Web3行业研究：俄罗斯一读通过加密货币法案，关注下周美联储议息会议

投资逻辑 本周加密市场持续回暖，下周重点关注美联储议息会议。目前FedWatch定价4月利率不变概率约99%、加息25bp概率约1%，美联储主席提名人沃什表示支持降息及逐步缩表。目前货币市场计入欧洲央行到12月加息2次的预期，且进行第3次加息的概率约为50%。本周加密货币收盘总市值为2.61万亿美元，环比上周上涨2.0%。比特币收盘价为77,455美元/枚，环比上周增长0.4%；以太坊收盘价为2,316美元/枚，环比上周下滑4.4%。目前BTC持仓均价约为54,135美元/枚，较上周下跌；加密货币恐惧贪婪指数本周为43，处于“中性”区间，情绪较上周转冷。期权市场相对看跌未来一周行情，下半年也转为看跌。根据CoinCarp，全球加密货币本周累计成交0.63万亿美元，环比上周下滑10.3%。本周Coinbase现货累计成交115亿美元，环比上周下滑17.9%。 全球政策与产业新闻方面：俄罗斯一读通过加密货币法案，加密货币将在俄罗斯合法化，央行将主导市场准入。英国计划修改支付规则，以支持加密货币代币化存款。南非拟将加密资产纳入外汇管制框架。白俄罗斯允许加密银行支持比特币等26种加密资产，并提供存款、交易等11项服务。乌兹别克斯坦将设立特殊加密挖矿区，提供10年税收优惠。Kalshi与Polymarket同时宣布推出永续合约交易，标的包含黄金、美股科技龙头、比特币等，开始扩展预测市场业务的边界。Polymarket市场份额遭Kalshi反超，由于在美国市场迟迟无法正式上线，估值与监管困境加剧。新加坡华侨银行在以太坊和Solana上推出代币化实物黄金基金。 公司新闻方面：Coinbase国际站上线金、银永续合约交易，并在英国上线加密抵押借贷。Robinhood获在新加坡推出经纪业务原则性批准。KuCoin在澳大利亚推出KuCard，接入万事达卡全球支付网络。Binance推出AI代理专用无密钥钱包Agentic Wallet。特朗普家族American Bitcoin扩容算力，新增1.1万台矿机，目前已上线运行的矿机约58,999台，对应算力约25.0EH/s。Core Scientific计划通过发行垃圾债筹集33亿美元。新火科技收购Avenir Group交易团队并推出比特币资产管理服务，付鹏出任新火集团首席经济学家。 投资建议与估值 当前加密市场开始转暖，进入多空关键观察期。若行情回暖，建议关注USDC规模增长利好的发行平台，推进万物交易所策略的加密交易平台，屯币龙头公司及转型AIDC的算力租赁公司等。 相关标的 Circle、Robinhood、MicroStrategy、博雅互动、Coinbase、Hashkey、OSL、Figure、TeraWulf、Iren、Hut 8。风险提示 全球宏观及流动性风险，全球Web3监管政策变化，网络安全风险，金融衍生品风险，Web3机构法律合规风险。 内容目录 1.本周行情回顾..............................................................................32.全球政策及产业新闻........................................................................43.公司新闻..................................................................................54.投资建议..................................................................................65.风险提示..................................................................................6 图表目录 图表1：加密货币总市值环比上周增长2.0%.......................................................3图表2：本周比特币增长0.4%，以太坊下滑4.4%..................................................3图表3：比特币价格低于短期投资人持仓成本......................................................3图表4：加密市场情绪转冷......................................................................3图表5：比特币期权最大痛点相对看跌下半年行情..................................................4图表6：未来30天期权市场指示上涨清算强度更高.................................................4图表7：本周全球加密成交额环比上周下滑10.3%..................................................4图表8：Coinbase本周现货成交额环比上周下滑17.9%.............................................4 1.本周行情回顾 根据CoinMarketCap,本周加密货币总市值为2.61万亿美元，环比上周增长2.0%。比特币收盘价为77,455美元/枚，环比上周增长0.4%；以太坊收盘价为2,316美元/枚，环比上周下滑4.4%。目前FedWatch预期4月利率不变概率为99%，加息25基点的概率为1%。美联储主席提名人沃什表示支持降息及逐步缩表。