Q1收入超预期，开门红表现亮眼

公司2025年及2026年Q1业绩表现亮眼，收入和净利润均超预期。2025年公司实现营业收入29.34亿元，同比增长10.66%，归母净利润2.63亿元，同比增长12.59%；2026年Q1公司实现营业收入7.76亿元，同比增长16.00%，归母净利润0.66亿元，同比增长12.58%。分品类来看，2025年复合调味料/轻烹解决方案/饮品甜点配料分别实现营收13.73/13.31/1.52亿元，同比增长6.0%/17.8%/3.8%；2026年Q1复合调味料/轻烹解决方案/饮品甜点配料分别实现营收3.56/3.65/0.36亿元，同比增长18.3%/20.9%/-23.3%。分渠道来看，2025年直销/非直销实现营收分别24.15/4.41亿元，同比增长13.0%/1.5%；2026年Q1直销/非直销实现营收分别6.46/1.10亿元，同比增长18.0%/8.5%。分区域来看，2025年华东/华南/华北/华中/东北/西南/西北/境外分别实现营收22.72/1.63/1.55/0.76/0.82/0.44/0.29/0.36亿元，同比增长9.4%/72.5%/-5.6%/-2.8%/5.3%/40.1%/64.0%/7.8%；2026年Q1华东/华南/华北/华中/东北/西南/西北/境外分别实现营收6.02/0.41/0.49/0.17/0.17/0.14/0.08/0.09亿元，同比增长16.6%/2.2%/41.8%/-12.5%/0.4%/56.8%/-0.2%/72.1%。公司盈利能力稳定，2025年销售毛利率33.28%，销售净利率9.81%；2026年Q1销售毛利率33.49%，销售净利率8.86%。公司聚焦主业，持续优化资源配置，加大投资力度，深化研发创新，提升管理效能。投资建议：维持“买入”评级，预计公司2026-2028年归母净利润分别同比增长14.6%/13.2%/12.7%至3.0/3.4/3.8亿元。