智驾座舱双管齐下，L4业务加速推进

佑驾创新是一家智能汽车赋能者，业务涵盖智能部件与解决方案、无人车与运营服务等两大板块。公司核心产品包括iSafety、iPilot智能驾驶解决方案和智能座舱，以及无人小巴Robobus和小竹无人配送车Robovan等L4级产品。

核心观点

1. 产品布局丰富：公司以智驾为基础，逐步扩展至座舱和车路协同业务，产品线涵盖L0-L4级智驾方案及多种智能座舱产品。
2. 舱驾协同效应显著：智驾与座舱产品种类齐全，技术储备丰富，部分客户同时采购舱驾产品，且产品已覆盖全球多国。
3. L4产品加速落地：Robobus和Robovan完成量产交付，无人小巴已在多地运营，无人物流车持续获得新增订单，并加快出海布局。

关键数据

• 2025年收入同比增16%至7.59亿元，L4产品贡献收入0.65亿元（占比9%）。
• 毛利率持续提升，2025年达18.62%。
• 研发投入加大，2025年研发费率44%，归母净利润-4亿元。
• 已为42家整车厂量产，客户包括上汽、蔚来、奥迪等。

研究结论
公司舱驾协同效应明显，产品遍布全球，L4业务加速放量。预计2026-2028年收入分别为13.6、23.1、33.6亿元，毛利率逐步提升，2028年扭亏为盈。首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示
智能化进展不及预期、限售股解禁风险、原材料成本波动。