目前货币市场计入欧洲央行到12月加息2次的预期，且进行第3次加息的概率约为50%。 来源：CoinMarketCap，国金证券研究所 来源：CoinMarketCap，国金证券研究所 根据Glassnode，目前BTC持仓均价约为54,135美元/枚，较上周下跌；当前币价低于短期投资人持仓成本、高于长期投资人持仓成本。加密货币恐惧贪婪指数本周为43，处于“中性”区间，情绪较上周转冷。 来源：Glassnode，国金证券研究所 期权市场指示未来一周大概率下跌，下半年也转为看跌。根据CoinGlass，Deribit显示期权市场相对看跌下半年行情。未来7天或30天若BTC下跌，则累计多单清算强度大。 来源：CoinGlass，国金证券研究所 来源：CoinGlass，国金证券研究所 根据CoinCarp，全球加密货币本周累计成交0.63万亿美元，环比上周下滑10.3%。本周Coinbase现货累计成交115亿美元，环比上周下滑17.9%。 来源：CoinGlass，国金证券研究所 来源：CoinCarp，国金证券研究所 2.全球政策及产业新闻 Kalshi与Polymarket同时宣布推出永续合约交易 据BlockBeats报道，预测市场平台Kalshi和Polymarket宣布进军永续合约交易，标的包含黄金、美股科技龙头、比特币等，开始扩展预测市场业务的边界。 白俄罗斯允许加密银行支持比特币等26种加密资产，并提供存款、交易等11项服务 据BlockBeats报道，白俄罗斯将允许加密银行运营，支持包括比特币、以太坊、TON、SOL在内的26种加密资产，并提供存款、贷款、质押、转账、代币发行及交易等11项服务。 南非拟将加密资产纳入外汇管制框架 据BlockBeats报道，南非国家财政部发布《2026年资本流动管理条例（草案）》，面向公众征求意见。草案提出将加密资产纳入外汇管制框架，以应对相关风险并加强对新兴金融工具的监管。同时还拟使外汇管制框架与关于打击洗钱、恐怖融资和非法资金流动的建议保持一致，并进一步明确豁免、许可和适用条件，对违反条例的行为施加行政处罚。 Polymarket市场份额遭Kalshi反超，估值与监管困境加剧 据BlockBeats和彭博社报道，Polymarket全球交易量已被主要竞争对手Kalshi超越。估值方面，Kalshi上月宣布新一轮融资后估值达220亿美元，而Polymarket近期获洲际交易所6亿美元投资后估值为150亿美元。Polymarket最大瓶颈在于美国市场迟迟无法正式上线，其美国应用仍处于测试阶段，3月交易量仅为Kalshi的二十分之一。此外，Polymarket因允许用户就战争、核爆等争议性话题下注，遭到国会民主党议员致函CFTC要求介入。 俄罗斯一读通过加密货币法案，央行将主导市场准入 据BlockBeats和Cryptopolitan报道，俄罗斯国家杜马一读通过了《关于数字货币和数字权利》法案，加密货币将在俄罗斯合法化。俄罗斯央行将成为主要监管机构，负责发放许可证、批准或禁止加密交易，并确定交易合法性。加密货币被视为财产，但禁止在国内用于支付商品和服务，卢布仍是唯一法定货币。企业可在制裁背景下将加密货币用于外贸结算。 该法案必须在2026年7月1日前通过，届时普通俄罗斯公民可通过持牌中介合法购买数字资产。投资者分为合格和非合格两类，非合格投资者需通过测试并有年度购买限额（央行提议30万卢布，约4000美元）。 英国计划修改支付规则，以支持加密货币代币化存款 据BlockBeats和Cointelegraph报道，英国正在重新审视其支付监管框架，以支持加密货币和代币化等新型金融科技与支付技术的应用。在周二的一项声明中，英国财政部以及财政部经济事务大臣Lucy Rigby表示，政府将就支付服务和电子货币规则的改革展开咨询。英国财政部称，这些变化旨在为传统支付与代币化支付建立一个统一的监管框架。同时还表示，计划推进立法，以降低企业提供代币支付服务时的行政负担。 乌兹别克斯坦将设立特殊加密挖矿区，提供10年税收优惠 据BlockBeats和The Block报道，乌兹别克斯坦将在卡拉卡尔帕克斯坦设立一个特殊加密挖矿区，该区域内的挖矿收入税将豁免至2035年。根据乌兹别克斯坦总统沙夫卡特·米尔济约耶夫发布的一项法令，这一区域将覆盖位于乌兹别克斯坦西北部的卡拉卡尔帕克斯坦全境。该举措的主要目标是吸引投资、创造就业机会，并推动在加密挖矿中使用可再生能源。 法令规定，矿区内的挖矿业务可使用各类可再生能源发电。居民可以在本地或海外交易平台出售所挖掘的加密货币，换取现金或其他代币。但文件同时指出，相关出售所得必须汇入乌兹别克斯坦境内的银行。 新加坡华侨银行在以太坊和Solana上推出代币化实物黄金基金 据BlockBeats报道，新加坡最大银行之一华侨银行旗下资产管理公司Lion GlobalInvestors，推出代币化实物黄金基金，其底层代币GOLDX已在以太坊和Solana两个区块链上发行。该代币面向机构投资者、对冲基金和资产管理公司，可使用加密货币和法币买卖，申购后代币将直接交付至投资者的区块链钱包。 GOLDX代币提供对LionGlobal新加坡实物黄金基金的链上敞口，该基金于去年12月推出，截至4月16日管理资产约5.25亿美元。数据显示，公链上代币化现实世界资产的价值已超过290亿美元，过去30天增长超10%。华侨银行自2023年首次为合格投资者发行代币化股票挂钩票据以来，一直在探索区块链技术应用。 3.公司新闻 Coinbase国际站上线金、银永续合约交易，并在英国上线加密抵押借贷 据BlockBeats报道，Coinbase国际站已正式上线金、银永续合约交易，零售与机构交易者均可使用。此外，Coinbase宣布在英国推出加密抵押借贷服务，用户可使用BTC、ETH或cbETH作为抵押，在一分钟内借出USDC，以获取流动性而无需出售持仓。该产品基于部署在Base网