2025年报及2026一季报点评：26Q1业绩延续高增，细分龙头充分受益行业上行

2026-04-20 龙羽洁中原证券郭小欧

业绩表现：2025年公司实现营收15.69亿元（同比增长22.90%），归母净利润1.56亿元（同比增长32.01%），扣非归母净利润1.27亿元（同比增长55.13%），Q4单季度营收4.92亿元（环比增长37.22%），归母净利润0.61亿元（环比增长49.74%），业绩逐季加速。2026Q1业绩预告预计归母净利润4200万至5000万元，同比增长47.9%至76.1%。
行业地位：公司作为国内传动轴龙头，市场占有率稳居首位，受益于商用车市场复苏、新能源渗透提速与出口放量，营收增速（22.90%）和传动轴销量同比增长（19.05%）均高于行业平均水平。
盈利能力：2025年毛利率27.29%（同比增长4.16pct），主要由于核心零部件万向节全面自研自制，产业链一体化降本增效显著。净利率10.39%（同比增长1.14pct），期间费用率12.41%（同比下降0.75pct）。
业务结构：整轴业务收入同比增长27.62%，增速快于配件业务（+13.02%）；国内市场收入同比增长30.74%，占营收比重94.26%。

产业链整合与智能制造：公司通过核心部件自制、产业链延伸和智能制造升级，有效降低成本，提升生产效率及成本管控能力，推动盈利能力大幅提升。
长期成长空间：聚焦新能源与乘用车等速轴，公司重点开发适配新能源商用车的传动轴产品，并推进高端驱动轴智能制造生产线项目，市场份额稳步提升。
新增长极探索：公司关注机器人部件领域，以“自研+项目投资+产业链协同”为理念，积极对接机器人头部企业，构建自主可控的机器人核心部件研发及供应能力。
投资评级：首次覆盖，给予公司“增持”投资评级。预计2026年、2027年、2028年归母净利润分别为2.09亿元、2.42亿元、2.77亿元，对应EPS分别为0.29元、0.33元、0.38元，PE分别为26.96倍、23.24倍、20.31倍。