动储双旺，需求超预期：锂电新一轮大周期，结构性机会在哪里？ – 华尔街见闻-20260424

共1985字阅读需4分钟 01资本市场大幅上修锂电需求预测，产业龙头积极乐观 锂电产业链在经历过去两至三年的下行周期与估值消化后，当前正处于“复苏-繁荣”的明确拐点。自2025年下半年起，随着下游储能需求的爆发式增长以及新能源汽车市场的稳步复苏，产业链供需格局已从前期的全面过剩转向紧平衡，甚至在部分核心材料环节出现了结构性乃至总量的紧缺。 东吴证券研究所电新团队近期更新预测，2026年全球动力电池需求将同比增长23%，储能电芯需求将达到1024GWh，同比增长60%。两者将共同推动2026年全球锂电池总需求量达到2939GWh，同比增长32.3%，并将于2027年进一步增长至3579GWh，对应同比增速21.8%。 长江证券电新团队对于全球锂电池需求的中期预测更加乐观，不仅将2026年需求同比增速上修至35%，且预测2027-2030年CAGR达到25%。 其中，长江电新对于2027-2030年储能CAGR的预测为30%，核心叙事是全球能源自主和AI智算中心自建电源的双轮驱动。 全球锂供应商对于2026年锂需求的乐观展望部分佐证了资本市场的预测。赣锋锂业判断，2026年锂需求将同比增长30-40%， 雅宝则给出了同比15-40%的增速区间。天齐锂业、SQM的需求预测相对保守（同比增长20-25%）。 02供给侧预测方差大，但碳酸锂供需偏紧是高概率事件 伯恩斯坦团队调研结果显示，即便碳酸锂价格已站上2万美元/吨，但供应商尚未针对近期的价格飙升大幅追加投资。 2025年行业平均回报率仅为2%，远低于长期平均值15%，使得锂生产商们缺乏扩大新供应的动力，当前通过盈利修复保持资产负债表的实力是大部分产业玩家的诉求。 近日赣锋锂业、天齐锂业均发布了2026年第一季度业绩预告，两家企业均预计26Q1将实现扭亏为盈，归母净利润将分别达到16-21/17-20亿元，对比25Q1的亏损3.6/盈利1.0亿元。 根据伯恩斯坦，2026年锂供应量将继续增加，主要锂生产商2026年的平均增长率将介于0-10%，尤其是2026年下半年开始新增供应将进一步减少。 近日，摩根士丹利对2026年供给端增量预测由50万吨下降至40万吨，主要基于国内扰动（江西宜春）和海外政策的不确定性。国内机构方面，中金公司、东吴证券预测2026年合计新增理论上可能达到35、44万吨。但东吴证券亦强调，海外矿山供给（主要为津巴布韦、澳洲）的不确定性使得实际供给或低于理论值。 总体上看，在需求井喷的背景下，2026年碳酸锂供需大概率偏紧。全球锂业巨头均对2026年碳酸锂价格展望乐观，赣锋锂业、天齐锂业对碳酸锂全年价格预判在15-20万元/吨，而摩根士丹利更是预测碳酸锂价格将于26年Q4冲击25万元/吨。 03锂电龙头，当仁不让 受上游原材料成本抬升推动，动力电池价格延续上涨态势。截至2026年第一季度末，三元方形电池价格约为0.59元/Wh，铁锂方形电池价格约为0.40元/Wh。 储能电池市场呈现供需偏紧格局，当前处于满产满销状态。价格自2024年底部0.28元/Wh回升至2026年第一季度末的0.40元/Wh。不过，随着储能新项目启动观望情绪，叠加碳酸锂价格上涨对需求形成一定抑制，预计后续价格上行空间较为有限。 事实上，在原材料涨价的背景下，宁德时代相对于中小电池厂商，价格传导更加顺畅，且在采购端对上游保持了极强的议价能力（采购价格比同业低5-10%）。在相对二线龙头的巨大成本优势（约0.07元/wh）之下，宁德时代可以从容地在“要份额”、“要利润”之中做出选择。 得益于在原材料资源端的提前布局以及价格联动机制的有效传导，宁德时代26Q1整体盈利水平保持相对稳定，26Q1毛利率24.8%较2025年全年下降1.4pct，但同比25Q1上升0.4pct，26Q1归母净利润同比增长近50%，盈利韧性远超市场预期。（请参考4月16日文章） 04锂电材料受益方向还有哪些？ 除了头部电池厂商，锂电材料也将受益于产业链景气度的提升，但是不同锂电材料的受益程度根据产能利用率、供需增速剪刀差、龙头企业当前单位盈利水平等多方面的综合影响。 我们认为，六氟磷酸锂（电解液）的受益程度更大，核心原因是供需最紧、市场集中度高、产能利用率高、提价确定性强。其次，隔膜行业亦处于供需紧平衡的阶段（尤其是5μm），龙 头企业处于微利状态、扩产谨慎，且涨价谈判已经启动。相对而言，负极、三元正极等子行业的供需相对宽松，受益程度偏弱，而高端磷酸铁锂正极材料的结构性机遇显著。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。