5 月十大转债：转债周策略20260425

5月十大转债 glmszqdatemark2026年04月25日 5月十大转债 鼎龙股份/鼎龙转债:公司持续在半导体创新材料领域拓展布局泰瑞机器/泰瑞转债:国内中高端注塑机龙头之一，高端市场领域正追赶国外注塑机高端企业 江苏华辰/华辰转债：变压器海外销售有望迎来新突破 分析师徐亮执业证书：S0590525110037邮箱：xliang@glms.com.cn分析师林浩睿 银轮股份/银轮转债：依托汽车热管理技术积淀，重点布局人型机器人相关领域 华康洁净/华医转债：积极开拓电子洁净室业务 执业证书：S0590525110039邮箱：linhaorui@glms.com.cn 亚太科技/亚科转债：积极布局新能源汽车、航空航天、工业热管理、机器人等新兴领域的产能储备与业务发展 研究助理黄涵静执业证书：S0590125110075邮箱：huanghanjing@glms.com.cn 富春染织/富春转债：公司聚焦半导体、医疗器械、人形机器人等PEEK下游应用 瑞可达/瑞可转债：公司应用于数据中心的各类高速线缆产品市场需求旺盛 新宙邦/宙邦转债：AI服务器用电子元器件的使用需求增长推动公司电子信息化学品业务业绩增长 相关研究 和邦生物/和邦转债：公司是全球最大的双甘膦供应商、全球主要的草甘膦供应商之一 1．流动性跟踪与地方债策略专题：关注流动性消耗因素出现时央行的“配合”-2026/04/212．固收量化周报20260421：交易盘看好超长端修复空间，配置盘高位止盈-2026/04/213．固收专题研究：哪些基金的股票仓位择时能力较强？-2026/04/214．海外利率周报20260420：低信心环境下的通胀定价“真空期”-2026/04/205．信用债周策略20260420：近期银行发债情况中蕴含了什么投资机会？-2026/04/20 周度转债策略 本周各股票指数走势分化，中证转债指数涨幅为-0.34%，煤炭、电子、石油石化涨幅排名靠前。大部分平价区间转债价格中位数调整，从价格中位数对应历史分位数的角度，转债估值仍位于历史相对高位。 海外扰动预计进入尾声，股票市场投资者风偏预计持续修复，2026年增量资金入市的进程仍将持续，我们看好二季度股票市场走出震荡向上的趋势。随着国内产业结构的不断升级，资本市场预计为国内新兴产业赋予积极的定价，持续看好科技成长板块创造超额收益的能力。 随着转债市场机构投资者占比的上升，股票市场预期对转债估值的影响逐步深化；我们认为当前投资者对股票市场的中长期走势仍较为乐观，机构投资者对权益资产的配置需求或仍较强，资金面的稳定对转债估值形成支撑。 转债赛道及标的建议关注：（1）海外算力需求升温，国内大模型迭代或驱动AI产业化加速；半导体国产替代打开电子行业中长期增长空间，科技成长方向建议关注瑞可、鼎龙、华医等转债；（2）高端制造领域有望维持景气度高位，建议关注银轮、宙邦、亚科、华辰、富春、泰瑞等转债；（3）“反内卷”或驱动部分行业供需格局优化，建议关注和邦等转债。 风险提示：转债估值压缩风险，个股业绩波动风险。 目录 1策略分析.................................................................................................................................................................3 1.1 5月十大转债.......................................................................................................................................................................................31.1周度转债策略....................................................................................................................................................................................122市场跟踪..............................................................................................................................................................133风险提示..............................................................................................................................................................18插图目录..................................................................................................................................................................19 1策略分析 1.15月十大转债 鼎龙股份/鼎龙转债:鼎龙股份是国内领先的关键大赛道领域中各类核心创新材料的平台型公司，目前重点聚焦半导体创新材料领域中：半导体制造用CMP工艺材料和晶圆光刻胶、半导体显示材料、半导体先进封装材料三个细分板块，并持续在其他相关大应用领域的创新材料端进行拓展布局。