2026Q1公募基金及陆股通持仓分析：内资重点增持周期，外资重点增持成长

内资重点增持周期，外资重点增持成长 —2026Q1公募基金及陆股通持仓分析 分析师：郑小霞SAC执业证书号：S0010520080007联系方式：zhengxx@hazq.com分析师：刘超SAC执业证书号：S0010520090001联系方式：liuchao@hazq.com分析师：陈博SAC执业证书号：S0010525070002联系方式：chenbo@hazq.com 核心要点1 Ø2026Q1季度，公募主动权益基金和陆股通持仓A股总市值均小幅下降。其中公募主动权益基金持有A股3.32万亿，较上季度末减少1.7%；陆股通持有A股2.58万亿，较上季度末减少0.5%。内外资持股总市值小幅下降的主要原因在于2026年一季度市场震荡小幅下跌。 Ø2026Q1季度，公募主动权益型基金仓位整体回落。主动权益基金整体仓位83.07%，较上季末下降1.30个百分点，灵活、偏股、普通股票型仓位分别减少了2.20、1.08、0.12个百分点。8成以上高仓位的基金数量占比明显下滑，2-8成中低仓位的基金数量占比增加。说明在一季度市场偏弱震荡环境下，机构风险偏好收敛。 Ø公募基金重仓个股集中度大幅下降。其中CR10大幅下降了5.28个百分点。前10大重仓个股的持仓市值和占比均有不同程度下降。 Ø风险提示：样本数据统计结果与真实情况可能存在偏差、基于个人的数据处理办法也可能存在偏差等。 核心要点2 Ø2026Q1季度公募基金和外资陆股通在风格持仓变化方向上一致，但重点增持的领域有所区别。其中内外资均一致增持周期板块（内+3.02%、外+0.40%）和成长板块（内+0.46%、外+3.08%），一致减持消费板块（内-0.87%、外-1.74%）和金融板块（内-2.63%，外-1.76%）。 Ø消费板块，内外资在食饮（内-0.55%、外+0.11%）和医药生物（内+0.90%，外-0.48%）上有一定分歧；在家电（内-0.48%、外-0.50%）、汽车（内-0.19%、外-0.64%）均出现小幅减持。 Ø成长板块，内外资均继续增持了通信（内+1.05%、外+1.25%），外资大幅增持了电力设备但内资力度相对偏弱（内+0.70%、外+2.51%）；一致减持了计算机（内-0.65%、外-0.32%）、传媒上存在分歧（内-0.98%、外+0.09%）。 Ø大金融板块，内外资选择上较为相似，一致减持了非银（内-1.94%、外-1.21%）、银行（内-0.83%、外-0.51%）。 Ø周期板块，内外资增持力度出现差异，在化工（内+1.02%、外+0.38%）、石化（内+1.00%、外+0.01%）上增持力度不同；一致减持了有色（内-0.21%、外-0.39%）。 持仓变化概要 2026Q1季度公募基金与陆股通持仓变化对比—消费、成长 持仓变化概要 2026Q1季度公募基金与陆股通持仓变化对比—大金融、周期 目录 公 募 基 金 持 仓 分 析 1 2 陆 股 通 持 仓 分 析 1.1公募主动权益基金持仓总市值较上季末小幅下降 Ø截至2026年Q1季度末，灵活配置型、偏股混合型、普通股票型三类主动权益类基金的股票持仓总市值为3.32万亿，较上季末3.37万亿规模，减少1.7%。 Ø公募基金持仓市值下降的主要原因在于：一季度出现地缘政治冲突频繁扰动、能源价格上涨导致货币政策预期偏鹰等，外部干扰较多，全A小幅下跌。完整季度内万得全A下跌1.15%、上证指数下跌1.94%、创业板指下跌0.57%。 1.2主动权益型基金持仓仓位均延续下滑态势 Ø截至2026年Q1末，主动权益基金整体仓位83.07%，较上季末下降1.30个百分点，各类型基金的仓位均有小幅下降。灵活配置型、偏股混合型、普通股票型基金仓位分别为74.12%、85.64%、88.19%，较上季末分别减少了2.20、1.08、0.12个百分点。