股指期货月报：外部影响日趋减弱

第一部分前言概要..............................................................................................................................................2【行情回顾】................................................................................................................................................2【市场展望】................................................................................................................................................2【策略推荐】................................................................................................................................................2第二部分3月行情回顾.......................................................................................................................................3一、股票市场——指数震荡加大.................................................................................................................3二、股指期货——贴水扩大，成交上升，持仓下降..................................................................................4第三部分后市展望及投资策略...........................................................................................................................7一、伊朗局势的影响可能日趋减小.............................................................................................................7二、风险偏好和资金面偏向谨慎..................................................................................错误!未定义书签。三、后市策略..............................................................................................................................................10风险提示与免责声明...........................................................................................................................................11 2026年4月26日 外部影响日趋减弱 第一部分前言概要 【行情回顾】 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号研究员：孙锋电话：021-65789277邮箱：sunfeng@chinastock.com.cn期货从业资格证号：F0211891投资咨询资格证号：Z0000567 4月，A股市场探底反弹，上证指数守住3800点后一路震荡上行，一度站上4100点，科技股一马当先领涨市场。股指期货贴水月初明显收窄，2612合约上市后拖累基差，月末再度收窄。股指期货成交持仓总体下降，日内波动总体下降，使4月成交低于3月，现货成交并未火爆，是期货持仓下降的原因。贴水加大使股指期货空头展期成本继续增加。各品种空头当月合约展期至下月合约成本最低，是最优选择。各品种主要席位的净空头持仓出现分化，IF净空头持仓占比下降，IC则相反。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 【市场展望】 全球市场风险偏好不断提升，市场对美联储加息忧虑缓解，人工智能投资重获重视。上市公司年报季报提振景气行业板块集体走强，也成为股指上行的坚强底气。A股市场成交并未太过火爆，融资活跃但占比不高，是行情重要发动力量，未来仍有潜力挖掘。因此，股指有望惯性走高，保持震荡上行趋势。 【策略推荐】 1.单边：震荡上行，逢低吸纳。2.套利：多IM\IC2609合约+空ETF。3.期权：牛市价差。 银河期货 风险提示：地缘局势超预期，高油价推高全球通胀，经济复苏不及预期、美股人工智能泡沫破灭，资金面变化。 股指期货月报 第二部分4月行情回顾 一、股票市场——指数震荡加大 4月，A股市场探底反弹，上证指数守住3800点后一路震荡上行，一度站上4100点。