匠心家居：2025年年度报告

总经理致辞 公司专注于智能电动沙发、智能电动床及其核心配件的研究、设计、开发、生产、销售及服务，致力于构建高度集成且注重人性化体验的智能家居体系。根据中国证监会《上市公司行业统计分类与代码》，公司所属行业为“CC21家具制造业”下的“219其他家具制造”。 一、2025年1-12月经济形势与变化趋势分析 中国海关总署2026年1月14日发布的数据显示，2025年1-12月中美贸易总额达5,597.47亿美元，同比下降18.7%，较2025年1-9月15.6%的降幅扩大3.1%。其中，中国对美出口4,200.50亿美元，同比下降20%，降幅较2025年1-9月（16.90%）扩大3.1%。 同一时期，中国家具及其零部件的出口额累计达637.04亿美元，同比下降6.1%，较2025年1-9月4.8%的降幅扩大1.3%。 根据国家统计局2026年1月27日发布的最新数据，2025年1-12月，全国规模以上工业企业实现利润总额73,982亿元，同比增长0.6%。较2025年1-9月3.20%的增幅收窄了2.60%。 其中，家具制造业实现营业收入6,125.10亿元，同比下降10.7%，较2025年1-9月6.7%的降幅扩大4.00%；实现利润总额328.10亿元，同比下降12.1%，较2025年1-9月19.1%的降幅收窄7.00%。 从2025年全年数据来看，无论是宏观贸易、行业出口，还是企业经营层面，都呈现出一致的下行压力与结构性变化趋势，并非单一周期波动，而更接近于中长期格局调整的开始。 外部需求尤其是美国市场持续走弱，同时行业内部收入下滑、利润承压，企业竞争正从规模增长转向效率与质量的竞争。 2025年1-12月，公司实现营业收入33.79亿元人民币，同比增长32.6%。在外部关税压力下，公司仍保持较强盈利能力，调整后毛利率为39.29%，仅较 2024年39.35%小幅下降。 全年实现归属于上市公司股东的净利润8.57亿元人民币，同比增长25.56%，在复杂外部环境下实现了收入与利润的同步增长。 公司于2023年实施的第一期限制性股票激励计划已于2023年7月7日完成首次授予。2025年，公司因该激励计划确认的股份支付费用为1,033.02万元人民币，较2024年有所下降，主要反映激励费用在不同年度间的正常摊销节奏。公司始终高度重视核心人才激励，未来将根据业务发展需要，持续优化激励机制，在保障团队长期稳定与积极性的同时，兼顾利润质量与股东回报。 三、汇率变动对公司经营业绩的影响及原因分析 2025年，受美元兑人民币及越南盾汇率波动影响，公司出口业务按人民币折算后的营业收入较去年同期在可比汇率口径下减少约8,340.73万元人民币，约占同期营业收入的2.47%。 从全年汇率走势来看，人民币对美元汇率整体呈升值趋势（1–4月偏弱，5–8月快速升值，9–11月温和升值，12月末进一步加速升值），全年累计升 值约2.21%。 在上述汇率变动及公司外币资产负债结构的共同作用下，公司于2025年确认汇兑损失2,020.41万元人民币，对当期经营业绩形成一定压力。 上述影响主要源于以下几个方面： 一是公司出口业务以美元计价为主，在人民币升值背景下，同等美元收入折算为人民币金额减少，从而对营业收入形成负向影响； 二是人民币对美元汇率在2025年整体呈升值走势，主要受全球经济环境、美元周期及国内经济基本面等因素影响； 三是在人民币升值背景下，公司持有的美元应收账款及其他外币资产在期末折算过程中产生价值下降，叠加外币资产负债结构因素，形成汇兑损失。 整体来看，汇率波动对公司经营业绩的影响具有阶段性特征，公司将通过持续优化业务结构与风险管理机制，增强对外部不确定性的抵御能力，推动经营质量的稳步提升。 2025年1–12月，公司前十大客户全部来自美国市场，其中70%为家具零售商客户。前十大客户采购金额同比均实现正增长，增幅区间为0.65%至477.14%。 值得关注的是，五家客户增幅超过50%，其中两家客户增幅超过200%，反 映出公司在核心客户中的采购占比显著提升，合作深度及业务活跃度显著增强。 在当前行业需求节奏放缓的背景下，核心客户仍保持较高增速，亦体现出公司产品竞争力及供应能力的稳定性，使公司能够在行业波动中实现相对稳健的增长。 在新客户拓展方面，2025年1-12月公司新增客户89家，其中84家为美国零售商。进一步来看，9家新客户入选美国权威家具行业媒体《Furniture Today》于2025年5月26日发布的全美“前100位家具零售商（Top 100）”榜单，另有3家入选该媒体于2025年6月30日发布的“百强之外（Beyond the Top 100）”榜单，表明公司在美国主流及优质零售渠道中的持续渗透能力。 