主动权益型基金和三大分类型基金的整体仓位继续下滑。 Ø现金占比均抬升。截至2026Q1末，公募基金账户中现金持有比例整体为9.25%，较上季末增加0.51个百分点。灵活配置型、偏股混合型以及普通股票型基金现金占比分别为9.13%、9.42%、8.76%，均较上季末小幅增加。 资料来源：Wind，华安证券研究所。 1.3公募基金8成以上高仓位基金占比下降，2-8成仓位占比增加 Ø8成以上仓位的基金占比整体下滑。9成以上的高仓位基金占比减少了2.06个百分点，8至9成偏高仓位基金占比减少了1.71个百分点，7至8成仓位基金占比增加了2.02个百分点。 Ø高仓位基金数量占比于历史高位延续回落状态。9成仓位以上基金数量占比达32.82%，继续回落，但仍处于历史较高水平。仓位占比80-90%的基金数量减少至41.63%，与9成仓位类似，均位于高位。 1.4主板持仓占比继续反弹，创业板、港股持仓占比减少 Ø2026年Q1季度末主板持仓占比增加了1.33个百分点至50.71%。Ø科创板持仓占比小幅回升，单季增加了0.54个百分点至13.97%。Ø北证持仓占比较上季度有所减少，Q1季度末持仓比例为0.17%，较上季度末减少0.05个百分点。Ø创业板、港股持仓占比下降，较上季度末分别减少0.67、1.15个百分点至20.18%、14.97%。 1.5公募基金持仓中，周期风格持仓进一步提升，金融风格明显下降 Ø2026年Q1季度末公募基金持仓中，周期风格持仓占比继续大幅增长，金融持仓回落较多。周期风格持仓占比增加了3.02个百分点，当前持仓占比为21.14%；金融风格持仓占比减少了2.63个百分点，当前持仓占比为10.45%。 Ø消费继续下滑创新低、成长持仓小幅增加。其中，消费风格的仓位本季度减少了0.87个百分点，创历史新低，当前持仓在22.65%；成长风格的仓位小幅增加了0.46个百分点，当前持仓占比在45.70%。 1.5周期持仓继续提升，消费再创新低，金融回落，成长高位上小幅提升 Ø成长板块持仓水平于高位小幅增加。 Ø消费板块持仓水平于低位延续下降趋势，创新低。Ø金融板块持仓于低位回落。Ø周期持仓增长至历史高位。 1.6消费：整体仓位再创新低，仅医药提升 Ø消费板块整体仓位延续下滑，其中仅医药仓位有所提升。医药生物仓位于历史底部小幅回升，增加了0.90个百分点至8.87%。 Ø食饮仓位延续下滑趋势，医药仓位于底部小幅回升。食饮目前持仓在5.55%，持仓市值在2072亿，上季度末持仓市值2425亿元。医药生物目前持仓在8.87%，持仓市值3311亿，上季度末持仓市值3167亿。 1.6消费：整体仓位再创新低，仅医药提升 Ø汽车持仓占比小幅下滑，仍处中枢位置。2026Q1汽车持仓减少0.19个百分点，占比为3.10%，持仓市值为1157亿，上季度末为1308亿。 Ø轻工制造持仓处于历史底部水平。目前持仓占比为0.39%，持仓市值147亿，上季度末为181亿。 Ø纺织服饰持仓稳定在底部位置。目前持仓占比为0.26%，持仓市值为97亿，上季度末98亿。 1.6消费：整体仓位再创新低，仅医药提升 Ø社会服务持仓占比处于偏低位。目前持仓占比为0.92%，持仓市值为343亿，上季度末为398亿。Ø家用电器持仓占比处降至底部水平。目前持仓占比为1.94%，持仓市值为723亿，上季度末为960亿。Ø商贸零售持仓占比回落至中枢水平。目前持仓占比为1.50%，持仓市值为559亿，上季度末为745亿。Ø美容护理持仓占比位于历史底部。目前持仓占比为0.13%，持仓市值48亿，上季度末为69亿。 资料来源：Wind，华安证券研究所。 1.7成长：仓位高位小幅增长，通信续创新高，电子、传媒继续回落 Ø2026Q1成长风格持仓回升，其中通信再创新高，电子持仓高位继续回落，传媒下降相对较多。具体地，通信、电力设备、国防军工仓位分别增加1.05、0.70、0.40个百分点；传媒、电子继续回落，仓位分别减少了0.98、0.65个百分点。 