2025年报及2026一季报点评：净息差企稳，资产质量优异

中性 核心观点 公司研究·财报点评 银行·城商行Ⅱ 收入利润平稳增长。公司2025年实现营业收入236亿元，同比增长2.7%，2026年一季度实现营业收入62亿元，同比增长6.5%；2025年实现归母净利润133亿元，同比增长3.3%，2026年一季度实现归母净利润32亿元，同比增长4.8%。2025年加权平均净资产收益率15.4%，同比下降2.4个百分点，但依然处于同业较高水平。从归因分析来看，目前主要是其他非息收入拖累业绩增长，公司没有通过拨备反哺利润。 证券分析师：陈俊良证券分析师：王剑021-60933163021-60875165chenjunliang@guosen.com.cnwangjian@guosen.com.cnS0980519010001S0980518070002 投资评级中性(维持)合理估值收盘价18.37元总市值/流通市值77860/77860百万元52周最高价/最低价20.96/15.37元近3个月日均成交额457.09百万元 资产规模稳定增长。公司2025年末和2026年一季度末总资产同比分别增长11.9%、10.5%，2026年一季度末较年初则增长5.5%至1.48万亿元，保持稳定增长。2025年末和2026年一季度末贷款总额同比分别增长15.8%、10.8%，其中一季度末较年初增长4.0%；2025年末和2026年一季度末存款同比分别增长11.6%、7.6%，其中一季度末较年初增长5.0%。 净息差企稳。公司披露的2025年日均净息差1.59%，同比降低7bps。测算的今年一季度单季净息差1.65%，同比上升3bps，较去年四季度上升1bp，净息差底部企稳。2026年一季度利息净收入同比增长17.3%。 手续费净收入及其他非息收入均减少。2025年手续费净收入同比下降29.6%，2026年一季度同比下降12.0%，主要是理财及资产管理业务收入减少。2025年其他非息收入同比下降18.7%，2026年一季度同比下降48.4%，分别是公允价值变动损益及投资收益减少较多。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资产质量保持优异。公司2026年一季度末不良率为0.68%，基本上保持稳定；2026年一季度末关注率0.31%，较年初及2024年末持续回落，且处于较低水平。公司2025年不良生成率0.19%，同比下降0.08个百分点，资产质量保持优异。2026年一季度末拨备覆盖率424%，较年初下降2个百分点，较2024年末下降55个百分点，但仍处于较高水平。 相关研究报告 《成都银行（601838.SH）2025年三季报点评-规模保持较快扩张，营收利润双稳健》——2025-10-29《成都银行（601838.SH）2025年半年报点评-规模保持较快扩张，盈利表现优异》——2025-08-29《成都银行（601838.SH）2024年报&2025年一季报点评-规模保持较快扩张，负债成本改善》——2025-05-01《成都银行（601838.SH）2024年中报点评-规模增长较快，拨备覆盖率维持高位》——2024-08-28《成都银行（601838.SH）2023年报&2024年一季报点评-规模增长较快，ROE居同业前列》——2024-04-25 投资建议：公司基本面整体表现较为稳定，我们根据最新数据小幅调整盈利预测并将其前推一年，预计公司2026-2027年归母净利润141/150亿元（上次预 测值151/162亿元 ）、2028年归 母净 利润160亿元 ，同 比增速5.9%/6.9%/6.5%；摊薄EPS为3.32/3.55/3.78元；当前股价对应的PE为5.5/5.2/4.9x，PB为0.79/0.71/0.64x，维持“中性”评级。 风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。 财务预测与估值 风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032