聚烯烃日报：聚烯烃上游开工底部回升

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为8145元/吨（+76），PP主力合约收盘价为8349元/吨（+71），LL华北现货为8120元/吨（+30），LL华东现货为8200元/吨（+100），PP华东现货为9150元/吨（+0），LL华北基差为-25元/吨（-46），LL华东基差为55元/吨（+24），PP华东基差为801元/吨（-71）。 上游供应方面，PE开工率为72.7%（+2.2%），PP开工率为62.6%（-0.2%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为-1121.2元/吨（-358.8），PP油制生产利润为-311.2元/吨（-358.8），PDH制PP生产利润为-1194.8元/吨（+249.0）。 进出口方面，LL进口利润为-1086.8元/吨（+341.8），PP进口利润为-1145.6元/吨（+41.4），PP出口利润为229.4美元/吨（-29.8）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为24.6%（-3.8%），PE下游包装膜开工率为47.2%（-0.9%），PP下游塑编开工率为42.7%（-0.2%），PP下游BOPP膜开工率为63.2%（-0.3%）。 市场分析 地缘方面，特朗普释放停战延期信号，中东局势仍持续反复，美伊仍有再次谈判预期，霍尔木兹海峡仍处于被封锁状态，关注后期双方谈判动态。 PE方面，部分前期检修装置回归，国内开工触底后小幅回升，但前期国内聚乙烯检修损失量高位，叠加进口资源到港受限偏弱，供应端逐步回归仍需时间，短期开工低位对PE价格支撑仍存。同时关注到近期HD-LL价差上升高位，部分全密度装置转产低压，若转产低压增多、线性排产降低，或带来LLDPE产量进一步收缩，关注后期转产动态。需求端下游农膜开工见顶回落，主要在于地膜生产收尾；而包装膜开工小幅下滑，下游跟进偏谨慎，需求端负反馈仍持续，PE库存去化或放缓。短期美伊地缘持续拉扯，市场情绪扰动加强，前期风险溢价回吐，但在霍尔木兹海峡完全放开前，PE供应端收缩提供的强支撑仍存。 PP方面，上游日度开工环比触底回升，但前期停车检修装置偏多，PP供应逐步回归仍需时间；近期PDH利润大幅修复，市场对于PDH装置进一步检修停工预期减弱，PDH开工存回升预期，关注后期主要PDH装置复工重启状态。需求端，下游刚需跟进，但亦因成本传导不畅挤占下游利润，下游采购心态谨慎，BOPP端与塑编开工小幅回落。近端PP供应端减量支撑偏强，但需求端负反馈仍有拖累，出口端近期表现有所回落但韧性仍存，供需多空博弈，关注后期美伊谈判结果及PDH装置检修动态。 策略 单边：中性；当前中东局势反复，供应端的冲击短期仍难恢复，关注后期美伊谈判落地结果。跨期：无跨品种：无 风险 伊朗地缘局势发展动向、油价大幅波动、丙烷价格波动、上游装置检修情况 目录 一、聚烯烃基差、跨期结构.........................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图3：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图4：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图5：L05-L09..............................................................................................................................................................................4图6：PP05-PP09.........................................................................................................................................................................4图7：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图8：PE产能利用率...................................................................................................................................................................5图9：PP生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图10：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图11：聚丙烯产能利用率..........................................................................................................................................................5图12：PP周度产量.....................................................................................................................................................................5图13：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图14：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图15：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图17：HD薄膜-LL华东..............................................................................................................................................................6图18：LD华东-LL...........................................