豆粕周报：政策消息扰动市场 连粕震荡回落

2025年8月25日 政策消息扰动市场连粕震荡回落 核心观点及策略 ⚫上周，CBOT美豆11月合约涨15.5收于1058.25美分/蒲式耳，涨幅1.49%；豆粕01合约跌49收于3088元/吨，跌幅1.56%；华南豆粕现货跌30收于2950元/吨，跌幅1.01%；菜粕01合约跌3收于2543元/吨，跌幅0.12%；广西菜粕现货涨20收于2550元/吨，涨幅0.79%。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫美豆震荡上涨，主要受到美豆油带动，美国环保署发布的关于小型炼油厂生物燃料的豁免量不及预期，生柴需求预期增长提振；豆粕周内震荡回落调整，主要是市场消息称进口储备大豆将在11月拍卖投放预期，以缓解市场供应偏紧情况，多头资金减仓，情绪降温。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫2025年ProFarmer巡查最终报告发布，由于大多数产区单位样本大豆结荚数高于去年同期，丰产预期不改，最终单产预估为53蒲/英亩，低于8月USDA报告的53.6蒲/英亩；8月中下旬天气降水低于均值，仍需关注天气变化及9月报告数据的调整。首船阿根廷豆粕因质量问题转运其他地区，消息称国内进口储备大豆11月有投放预期，缓解远端供应偏紧预期，但美豆采购短期或难以启动，对远月合约有支撑。在对加拿大菜系进口施加政策后，进口成本抬升，上周报出中粮自2020年来重启澳洲菜籽采购，船期为11月。整体来看，短期连粕或震荡运行。 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫风险因素：产区天气，USDA报告，中美关系，豆粕库存 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周，CBOT美豆11月合约涨15.5收于1058.25美分/蒲式耳，涨幅1.49%；豆粕01合约跌49收于3088元/吨，跌幅1.56%；华南豆粕现货跌30收于2950元/吨，跌幅1.01%；菜粕01合约跌3收于2543元/吨，跌幅0.12%；广西菜粕现货涨20收于2550元/吨，涨幅0.79%。 美豆震荡上涨，主要受到美豆油带动，美国环保署发布的关于小型炼油厂生物燃料的豁免量不及预期，生柴需求预期增长提振；豆粕周内震荡回落调整，主要是市场消息称进口储备大豆将在11月拍卖投放预期，以缓解市场供应偏紧情况，多头资金减仓，情绪降温。 ProFarmer机构巡查报告显示，预计俄亥俄州单位面积大豆结荚数为1287.28个，去年为1229.93个，三年均值为1204.83个；南达科塔州预计为1188.45个，去年为1025.89个，三年均值为970.1个；内布拉斯加州预计为1348.31个，去年为1172.48个，巡查记录以来最高水平；印第安纳州为1376.59个，去年为1409.2个，三年均值为1294.98个；伊利诺伊州预计为1479.22个，去年为1419.11个；爱荷华州预计为1384.38个，去年同期为1312.31个；明尼苏达州预计为1247.86个，去年为1036.59个；最终给出的单产预估为53蒲式耳/英亩，低于8月USDA报告的53.6蒲式耳/英亩。 USDA作物生长报告，截至2025年8月17日当周，美国大豆优良率为68%，高于市场预期的67%，前一周为68%，去年同期为68%。截至当周，美豆开花率为95%，前一周为91%， 去年同期为94%，五年均值为95%。截至当周，美豆结荚率为82%，前一周为71%，去年同期为80%，五年均值为82%。截至8月19日当周，美国大豆约9%的种植区域受到干旱影响，前一周为3%，去年同期为7%。天气预报显示，未来15天，美豆产区累计降水量低于均值，且到9月初气温较常态低2-3℃。 截至2025年8月14日当周，美国大豆当前市场年度出口净销售为-0.6万吨，前一周为-37.8万吨；2024/2025年度美豆累计出口销售量为5106万吨，已完成USDA预期目标。2025/2026年度美豆当周出口净销售为114.3万吨，该年度累计销售量为586万吨，去年同期为754万吨，中国仍未采购新作美豆。 截至2025年8月15日当周，美国大豆压榨毛利润（大豆，豆油及豆粕间价差）为2.62美元/蒲式耳，前一周为3.1美元/蒲式耳。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为287.98美元/短吨，前一周为278.78美元/短吨。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为53.49美分/磅，前一周为55.01美分/磅。1号黄大豆平均价格为10.39美元/蒲式耳，前一周为9.87美元/蒲式耳。 巴西全国谷物出口商协会公布数据显示，巴西8月大豆出口量料达到890万吨，前一周预估为880万吨。巴西8月豆粕出口量料达到233万吨，前一周预估为227万吨。 截至2025年8月15日当周，主要油厂大豆库存为680.4万吨，较上周减少30.16万吨，较去年同期减少24.35万吨；豆粕库存为101.47万吨，较上周增加1.12万吨，较去年同期减少48.18万吨；未执行合同为575.62万吨，较上周减少91.36万吨，较去年同期减少4.52万吨。