九丰能源年报一季报简评承压已过再迎新篇年报一季报业绩符合预

＃年报一季报业绩符合预期。 公司25年归母净利润14.8亿元，同比-12%（去年同期有卖船收益），扣非归母净利润13.62亿元，同比+0.9%，其中汇兑损失7800万，管理费用增加1500万。 资产负债率下降10pct至27%。 股权激励目标完成。 公司25年LNG销售量229万吨（同比-10 九丰能源年报一季报简评：承压已过、再迎新篇 ＃年报一季报业绩符合预期。 公司25年归母净利润14.8亿元，同比-12%（去年同期有卖船收益），扣非归母净利润13.62亿元，同比+0.9%，其中汇兑损失7800万，管理费用增加1500万。 资产负债率下降10pct至27%。 股权激励目标完成。 公司25年LNG销售量229万吨（同比-10%），中报收购华凯码头带动LPG销售量205万吨（同比+11%）。 LPG吨毛利稳定，LNG吨毛利提升约16%。 受煤制气等重大资本开支影响，公司25年分红金额调整为4.4亿元，回购拟注销2.34亿元。 ＃公司公告拟18亿投资江西同位素项目51%股权（瑞昌核研院为项目少数股东），预计3年达产，继续巩固特种原材料优势。 26Q1归母净利润4.34亿元，同比-14%，主要系到港LNG船受排期影响数量下降，汇兑损益及煤制气等新项目拓张导致成本等影响约4000万。 ＃年报及一季报承压已过、投资价值再度显现。 展望Q2，公司LNG到岸、LPG爬坡且具备存货收益。 叠加氦气价格上涨（150万方/年国内自主可控产能）及庆华二期煤制气项目顺利推进（预计27年底投产），利润及估值空间打开。 建议重点关注公司稀缺且高ROE的煤制气、商业航天带动的特气需求及同位素业务布局，股价底部，重点关注。