- 核心观点：莱特光电凭借OLED材料的国产化替代实现业绩快速增长，同时积极布局石英纤维电子布（Q布）和钙钛矿材料两大新赛道。
- 业绩表现：2025年公司整体实现营业总收入5.52亿元，同比增长17.05%；归母净利润2.20亿元，同比增长31.39%；扣非后归母净利润2.07亿元，同比增长39.96%。
- OLED材料进展：公司OLED终端材料产品覆盖红、绿、蓝三色发光层材料及核心功能层材料。Red Prime、Green Host、Red Host材料已实现国产化并稳定供应；Green Prime材料与蓝光材料预计2026年实现国产化导入。公司正推进新一代窄光谱Dopant材料研发，并布局叠层器件连接层CGL材料、蓝色磷光材料、窄光谱高色域MRTADF材料等前沿技术。
- 新赛道布局：Q布方面，由控股子公司莱特夸石负责运营，依托实控人高纯石英砂产业链资源，已组建具备日本成熟经验的核心研发生产团队；钙钛矿材料方面，公司在基材、缺陷调控添加剂、SAM及传输材料等方向取得阶段性成果，2款添加剂产品客户端测试良好，已与下游领先企业达成战略合作。
- 财务预测：预计2025-2027年EPS分别为0.55、1.00、1.43，参考可比公司26年57倍PE，上调目标价至57.00元。
- 风险提示：国产化替代进度不及预期；下游需求不及预期。
