每日报告精选：策略专题报告：《Q1 基金动向：增配 AI、出海与周期》

每日报告精选（2026-04-23 09:00——2026-04-24 15:00）......................................................................3 策略专题报告：《Q1基金动向：增配AI、出海与周期》2026-04-24.....................................................................3策略观察：《26Q1公募基金重仓配置数据库》2026-04-23......................................................................................4行业跟踪报告：综合金融《券商保险均减配，继续推荐低估值非银》2026-04-24..............................................4行业跟踪报告：军工《海外燃机需求向好，国内供应链高景气延续》2026-04-23..............................................5行业跟踪报告：农业《基金一季报增持粮食安全和养殖板块》2026-04-23..........................................................6行业周报：物流仓储《雨过天晴，中蒙物流业绩修复》2026-04-23......................................................................6行业月报：航空《航空机场行业数据库月报》2026-04-23......................................................................................7公司年报点评：天目湖（603136）《经营仍待修复，春假催化下修复可期》2026-04-24.....................................7公司年报点评：顾家家居（603816）《四季度收入增长稳健，扣非增速亮眼》2026-04-24.................................8公司年报点评：黄山旅游（600054）《收入增长延续，关注旺季客流与中期催化》2026-04-24.........................9公司年报点评：中国汽研（601965）《转固周期盈利能力稳健，持续看好智能化强检机遇》2026-04-24.........9公司首次覆盖：德业股份（605117）《新能源板块快速成长，Q1再创业绩新高》2026-04-24.........................10公司年报点评：南方传媒（601900）《出版基本盘稳固，数字教育打开成长空间》2026-04-24.......................11公司年报点评：瀚蓝环境（600323）《业绩稳健增长，粤丰剩余股权收购启动》2026-04-24...........................12公司年报点评：华康股份（605077）《营业收入持续增长，100万吨玉米精深加工项目陆续投产》2026-04-24 公司年报点评：旗滨集团（601636）《压力期中保持领先身位，关注电子玻璃回暖》2026-04-24...................13公司年报点评：中密控股（300470）《国际化业务持续突破，持续发力高端替代》2026-04-24.......................14公司跟踪报告：莱特光电（688150）《OLED材料持续国产化，布局Q布与钙钛矿》2026-04-24..................15公司年报点评：三元股份（600429）《改革成效初显，继续精进》2026-04-24..................................................15公司跟踪报告：上峰水泥（000672）《拨云见“芯”，进入半导体红利兑现年》2026-04-23...............................16海外报告：特步国际（1368）《26Q1主品牌电商和儿童领增，Saucony增超20%》2026-04-23......................17公司首次覆盖：湖南黄金（002155）《金、锑龙头，金矿资源注入有望贡献增量》2026-04-23.......................17公司首次覆盖：惠而浦（600983）《改革进入收获期，入股惠而浦美国拓空间》2026-04-23...........................18公司年报点评：山西汾酒（600809）《提份额促稳健，夯实股东回报》2026-04-23..........................................19公司年报点评：税友股份（603171）《25年业绩稳健增长，AI业务回款高增》2026-04-23............................20公司跟踪报告：富邦科技（300387）《26Q1归母净利润同比增长15.03%，深耕市场海内外业务获新篇》2026-04-23 