煤炭行业周报：厄尔尼诺预计加强，迎峰度夏煤价涨幅或超预期

——东方证券煤炭行业周报（20260420-20260426） 核心观点 ⚫厄尔尼诺预期加强，迎峰度夏煤价涨幅或超预期。（1）世界气象组织4月24日发布新闻公报显示，赤道太平洋海域海面温度变化预示，厄尔尼诺现象可能在2026年年中开始出现，将影响全球气温和降雨模式；（2）厄尔尼诺现象通常会对全球气候产生升温效应，由于2023年和2024年强烈的厄尔尼诺现象以及温室气体排放造成的气候变化共同作用，2024年是有记录以来最热的一年；（3）根据国家气候中心公报，预计主汛期（6-8月）我国长江中游降水明显偏少，从历史情况来看，厄尔尼诺指数偏高的年份通常旺季（6-9月）水电平均利用小时数明显偏低。 蒋山执业证书编号：S0860525110006jiangshan2@orientsec.com.cn0755-82819271 李晓渊执业证书编号：S0860525090002lixiaoyuan@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫动力煤：淡季供需平衡，旺季或存缺口。（1）当前港口、坑口、电厂库存均处于同期正常水平，反映出淡季供需基本平衡；（2）季节性来看，5月下旬电厂电煤日耗将逐渐开始季节性上升，而动力煤周度产量、开工率在春节后已经基本恢复至满产状态，进一步上升弹性较弱，旺季动力煤供需可能存在缺口；（3）近期环渤海港口锚地船舶数量已上升至接近同期最高水平，下游电厂在旺季前存在提前补库的需求。 ⚫焦煤：库存维持稳定，现货价格窄幅波动。（1）截至4月24日，本周独立焦化厂焦煤库存876万吨，环比+2.7%，样本钢厂焦煤库存781万吨，环比+0.2%；（2）截至4月24日，柳林低硫主焦煤价格为1520元/吨，环比+12元/吨，澳大利亚峰景矿硬焦煤价格为250美元/吨，环比-1美元/吨；（3）短期焦煤供给、需求维持稳定，上游、下游库存均处于较低水平，供需矛盾不大的情况下，短期现货价格预计维持窄幅波动状态。 焦炭第二轮提涨基本落地，煤炭板块持续积 蓄 力 量 ：— —东 方 证 券 煤 炭 行 业 周 报（20260413-20260419）2026-04-19地缘局势缓和导致股价回调，煤炭行业基本面支撑仍在：——东方证券煤炭行业周报（20260406-20260412）2026-04-12动力煤价格短暂承压后有望进一步上行：——东方证券煤炭行业周报（20260330-20260405）2026-04-05 ⚫焦煤、动力煤比价仍处于历史较低水平。截至4月24日，焦煤期货收盘价与动力煤港口5500大卡价格比值为1.43，仍处于较低水平。 投资建议与投资标的 投资建议：淡季煤炭供需平衡，旺季煤炭供需或存缺口，考虑到今年可能发生厄尔尼诺现象，导致气温偏高、水电出力偏弱，迎峰度夏期间煤价涨幅可能超预期，推荐中国神华(601088， 买 入)、 中煤 能 源(601898， 增 持)、 陕西 煤 业(601225， 增 持)、 晋 控煤 业(601001，增持)，考虑到焦煤和动力煤存在比价关系，低位的焦煤板块也同样受益，推荐平煤股份(601666，增持)、淮北矿业(600985，增持)、山西焦煤(000983，增持)、潞安环能(601699，增持)。 风险提示 经济增速下滑；水电出力超预期；海外地缘冲突迅速结束；政策实施力度不及预期。 目录 动力煤价格：国内港口煤价有加速上涨的迹象...................................................................5国际能源价格：海外油、气价格反弹..................................................................................6焦煤价格：本周焦煤期货、现货价格反弹..........................................................................6供给：动力煤开工率回落，焦煤开工率上行.......................................................................7需求：铁水产量涨势放缓、水泥开工率回落.......................................................................7库存：库存整体处于正常水平，下游电厂库存偏低............................................................8发运：环渤海港口锚地船舶数量接近同期最高水平..........................................................10 行情回顾......................................................................................................11 投资建议......................................................................................................11 风险提示......................................................................................................12 图表目录 图1：秦皇岛港口动力煤现货价格上涨（5500大卡，元/吨）......................................................5图2：陕西榆林动力煤坑口价持平（5800大卡，元/吨）.............................................................5图3：山西大同南郊动力煤坑口价上涨（5500大卡，元/吨）......................................................5图4：内蒙古鄂尔多斯电煤坑口价下跌（5500大卡，元/吨）......................................................5图5：印尼卡里曼丹动力煤价格上涨（4200大卡，美元/吨）......................................................5图6：澳洲纽卡斯尔动力煤价格上涨（5500大卡，美元/吨）......................................................5图7：布伦特原油价格上涨（美元/桶）........................................................................................6图8：欧洲天然气期货结算价格上涨（欧元/兆瓦时）...................................................................6图9：焦煤期货主力合约收盘价反弹（元/吨）.............................................................................6图10：柳林低硫主焦价格指数回升（元/吨）...............................................................................6图11：焦煤期货与港口5500大卡动力煤价格比值处于历史低位.................................................6图12：462家动力煤矿山产能利用率回落（%）.........................................................................7图13：523家炼焦煤矿山开工率上行（%）.................................................................................7图14：铁水日均产量涨势放缓（万吨）.......................................................................................7图15：水泥熟料产能利用率回落（%）.......................................................................................7图16：主要城市平均气温处于同期正常水平（℃）.....................................................................7图17：三峡出库流量开始季节性回升（立方米/秒）....................................................................8图18：30大中城市商品房成交面积回升（万平方米）................................................................8图19：秦皇岛港煤炭库存处于同期中位（万吨）.........................................................................8图20：黄骅港煤炭库存回升至高位（万吨）................................................................................8图21：曹妃甸港煤炭库存回落（万吨）.......................................................................................8图22：京唐港煤炭库存处于同期中位水平（万吨）.....................................................................8图23：广州港煤炭库存继续上升（万吨）...................................................................................9图24：160家动力煤矿库存处于同期高位水平（万吨）..............................................................9图25：六大发电集团煤炭库存回落至同期偏低水平（万吨）.......................................................9图26：炼焦煤港口库存处于同期中位（万吨）............................................................................9图27：523家炼焦煤矿库存处于同期极低水平（万吨）..............................................................9图28：独立焦化厂炼焦煤库存回升（万吨）...........................................................................