至4月24日，沪深300指数月度涨幅为7.18%，上证50指数涨4.21%，中证500指数涨8.28%，中证1000指数涨8.98%。 源：银河期货，Wind 数据来源：银河期货，Wind 数据来源：银河期货，Wind 数据来源：银河期货，Wind 与人工智能投资相关的电信、电子、非金属材料、检测服务等板块涨幅居前，行业板块普涨，仅社会服务、交通运输、油气石化等板块下跌。 数据来源：银河期货，iFinD 股指期货月报 2026年4月26日 二、股指期货——贴水扩大，成交上升，持仓下降 4月，股指期货贴水月初明显收窄，2612合约上市后拖累基差，月末再度收窄。 具体来看，4月，IF当月合约月均贴水14.91点，4月20日出现当月最大贴水-26.84点，4月17日出现最小贴水-1.07点；IH当月合约月均贴水2.63点，4月17日交割日出现当月最大升水0.93点，4月7日出现最大贴水-7.32点；IC当月合约月均贴水22.84点，4月21日出现当月最大贴水-54点，4月8日出现最大升水8.85点；IM当月合约月均贴水33.81点，4月16日出现当月最小贴水-4.98点，4月20日出现最大贴水80.81点。IC在4月8日受行情大涨影响出现升水，其他品种仅在交割日前后基差收窄，显示投资者谨慎的态度。而2612合约上市后，IC和IM贴水短暂加大，之后逐渐收敛；而IF和IH则未受明显影响。 数据来源：银河期货，iFinD 数据来源：银河期货，iFinD 数据来源：银河期货，iFinD 数据来源：银河期货，iFinD 股指期货月报 4月，股指期货成交持仓总体下降。IM、IC、IF和IH日均成交分别较上月下降15%、18.6%、20.5%和22.5%；IC、IF和IH日均持仓分别较上月下降2.9%、6.6%和5.3%，IM日均持仓增加0.2%。虽然行情持续反弹，但日内波动总体下降，使4月成交低于3月，现货成交不温不火总体参与度有限，也是期货持仓下降的原因。 数据来源：银河期货，Wind 数据来源：银河期货，Wind 数据来源：银河期货，Wind 数据来源：银河期货，Wind 贴水加大使股指期货空头展期成本继续增加。各品种空头当月合约展期至下月合约成本最低，是最优选择，IF、IH、IC和IM月平均年化展期成本分别为4.83%、2.43%、5.86%和8.82%，较上月分别增加0.88、1.08、-0.37和1个百分点。 股指期货月报 数据来源：银河期货，Wind 数据来源：银河期货，Wind 数据来源：银河期货，Wind 数据来源：银河期货，Wind 从主要席位的持仓情况看，各品种净空头持仓出现分化。IF前五和前十大席位净空头持仓在2604合约交割之后开始下降，至4月24日，分别较月初下降3.5和2.5个百分点；IC前五和前十大席位净空头持仓在交割前4天开始上升，24日双双较月初增加2.2个百分点。 股指期货月报 数据来源：银河期货，Wind 数据来源：银河期货，Wind 第三部分后市展望及投资策略 一、风偏回升继续向好 4月，股市出现如此大的变化，与中东局势影响日渐减小，投资者信心回升、风险偏好回升有关。 中东局势虽然仍无结论，但也未升级，布伦特原油价格保持在90-110美元/桶的区间波动，使投资者对通胀预期、加息的恐慌都大大缓解。美债收益率（10Y-2Y）曲线止跌走平，市场对美元需求的恐慌情绪缓解，美股大幅反弹并创历史新高。美股的乐观情绪也感染着A股市场，上证指数重回4100点，中美科技股大幅上涨遥相呼应。 数据来源：银河期货，iFinD 数据来源：美联储，银河期货，iFinD 5月，市场风险偏好不会快速回落。中东局势边际效应递减，影响下降，通胀数据好转，市场对美联储年末降息的预期再度升高，有利于权益市场。主要市场股指纷纷创新高，赚钱效应仍有惯性，市场交投活跃，科技股表现突出，结构性行情继续。 数据来源：CME 股指期货月报 二、公司业绩提振股价 年报和一季报的公布，使不少公司股价和业绩形成共振，宁德时代、中际旭创、德明利是近期业绩公布前后大幅上涨、盈利驱动的典型代表。三者各自带动新能源板块、CPO板块和存储板块，龙头个股带动板块整体上行，成为市场表现最强的几大板块。三者的共同特点之一就是在本已较高的一致性预期之上，实际公布值进一步大幅超越市场预期，显示高景气行业不断上修的牛市特征。 截止4月25日，已公布一季报的1775家上市公司，营业收入达40910.5亿元，同比增长10.51%，归属母公司净利润达4095.14亿元，同比增长13.33%。其中，PCB（主板、设备、电子布）、半导体（存储、国产算力）、液冷、软件、新能源(电池储能、光伏、电网)、创新药、数控刀具、有色(铝、黄金、能源金属)、化工等细分板块业绩增幅居前。 数据来源：银河期货，Wind 美股目前也是财报集中公布期，截止4月25日，已有28%的标普500成分股公布业绩，其中84%的成分股公布的每股收益超出预期，81%的成分股公布的营收超出预期，综合每股收益增长率达+12.3%。高盛报告，分析师们预计本季度标普500指数每股收益将实现12%的同比增长，这是自2021年以来财报季启动以来最强劲的预期，而且预期在不断上修，2026年剩余时间内增速将急剧加速至约20%的增长率。2026年度标普500指数每股收益预期将达323美元，并进一步上调2027年预期达375美元，景气行业贡献巨大，人工智能基础设施投资预计将贡献今年标普500指数每股收益增长的约40%。 中美上市公司财报显示人工智能大举投入、新技术快速迭代与应用不断落地，算力供求关系紧张，产业链硬件（如光纤光缆、存储、靶材、MLCC）等产品价格持续上涨，产业趋势 股指期货月报 2026年4月26日 的积极影响持续扩散，相关领域业绩有望维持较高增速。新能源领域供需失衡问题持续改善