应流股份2025年报及2026一季报简评业绩表现公司

业绩表现公司2025年实现营业收入29.2亿元/yoy+16.1%；归母净利润3.49亿元/yoy+21.7%；扣非净利润3.21亿元/yoy+15.8% 。 公司26Q1实现营业收入8.9亿元，同比+34.1%，环比+11.4%；归母净利润1.20亿元，同比+30.6%，环比+119.6%；实现扣非净利润1.18亿元，同比+31.4%，环比+177.3 应流股份2025年报及2026一季报简评 业绩表现公司2025年实现营业收入29.2亿元/yoy+16.1%；归母净利润3.49亿元/yoy+21.7%；扣非净利润3.21亿元/yoy+15.8% 。 公司26Q1实现营业收入8.9亿元，同比+34.1%，环比+11.4%；归母净利润1.20亿元，同比+30.6%，环比+119.6%；实现扣非净利润1.18亿元，同比+31.4%，环比+177.3%。 公司25Q4利润压力主要来自于短期毛利率小幅波动以及公司在研发端的大力投入，26Q1已恢复至同比、环比持续高速增长。 盈利能力及期间费用公司2025年毛利率35.8%/yoy+1.6pcts，归母净利率11.9%/yoy+0.5pct。 公司26Q1毛利率33.7%/yoy-3.11pcts，归母净利率13.5%/yoy-0.4pct。 公司2025年销售费率1.4%/yoy-0.1pct、管理费率8.2%/yoy+0.3pct、研发费率11.2%/yoy-1.0pct、财务费率4.9%/yoy-0.1pct。 公司26Q1年销售费率1.1%/yoy-0.4pct、管理费率6.2%/yoy-2.0pcts、研发费率7.9%/yoy-1.0pct、财务费率4.2%/yoy-0.3pct。 公司费用端在25Q4研发费用短期加大投入后于26Q1恢复稳定下降趋势。 两机业务进展 合作客户覆盖西门子能源、贝克休斯、通用航空航天、安萨尔多、赛峰集团、罗罗公司等，两机业务新签订单2025年超20亿元，26Q1超8亿元。 其中公司为西门子能源F/H级重型燃气轮机透平叶片在中国的唯一供应商；25年与安萨尔多签署战略协议，26Q1新签超3.5亿元订单；25年与贝克休斯合作持续深入，接单量和交付量连创新高，与其余国际龙头公司合作均迎来持续深入。 昨日发布的GEV 2026Q1超预期，订单高增，全年业绩及利润率现金流指引全面上修，我们持续看好北美缺电逻辑下燃气轮机产业链的投资机会，其中应流股份作为燃机产业链中游最卡脖子环节的涡轮叶片国内龙头企业，持续核心受益。 此外，公司在保证快速高质量交付的克制接单原则下在手订单充沛，核心环节单月产能持续提升中，未来几年业绩稳健高增确定性极强。