南华苯乙烯产业链周报：供应收缩不断兑现20260426

——供应收缩不断兑现 寿佳露（投资咨询资格证证号：Z0020569）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年4月26日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 美伊双方态度继续反复，本周美伊谈判陷入僵局，原油震荡走强。 当前霍尔木兹海峡仍未恢复正常通行，海峡瘫痪已临近两个月，物流一直无法恢复。对于亚洲许多炼厂来说，原料短缺和高价原料问题短期不可避免，芳烃品种纯苯、PX开工率持续下降，两者均面临国产、进口供应双降，基本面支撑偏强。苯乙烯方面，本周浙石化po/sm联产60万吨苯乙烯装置由于故障计划外停车，重启待定，且进入5月苯乙烯检修量将明显增加，纯苯-苯乙烯加工差走扩。需求端多空交织，一方面，进入4下苯乙烯出口装船增多，港口库存开始去化：另一方面，本周关于下游ABS减产负反馈的消息集中释出，了解下来前面有些已经兑现，有些是短暂降负，英力士开工延期与浙石化降负证伪，总的来说负反馈确实有，但消息有所夸大。短期供应收缩的交易权重预计仍大于需求负反馈，单边不建议去做空，关注地缘的进一步走向。 ∗近端交易逻辑 1、霍尔木兹海峡封锁超一月，国内外许多炼厂原油、石脑油供应受阻导致生产自上而下的减量。国内纯苯计划外检修增多，石油苯开工率已至近5年的低位；在韩国裂解装置降负的情况下，后续韩国方向的纯苯进口量预计继续下降，虽然有印度方向的进口补充，总体进口预期仍减少。纯苯面临国产、进口供应双减，基本面支撑较强。 2、本周浙石化po/sm联产60万吨苯乙烯装置由于故障计划外停车，重启待定，且进入5月苯乙烯检修量将明显增加，纯苯-苯乙烯加工差走扩。 3、本周关于苯乙烯下游ABS减产负反馈的消息集中释出。市场传闻：ABS亏损近2000元/吨，石化厂出货不好，工厂集体降负，镇江奇美降负20%，漳州奇美计划全停，台化降负至25%，LG降负10%-20%，裕龙降负20%，恒力和海江全停，英力士开车暂缓，浙石化继续产线改造，有降负计划。了解下来前面有些已经兑现，有些是短暂降负，英力士与浙石化证伪，负反馈确实有，但消息真假参半。 *远端交易预期 1、根据年初检修计划，今年检修季纯苯的月检修损失相较于前两年明显减少，然而中东冲突带来的原料供应问题导致上半年纯苯检修量增加，带来进口以及国内生产两方面供应减量，上半年纯苯去库幅度变大。 2、上半年苯乙烯检修计划较多加上出口预期乐观，整体基本面良好，估值进一步压缩空间有限。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 趋势研判：区间震荡价格区间：BZ2605震荡区间7000-10000，EB2605震荡区间8000-11000策略建议：地缘反复，短期单边建议观望。 1.3产业客户操作建议 1.4产业链周度数据概览 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、霍尔木兹海峡封锁已临近两个月，国内外许多炼厂原油、石脑油供应受阻带来生产自上而下的减量，国内芳烃品种纯苯、PX均面临国产、进口供应双降的情况。 2、截至2026年4月20日，江苏苯乙烯港口样本库存13.68万吨，较上周同期减少2.28万吨，幅度-14.29%。 3、本周四浙石化一套60wt苯乙烯装置故障停车，重启时间待定，苯乙烯检修损失量增加。 【利空信息】 1、大商所公告，设立恒力石化(大连)炼化有限公司为纯苯品种指定交割仓库。设立潍坊弘润石化科技有限公司为纯苯品种指定交割仓库。设立唐山迪牧化工有限公司为纯苯品种指定交割仓库。新增的交割仓库，运输成本较高。 2、市场传闻：ABS亏损近2000元/吨，石化厂出货不好，工厂集体降负，镇江奇美降负20%，漳州奇美计划全停，台化降负至25%，LG降负10%-20%，裕龙降负20%，恒力和海江全停，英力士开车暂缓，浙石化继续产线改造，有降负计划。了解下来前面有些已经兑现，有些是短暂降负，英力士与浙石化证伪，负反馈确实有，但消息有所夸大。 2.2下周重要事件关注 1、中东战局以及霍尔木兹海峡通行情况。 2、4月29日关注，美国至4月24日当周EIA原油库存。3、4月30日关注，美国至4月29日美联储利率决定（上限）。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 ∗单边走势和资金动向 回顾价格走势，苯乙烯依然跟随成本端波动，高位震荡。 资金动向方面，本周龙虎榜多5、空5均无明显持仓变化，得利席位前五净多头小幅增仓，主要得利席持仓仍维持净多头。 ∗基差月差结构 纯苯、苯乙烯主力换月至06，6-7月间均维持B结构，月间走缩。月下交割尾期，后半周纯苯、苯乙烯基差有所走强。 【盘面价差跟踪】 本周盘面纯苯-苯乙烯主力价差走扩，进入4下苯乙烯出口装船增多，显性库存开始去化，且本周华东大厂一套60wt苯乙烯装置计划外停车，加工差低位反弹。 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 ∗石脑油裂解重整 ∗芳烃调油经济性 source：wind,上海钢联,路透,南华研究 ∗纯苯利润 ∗纯苯下游利润 ∗苯乙烯利润 ∗苯乙烯下游利润 4.2进出口利润跟踪 第五章供需及库存推演 5.1供应端及推演 ∗纯苯供应 本周纯苯供应双增：石油苯本周期产量41.14万吨。环比上一周期上升0.97万吨，增幅2.41%。产能利用率69.48%，较上周期上升1.64%；加氢苯周产量9.42万吨，较上周增加0.28万吨，装置开工率71.01%，较上周提升2.12%。 ∗纯苯库存 本周华东主港纯苯到港、提货基本持平，库存小幅波动。 ∗苯乙烯供应 本周，中国苯乙烯工厂整体产量36.09万吨，较上周减少0.51万吨，环比下降1.39%；工厂产能利用率为71.94%，环比下降1.03个百分点。 ∗苯乙烯库存 出口装船集中于4月中下旬，本周港口库存开始明显去化。 5.2需求端及推演 ∗纯苯需求 本周纯苯主力下游仅苯乙烯开工率下滑，其余四大下游开工率或稳或增，其中己内酰胺回归装置较多，开工率提升3.37%，五大下游折纯苯需求较上周提升。 ∗己内酰胺链条 ∗苯酚链条 ∗苯胺链条 ∗己二酸链条 ∗苯乙烯需求 需求端，本周下游EPS产能利用率60.35%，环比+2.28%；PS产能利用率49.10%，环比+1.40%；ABS产能利用率60.10%，-0.20%，3S折苯乙烯需求小幅提升。当前EPS行业开工水平相对正常，PS、ABS开工率均处于近几年的低位。 ∗EPS ∗PS ∗ABS 5.3供需平衡表推演