26Q1利润环比高增，存储维持高景气

香农芯创2026年一季报显示，公司实现营收237.6亿元，同比+200.6%，环比+168.5%；归母净利润13.3亿元，同比+7835.1%，环比+616.5%。利润端显著改善主要由于电子元器件产品销售规模扩大及产品销售价格上涨。公司库存69.7亿元，环比增长43.7亿元，为公司未来发展奠定良好保障。

海普存储稳步发展，贡献新增长极。海普存储已完成企业级DDR4、DDR5、Gen4 eSSD的研发、生产，产品性能优异，用于云计算存储等领域。2025年收入达16.58亿元，同比激增467.87%。公司将持续加大研发投入，打造国产先进存储品牌及产品。

AI服务器需求支撑2026年第二季度存储器合约价上行，CSP借长期协议锁定供货。预计整体一般型DRAM合约价格将季增58-63%，NAND Flash市场整体合约价格将季增70-75%。服务器DRAM和eSSD需求显著增长，供给紧缩，CSP为确保供货稳定，愿意接受涨价并签订LTA，更增添原厂上调价格动力。香农芯创分销及海普业务均有望充分受益于企业级存储的供需紧缺。

盈利预测及投资建议：上调2026、2027年盈利预测，预计公司2026/2027/2028年营收分别为987/1283/1476亿元，归母净利润分别为59/78/101亿元，对应PE为12/9/7x。看好公司电子元器件业务起量及AI驱动下存储产品需求提升带来的营收业绩增长机遇，维持“买入”评级。

风险提示：产品进展不及预期、存货跌价风险、地缘政治风险。