全国港口大豆库存为892.6万吨，较上周减少1.2万吨，较去年同期增加22.22万吨。 截至2025年8月22日当周，全国豆粕周度日均成交为16.868万吨，其中现货成交为9.788万吨，远期成交为7.08万吨，前一周日均总成交为9.85万吨；豆粕周度日均提货量为19.404万吨，前一周为18.804万吨；主要油厂压榨量为227万吨，前一周为233.9万吨；饲料企业豆粕库存天数为8.51天，前一周为8.35天。 2025年ProFarmer巡查最终报告发布，由于大多数产区单位样本大豆结荚数高于去年同期，丰产预期不改，最终单产预估为53蒲/英亩，低于8月USDA报告的53.6蒲/英亩；8月中下旬天气降水低于均值，仍需关注天气变化及9月报告数据的调整。首船阿根廷豆粕因质量问题转运其他地区，消息称国内进口储备大豆11月有投放预期，缓解远端供应偏紧预期，但美豆采购短期或难以启动，对远月合约有支撑。在对加拿大菜系进口施加政策后，进口成本抬升，上周报出中粮自2020年来重启澳洲菜籽采购，船期为11月。整体来看，短期连粕或震荡运行。 三、行业要闻 1、巴西对外贸易秘书处公布的出口数据显示，巴西8月前两周出口大豆5,171,671.39吨，日均出口量为470,151.94吨，较上年8月全月的日均出口量365,523.72吨增加29%。上年8月全月出口量为8,041,521.90吨。 2、据外媒报道，加拿大谷物委员会（Canadian Grain Commission）发布的数据显示，截至8月10日当周，加拿大油菜籽出口量较前一周增加864.4%至25.46万吨，之前一周为2.64万吨。自2025年8月1日至2025年8月10日，加拿大油菜籽出口量为25.46万吨，较上一年度同期的38.36万吨减少33.6%。截至8月10日，加拿大油菜籽商业库存为94.02万吨。 3、2025/26年度巴西大豆种植面积的扩张将是近年来最小的，原因包括低价、生产成本上升和信贷供应有限。Soybean & Corn Advisor分析师目前预计2025/26年度巴西大豆种植面积将增长2%，产量为1.73亿吨。巴西国家商品供应公司（Conab）将在10月作物报告中发布2025/26年度的首份官方大豆种植面积数据。2025/26年度巴西大豆种植面积增长的预测范围为1.2%至2.9%：Safras & Mercado预计2025/26年度大豆种植面积将增加1.2%；PatriaAgronegocios预计2025/26年度巴西大豆产量为1.6656亿吨，种植面积增幅将是自2006/07年度以来最小的一年；StoneX预计2025/26年度巴西大豆种植面积将增加2%，产量为1.782亿吨，较上年增长5.6%；美国农业部(USDA)预计，2025/26年度巴西大豆种植面积将增长2.9%，产量为1.75亿吨，同比增长3.5%。 4、巴西竞争管理机构CADE的一个部门正式建议对巴西“大豆暂停计划”的签署方进行全面调查。该计划是一项自愿行动，要求出口商同意不向2008年7月后在亚马逊雨林开荒的农民购买大豆。CADE总负责人周一签署的一份文件显示，他还决定对协调“大豆暂停计划”的工作小组和签署文件的大豆出口公司实施“预防措施”并处以罚款。巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，竞争监管机构有关“大豆暂停计划”的决定非常令人担忧，将采取行政措施提出上诉，同时保持与竞争监管机构的“合作精神”。 5、澳大利亚统计局数据显示，澳大利亚在2025年6月出口了102,064吨油菜籽，较5月的659,182吨大幅下降，因当前年度作物库存告急。在11月充足的新作物供应进入市场之前，月度出口量不太可能超过15万吨。在2024/25出口年度的前九个月，澳大利亚出口了495万吨油菜籽，比利时（141万吨）和德国（108万吨）是最大的出口目的地。 6、据欧盟委员会，截至8月17日，欧盟2025/26年棕榈油进口量为29万吨，而去年为50万吨。欧盟2025/26年大豆进口量为174万吨，而去年为186万吨。欧盟2025/26年豆粕进口量为244万吨，而去年为261万吨。欧盟2025/26年油菜籽进口量为33万吨，而去年为57万吨。 7、美国大豆协会当地时间8月19日发文称，“强烈敦促特朗普政府达成协议，重新开放中国这个对美国大豆至关重要的市场。”声明称，美国大豆种植户正承受巨大财务压力， “价格持续下跌，与此同时，我们的种植户为农资和设备支付的费用大幅增加……美国大豆种植户无法承受与我们最大客户的长期贸易争端。” 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：WAW，铜冠金源期货 数据来源：Conab，布宜诺斯艾利斯交易所，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：USDA，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：我的农产品，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