贵金属
- 地缘政治风险仍存，美伊谈判未取得实质性进展，市场对油价上涨带来的紧缩风险担忧持续。
- 黄金回调提供买入机会，实际利率自3月末以来显著下行，未来市场可能走向滞涨或宽松交易。
- 建议关注：兴业银锡、盛达资源、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。
铜
- 消费存在韧性，电网与新能源消费旺盛，国内去库顺畅。
- 关注硫磺供应扰动，智利湿法铜产量面临减产风险，非洲地区硫磺供应紧张导致刚果（金）产量预期下滑。
- 建议关注：藏格矿业、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等。
铝
- 美伊冲突反复，铝价震荡运行。
- 供给端保持平稳，库存端铝锭社会库存突破2020年以来六年同期最高，下游采购谨慎。
- 需求端铝棒和铝板产量持稳，中远期看，全球宏观利好情绪叠加新能源汽车、光伏、电力需求向好，铝价仍有向上弹性。
- 建议关注：创新实业、百通能源、中国铝业、中国宏桥、宏创控股、南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等。
镍
- 供应端冲击主导，印尼HPM调整与镍矿配额政策落地，雨季和硫磺供应紧张导致镍矿供给限制较大。
- 需求端下游多刚需补库，硫酸镍需求疲软，三元前驱体企业订单乏力。
- 建议关注：力勤资源、华友钴业、格林美、中伟股份等。
锡
- 地缘冲突反转，锡价冲高回落。
- 供应端整体远期宽松、短期持稳，缅甸佤邦锡矿复产推动进口量增加，印尼出口配额提升提供远期宽松预期，但短期产量持稳。
- 需求端AI驱动下半导体封装领域需求强劲，传统领域增长放缓，下游维持刚需采购。
- 建议关注：锡业股份、华锡有色、兴业银锡和新金路。
锂
- 需求高增与供给扰动并存，短期锂价高位震荡。
- 供给端产量环比增长，延续累库，矿端扰动持续，津巴布韦出口配额落地但发运需时间，IGO下调Greenbushes 2026财年产量指引。
- 需求端储能领域订单向好，新能源汽车零售表现平淡，下游材料厂采购谨慎。
- 建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛新锂能、雅化集团、大中矿业、国城矿业、中矿资源、永兴材料、西藏城投等。
钴
- 原料紧缺托底，下游采购偏弱，钴价震荡走弱。
- 供给端部分回收企业及贸易商让利出货，盐厂产能调控谨慎，冶炼厂主动下调生产负荷。
- 需求端终端材料企业采购节奏放缓，动力电池领域补库力度不足，3C消费电子行业进入淡季。
- 建议关注：华友钴业、力勤资源、腾远钴业等。
稀土&磁材
- 稀土价格涨跌不一，中钇富铕矿、碳酸稀土矿价格上涨，轻稀土镨钕、氧化铽、氧化镝价格下跌。
- 稀土进出口数据表现平稳。
风险提示
- 全球经济复苏不及预期风险、地缘政治风险、美联储超预期紧缩风险等。