海外报告：美图公司（1357）《中国内地以外市场MAU破亿人，全球化和生产力战略成效进一步凸显》2026-04-23.............................................................................................................................................................................32公司首次覆盖：金发科技（600143）《改性塑料龙头，长期持续成长》2026-04-23..........................................33市场策略周报：《二永债放量，但供给冲击有限》2026-04-23..............................................................................34 每日报告精选（2026-04-23 09:00——2026-04-24 15:00） 策略专题报告：《Q1基金动向：增配AI、出海与周期》 方奕（分析师）021-38676666S0880520120005 2026-04-24 田开轩（分析师）021-38676666S0880524080006 Q1基金配置特征：景气投资策略延续，AI算力、出海制造与资源是加仓共识。2026Q1主动偏股基金股票仓位环比降至82.9%，持仓集中度明显下降，CR20环比-4.5%。板块上，主动基金继续增配创业板和科创板；减配主板，港股仓位环比下降1.7%至13.9%，延续下滑趋势。风格上，主动基金增配中证1000、中证500，减配沪深300、上证50等大盘蓝筹；增配周期和稳定，减配成长、消费和金融。Q1主动基金个股持仓结构明显调整，前20大重仓股中有7只出现变化。通信、电新、有色等赛道配置集中度下降明显，中小个股增配更多。机构投资者仍延续景气投资思路，业绩增长突出的AI算力、出海制造与石化产业成为加仓共识。 张逸飞（分析师）021-38676666S0880524080008 陶前陈（研究助理）021-38676666S0880125070014 行业配置：增配中游周期与制造，减配消费与金融，科技聚焦算力。一季度主动基金主要增配通信/电新/化工/石化/交运，减配电子/有色/汽车/家电/传媒。从实配环比来看：1）周期与制造：中游周期与制造整体获得明显增配，二级赛道中电池/电网/自动化设备等受益于AI和出海产业趋势的科技制造行业，以及贵金属/农化/航运港口/炼化/煤炭开采/化学原料等涨价周期行业加仓幅度居前；上游周期中工业金属被大幅减仓。2）TMT板块配置出现显著分化：算力核心产业链（通信设备/半导体）被继续大幅加仓，其中多只通信设备（线缆）股票进入主动基金二十大重仓股，但消费器件和应用端行业则被大幅减配，其中元件/消费电子/游戏/软件开发减仓幅度居前。3）消费与金融被减配：地产消费链（白电/两轮车/白酒）减配幅度居前，或与消费板块景气度承压有关；金融板块中非银（保险/证券）被大幅减配，或因市场担忧其2026年业绩增长持续性。 港股配置：港股仓位继续下滑，科技龙头被减配。2026Q1主动基金继续减配港股，重仓市值环比-328.8亿元至2623.6亿元，配置比例环比显著下滑1.7%至13.9%。行业上，一季度主动基金增配石化股与特色科技资产（通信、创新药），减配港股互联网与电子龙头。 新兴产业配置分化：AI材料/基建/应用环节配置具备提升空间。2026年一季度主动基金延续了算力和资本品出海两条主线的高仓位配置，但AI产业链内部的材料和应用环节的超配比例则相对较低，实际上从2025Q4开始AI产业链内部算力环节与材料和应用环节的配置比例就已经出现了这一明显的分化现象。根据2019-2021年新能源行情的经验，在产业发展早期，由于主产业链业绩率先释放，其板块的配置提升和行情启动往往快于产业链中的材料等非核心环节，但在产业成长的中后期，随着景气趋势在产业链内扩散，材料环节盈利有望快速提升，随后其配置比例将跟随主产业链同步提升，股价涨幅也有望追赶主产业板块。当前AI产业所处位置与2020年新能源产业爆发初期具备相似性，股价表现上，2024年来以通信设备为代表的算力板块在AI产业中持续领涨，而材料环节涨幅则相对滞后。我们认为，随着AI景气向产业链上下游扩散，低配的AI材料、基建与应用环节的配置比例仍有较大提升空间。 风险提示：历史数据对未来指引性不明确；数据统计口径存在偏差；数据测 算误差。 策略观察：《26Q1公募基金重仓配置数据库》2026-04-23 方奕（分析师）021-38676666S0880520120005 1）股票仓位：26Q1主动基金环比减仓，股票仓位降至82.9%，大幅增配中小盘，减配大盘蓝筹。 陶前陈（研究助理）021-38676666S0880125070014 2）板块&集中度：26Q1主动基金加仓双创，减配主板；CR20持仓集中度环比-4.4%。 田开轩（分析师）021-38676666S0880524080006 3）行业层面：主动基金增配AI、出海和周期，行业层面主要是通信/电新/化工/交运；减配电子/有色/耐用品/非银。 风险提示：历史数据存在滞后，样本统计无法反映总体，统计口径存在误差。 行业跟踪报告：综合金融《券商保险均减配，继续推荐低估值非银》2026-04-24 刘欣琦（分析师）021-38676666S0880515050001 孙坤（分析师）021-38676666S0880523030001 一季度市场下跌带动机构减配券商板块，看好当前券商板块业绩与估值双升：券商板块整体获减配，26Q1公募基金（剔除被动指数基金）持仓比例由25Q4的1.08%下降至0.59%，板块欠配2.32Pct。一季度wind全A指数下跌1.15%，海外市场波动下市场风险偏好明显下降，券商板块被减配。个股方面，中信证券持仓市值比例由0.3132%下降至0.1675%。华泰证券持仓市值比例由0.2489%下降至0.0709%。当前板块估值已调整至历史底部，券商相对全市场PB处在历史0.2%分位数，估值表现与基本面改善趋势持续背离，看好当前券商板块业绩与估值双升逻辑，建议聚焦具备重资本业务与财富管理核心优势的头