匠心家居：2025年年度报告

核心观点：

• 宏观经济环境下行压力： 2025年，中美贸易总额下降，中国家具出口额下降，家具制造业收入和利润下滑，行业竞争转向效率与质量。
• 公司业绩稳健增长： 尽管外部环境严峻，公司仍实现收入和利润的同步增长，调整后毛利率仅小幅下降，展现出较强的经营韧性和执行能力。
• 客户结构优化： 公司前十大客户全部来自美国市场，核心客户采购金额同比增长，合作深度和业务活跃度增强，公司在美国主流及优质零售渠道中的渗透能力持续提升。
• 美国消费者韧性： 美国通货膨胀水平回落，但整体价格水平仍处于相对高位，消费者价格行为分化，家具行业呈现“价格上行但需求韧性仍在”的特征。
• 客户信任与战略地位： 核心零售商对公司高度认可，认为公司产品难以被替代，合作关系稳固，为公司未来发展奠定坚实基础。
• 公司应对策略： 公司坚持长期主义，通过优化业务结构、提升供应链效率、深化与核心客户合作、推动产品技术创新、构建可穿越周期的组织与运营能力等方式，增强对外部不确定性的抵御能力。

关键数据：

• 营业收入：33.79亿元人民币，同比增长32.6%
• 净利润：8.57亿元人民币，同比增长25.56%
• 毛利率：39.29%，仅较2024年下降0.06%
• 前十大客户采购金额同比增长，五家客户增幅超过50%
• 美国零售商客户在公司整体客户结构及收入中的占比均有所提高

研究结论：

• 公司在美国市场的渠道结构持续优化，零售渠道已成为公司业务的核心增长引擎。
• 公司产品竞争力强，与美国本土生产难以替代，在与核心客户的合作中具有不可替代的重要地位。
• 公司未来将持续提升自身的长期竞争力，应对外部变化，实现稳健发展。