Ø计算机仓位持续处于底部；传媒行业持仓降至中枢水平。计算机行业当前持仓占比为2.27%，持仓市值为846亿，上季度末为925亿；传媒仓位当前持仓占比为2.89%，持仓市值为1078亿，上季度末为1539亿。 资料来源：Wind，华安证券研究所。 1.7成长：仓位高位小幅增长，通信续创新高，电子、传媒继续回落 Ø电力设备持仓目前处中枢偏高水平。持仓占比为10.20%，持仓市值为3806亿，上季度末为3773亿。Ø电子持仓延续自去年Q4以来的下降状态。持仓占比为17.99%，持仓市值为6716亿，上季度末为7409亿。Ø通信持仓续创历史新高。目前持仓占比为9.99%，持仓市值为3731亿，上季度末为3555亿。Ø国防军工持仓处偏高位。目前持仓占比为2.36%，持仓市值为882亿，上季度末为782亿。 1.8周期：仓位继续提升，大部分行业获增持，能源及化工提升幅度靠前 Ø周期板块整体仓位增长至历史偏高水平，大部分行业持仓提升，石化、化工增加相对较多。一季度能源类大宗品在地缘政治扰动下价格快速上涨，相关行业景气度提升，周期品板块仓位整体上升，基础化工、石油石化、煤炭仓位分别上升了1.02、1.00、0.44个百分点；仅有色、公用事业、农牧小幅减少了0.21、0.09、0.01个百分点。 Ø公用事业仓位处中枢偏低水平，农林牧渔仓位仍处底部。公用事业目前持仓为1.08%，持仓市值为402亿，上季度末为465亿；农林牧渔行业目前持仓0.83%，持仓市值为310亿，上季度末为333亿。 1.8周期：仓位继续提升，大部分行业获增持，能源及化工提升幅度靠前 Ø机械设备仓位占比处中枢偏高位置。机械设备行业目前持仓占比为3.16%，持仓市值1181亿，上季度末为1148亿。 Ø基础化工持仓升至偏高位。化工行业目前持仓占比为2.80%，持仓市值为1044亿，上季度末为706亿。 Ø交通运输板块持仓在历史中枢偏低水平。交运行业目前持仓占比为1.49%，持仓市值为556亿，上季度末为482亿。 1.8周期：仓位继续提升，大部分行业获增持，能源及化工提升幅度靠前 Ø建筑材料持仓仍在历史底部区域。目前持仓占比为0.51%，持仓市值191亿，上季度末为150亿。Ø建筑装饰持仓于底部略有回升。目前持仓占比为0.36%，持仓市值136亿，上季度末为112亿。Ø石油石化持仓升至历史高位。目前持仓占比为2.00%，持仓市值745亿，上季度末为395亿。Ø煤炭持仓处于高位。目前持仓占比为1.19%，持仓市值443亿，上季度末为297亿。 1.8周期：仓位继续提升，大部分行业获增持，能源及化工提升幅度靠前 Ø有色金属持仓高位小幅回落。目前持仓占比为7.13%，持仓市值2660亿，上季度末为2917亿。 Ø钢铁持仓处于历史中枢位置。目前持仓占比为0.44%，持仓市值163亿，上季度末为141亿。 Ø环保持仓仍处于底部。目前持仓占比为0.17%，持仓市值63亿，上季度末为57亿。 1.9大金融：仓位减少较多，仅地产被小幅增持 Ø大金融仓位回落，地产小幅增加，非银金融下降较多。房地产持仓增加了0.14个百分点，非银、银行持仓占比分别减少了1.94%、0.83%。 Ø银行业持仓处于历史底部。目前持仓在3.42%，持仓市值为1277亿，上季度末为1690亿。 1.9大金融：仓位减少较多，仅地产被小幅增持 Ø非银金融持仓回落至中枢偏低位。目前持仓占比在6.23%，持仓市值为2324亿，上季度末为3248亿。 Ø房地产行业的持仓于底部小幅回升。目前持仓占比在0.80%，持仓市值为293亿，上季度末为260亿。 1.10集中度：前十大个股集中度大幅减少5.28个百分点 ØCR10、CR20、CR50大幅下降。2026Q1公募基金持仓集中度前10大个股集中度下降了5.28个百分点至21.94%；前20大个股集中度减少了6.48个百分点至30.56%；前50大个股集中度减少了6.9