研报总结
宏观逻辑
- 地缘政治影响短期弱化，但中长期持续，市场关注点从能源价格飙升转向经济增长担忧。
- 美联储降息预期波动对风险偏好影响重要，关注美元强弱变化。
- 欧元区经济活动萎缩，服务业下滑，通胀压力持续。
- 本周关注美伊停火协议延长情况、沃什美联储主席提名听证会、美国关税退款等。
有色金属行情回顾
- 各有色金属品种近期走势整理，受宏观和地缘因素影响。
持仓分析
现货市场
产业链分析
铜
- 市场逻辑：铜价受风险资产走高、强基本面和成本上移支撑，价格走势坚挺。
- 关键数据：中东战争推高大宗商品价值中枢，中国硫酸出口限制将加剧全球铜供给紧张，约11%铜供应面临硫酸短缺风险。
- 国内情况：TC加工费创新低，电解铜产量创新高，硫酸价格下降将约束冶炼厂开工，部分冶炼厂已主动检修。
- 需求情况：国内铜下游需求旺季，库存近一个月去化约20万吨，洋山铜升水创近期新高，电力领域仍为铜材企业订单提供支撑。
- 交易策略：沪铜主力合约短期下方支撑区间98000-99000元/吨，上方压力区间105000-110000元/吨，建议下游需求端积极在远月买入套期保值，期权策略可考虑买入轻度虚值看涨期权合约或构建买入跨式策略。
锌
- 市场逻辑：美伊谈判僵局，美元反弹，沪锌缩减升幅。
- 关键数据：冶炼厂提产与检修消息并存，国产矿TC转降，进口矿TC下滑，精炼锌预期保持生产积极性，下游开工回升，现货库存小幅降库，伦锌降库存。
- 交易策略：锌价波动回升，上方压力24300-24500，下方关注23400-23600附近支撑，延续震荡偏强，关注地缘形势、通胀预期、经济增长预期变化。
铝
- 市场逻辑：美指走强压制盘面，全球原铝供给缺口较为确定。
- 关键数据：铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-23000。
- 交易策略：建议暂时观望或偏多思路为主，可买入虚值看跌期权做保护。
- 氧化铝：现货价格暂时企稳，盘面有所反弹，建议暂时观望或少量逢高试空，上方压力区间3200-3500，下方支撑区间2500-2600，可买入虚值看涨期权做保护。
- 再生铝合金：与铝共振较强，建议暂时观望或偏多思路为主。
锡
- 市场逻辑：美元走强压制有色板块表现，中东局势依然复杂。
- 交易策略：建议暂时观望为主，关注资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响，上方压力区间400000-420000，下方支撑区间320000-340000，期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。
铅
- 市场逻辑：美伊谈判僵局，有色承压，再生铅检修及外盘降库压力略减，现货库存继续小幅回升，现货需求偏淡。
- 交易策略：铅区间震荡格局延续，上方压力16800-17000，下方支撑16400-16500附近，需要偏淡与再生铅供应收缩并存，震荡延续。
镍及不锈钢
- 市场逻辑：美伊谈判僵局，海峡继续关闭，美元反弹，有色震荡。
- 关键数据：印尼新HPM接近火法矿市场价格，高于湿法矿市场价格，印尼配额获批9成，菲律宾镍矿价格可能松动向下，镍生铁偏强，国内三元市场整体处于淡季，硫酸镍采购需求整体偏弱，高冰镍相对经济强，LME镍库存降至28万吨以内。
- 交易策略：沪镍偏强震荡，上方暂关注14.2-14.5万元，下方暂关注13.8-14万元附近支撑，继续波段思路，后续仍可考虑逢低偏多。镍生铁供应相对收紧，铬资源成本支撑较强，废不锈钢及FENI经济性相对提升，不锈钢现货库存继续小幅去库。
- 不锈钢：整理，下方暂关注14400-14500附近支撑，上方关注15300-15500压力，预计仍将偏强反复波动，逢低偏多介入的多单持有。
套利
期权
