160万吨（增39万吨）。
- 巴西4月大豆出口量同比增长11.5%，均价上涨7.7%。
-
研究结论
- 短期连粕延续震荡运行。美豆驱动因素有限，国内供应宽松压制豆粕上涨。需关注产区天气、大豆到港及压榨开机变化。