此外，公司在传统打印复印通用耗材业务领域进行了全产业链布局。 CMP抛光材料是集成电路制造中至关重要的半导体材料，根据SEMI数据，CMP抛光材料在集成电路制造材料成本中占比7%，其中CMP抛光垫、CMP抛光液、CMP清洗液合计占CMP抛光材料成本的85%以上。根据TECHCET预测显示，2029年全球半导体CMP抛光材料市场规模将超过50亿美元，2024-2029年复合增长率为8.6%。公司致力于为下游晶圆制造企业提供一站式CMP核心材料与整体解决方案，持续强化CMP环节的系统化产品供给能力、专业技术服务能力与综合方案解决能力，已成为国内首家、亦是唯一一家覆盖集成电路CMP全品类材料的综合解决方案供应商。 在CMP抛光垫产品方面，公司目前是国内唯一一家全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的CMP抛光垫供应商，确立CMP抛光垫国产供应龙头地位，产品深度渗透国内主流晶圆厂客户，成为部分客户的第一供应商，被多家晶圆厂核心客户评为优秀供应商。 在CMP抛光液产品方面，公司开展全制程及多品类CMP抛光液产品布局，搭配自主研磨粒子在客户端持续推广、导入，部分品类进入快速放量阶段。在清洗液产品方面，公司铜制程CMP后清洗液持续稳定获得订单，其他制程抛光后清洗液产品结合整体业务战略安排进行开发验证，持续完善业务布局。 晶圆光刻胶是半导体光刻工艺中的关键材料，目前国内在先进的KrF、ArF、EUV光刻胶领域尚未实现大规模量产，而KrF、ArF光刻胶因其覆盖了从0.25μm到7nm的主要半导体先进制造工艺，是现阶段迫切需要实现技术突破的半导体关键材料，具有十分重要的战略意义和经济价值。根据弗若斯特沙利文市场研究，预计2028年中国半导体光刻胶市场市场规模将达到150.3亿元，2023~2028年的年复合增长率18.5%，高于全球半导体光刻胶市场规模增速。公司着力攻克高端KrF/ArF光刻胶自主化难关，实现高端光刻材料产业化，推动高端光刻胶国内自主化供应进程。公司自2022年5月布局高端晶圆光刻胶业务，2025年已实现从产品研发、小中试线建设、订单获取，到建成国内首条“有机合成-高分子合成-精制纯化-光刻胶混配”全流程的高端晶圆光刻胶量产线，并完成产品稳定批量供应，成为国内该领域推进速度最快、技术水平对标国际一流、ArF和KrF光刻胶产品在国内实现“全制程”与“全尺寸”覆盖的高端晶圆光刻胶企业。 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 亚太科技/亚科转债：公司专注于汽车热管理系统和轻量化系统铝材及部件研发与制造。凭借多年在汽车和航空等领域的持续深耕、与国内外多家高校和科研院所合作，公司始终积极探索产品在新兴领域和系统中应用创新，与各领域头部客户保持同步开发，持续助力市场空间的深化与扩大。 凭借在汽车领域的先发优势和技术沉淀，公司是全球汽车热管理系统零部件材料和汽车轻量化系统部件材料领域的重要供应商。公司已成为马勒、法雷奥、上海汽配等头部客户的合作伙伴，在全球汽车热管理系统应用市场占据领先份额。作为汽车轻量化领域重要的铝材供应商，公司已成为博世、海斯坦普、理想汽车等客户的合作伙伴，应用终端包含比亚迪、理想、小米、赛力斯、蔚来、丰田、奔驰、宝马、大众等国内外车企，是国内汽车轻量化系统部件铝材重要供应商，尤其在汽车底盘系统、制动系统等应用市场拥有竞争优势。 公司持续深耕汽车热管理系统和底盘安全系统铝材业务的同时，积极推动新能源汽车行业轻量化材料开发到系统组件一体化制造业务的纵深布局，凭借在汽车领域材料创新的深厚积淀及应用创新的开发经验，持续助力工业热管理、航空航天等新兴领域市场产品升级迭代目标。 近年来公司在继续保持传统燃油汽车领域优势地位的基础上，积极布局和大力推进在新能源汽车、航空航天、工业热管理、机器人等新兴领域的产能储备与业务发展。 公司航空航天领域产品主要为飞机液压、制动、密封、热交换、舱门、座椅等系统用高强度铝合金材。航空航天是公司近年积极部署和拓展的重要领域，通过航空质量管理体系规范建设、国家行业标准制定参与、新型材料产品开发等工作的持续进行，公司已获得中国航空工业集团有限公司旗下飞机整机客户的认证并批量供货，满足该领域关键部件材料进口替代、持续升级需求。 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 银轮股份/银轮转债:经过40余年的发展，公司在热交换器批量化生产方面具备了扎实的能力，并建立起较为系统的汽车热交换器技术储备，已在传统商用车、传统乘用车、工程机械热管理及新能源乘用车热管理领域建立了较强的竞争优势。现正逐步开拓数字与能源换热领域。目前公司已经拥有一批海内外优质的客户资源，是全球众多知名主机厂以及车企的供应商。 公司数字能源业务主要围绕数据中心、发电机组、储能及充换电、低空飞行器四大领域布局。在数据中心领域，明确了数据中心液冷模组零部件供应商的定位，聚焦北美及台系客户，以不锈钢板式换热器等零部件为突破口，服务数据中心液冷模组（总成）客户。在储能领域，开发了第三代液冷模板，提升了可靠性和结构强度，降低了制造成本。 公司依托汽车热管理技术积淀、全球化产业布局及同步研发能力，将具身智能与人形机器人核心零部件作为新兴战略业务重点布局。聚焦旋转关节模组、线性关节模组、灵巧手模组、热管理模组等相关核心零部件的研发与孵化。2025年公司稳步推进产品迭代，多个品类获得客户定点，其中部分品类进入小批量生产并形成营收贡献。 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 江苏华辰/华辰转债：公司主要从事节能型变压器、箱式变电站和智能电气成套设备等输配电及控制设备的研发、生产与销售，主要产品包含干式变压器、油浸式变压器、新能源箱变、预装式变电站、组合式变电站及智能电气成套设备等，广泛应用于传统电力电网、新能源（含风能、光伏、储能等）、新