综合来看，公司在核心客户中的份额持续提升（ShareGain），增长动力不仅来源于新客户导入，更来自与现有客户合作深度的不断加深。同时，公司在新增客户拓展过程中不断提升客户质量，逐步进入头部及优质零售渠道体系。 受益于零售商客户数量及采购规模的持续提升，2025年1–12月，美国零售商客户在公司整体客户结构及收入中的占比均有所提高： 1、美国零售商客户数量占美国家具类客户总数的91.36%； 2、对美国零售商的销售收入占公司同期总营业收入的67.08%； 3、对美国零售商的销售收入占美国市场同期销售总额的72.98%。 上述情况表明，公司在美国市场的渠道结构持续优化，呈现出更加集中的 特征，并由订单驱动逐步向以核心零售客户为基础的深度合作模式转变。零售渠道已成为公司在美业务的核心增长引擎，为未来经营的稳定性与规模扩张奠定了坚实基础。 我们的增长，正在从“卖给更多客户”，转向“卖给更优质、更稳定的客户”。 五、美国消费者韧性分析：基于2025年通货膨胀与消费结构的观察 根据美国劳工统计局（Bureau of Labor Statistics）发布的数据，2025年美国通货膨胀水平较2022–2023年的高位已显著回落，但整体价格水平仍处于相对高位区间。2025年全年消费者价格指数（CPI）同比上涨约2.7%，核心CPI（剔除食品和能源）维持在约2.6%–2.7%的水平。 从趋势来看，美国通胀已由此前的高通胀阶段逐步过渡至中低通胀阶段，但整体水平仍高于美联储2%的长期目标。这意味着，尽管通胀上行压力明显缓解，消费者不再面临价格快速上涨的冲击，但商品与服务价格并未出现实质性 回落，而是在较高水平上趋于稳定。 从消费结构来看，2025年美国通胀呈现出明显的分项分化特征。根据美国劳工统计局（BLS）发布的CPI分类数据，食品、住房及耐用消费品（如家具）在价格走势和对消费行为的影响上存在显著差异。 首先，在食品领域，价格同比上涨约3.1%。由于食品属于高频刚需消费，其价格变化对消费者“体感通胀”影响最为直接。尽管整体通胀水平已较前期回落，但食品价格的持续上涨使消费者主观感受到的生活成本压力仍然较高，从而在一定程度上抑制了非必要消费支出。 其次，在住房领域，价格同比上涨约3%左右（部分细分项目更高）。作为CPI中权重最高的分项（占比约30%以上），住房成本仍是2025年通胀的核心支撑因素。租金及相关居住成本的持续上升，显著挤压了居民可支配收入，尤其对中低收入群体影响更为明显，进一步制约了其在可选消费领域的支出能力。 与此同时，在耐用消费品领域，以家具及家居类产品为代表的价格同比上涨约3%至4.6%，整体高于当年CPI平均水平（约2.7%）。该类产品兼具非刚需与大额消费属性，其价格上涨主要受原材料成本（如木材、海绵、金属）、供应链及物流波动以及关税政策等多重因素驱动。价格的相对刚性上行，使得消费者在购买决策上更加谨慎。 在上述通胀结构背景下，2025年家具行业呈现出典型的“价格上行但需求韧性仍在”的特征。一方面，成本压力已较为充分地向终端零售价格传导，行业整体价格涨幅高于平均通胀水平；另一方面，在利率维持高位、房地产市场承压及价格上涨等多重因素叠加下，终端需求并未出现断崖式下滑，而是表现为消费节奏放缓、决策周期延长，需求延后但并未消失。 此外，为对冲需求放缓带来的影响，行业内企业普遍加大促销力度，折扣频率和幅度均有所提升（常见折扣幅度在20%以上），通过主动价格策略激活消费需求，成为2025年的重要经营特征之一。 综合来看，通胀的结构性分化对消费行为产生了深刻影响，家具行业在成本压力与需求韧性之间形成动态平衡，整体呈现出“价格承压上行、需求温和调整、竞争策略前移”的阶段性特征。 在全球化经营过程中，我们逐渐观察到，不同国家和地区的制度环境与资源分配方式，会深刻影响个体的行为动力及其对风险的承受能力。 在以阿联酋（United Arab Emirates）为代表的资源型国家，由于国家拥有较强的财政能力与完善的社会保障体系，个体在教育、医疗及基本生活等方面获得较高程度的保障。在此类制度环境下，个体的发展路径在一定程度上由体系提供支撑，其行为更倾向于稳定与长期规划，对短期经济波动的敏感度相对较低，但主动竞争与消费扩张的动力亦相对有限。 相比之下，在以美国为代表的成熟市场经济体中，个体所面临的资源获取与社会保障环境更多依赖市场机制。无论是教育、就业还是财富积累，均需要通过个人能力与持续投入实现。在这种以竞争驱动为主的制度背景下，个体长期形成了更强的自我驱动能力与适应能力。 正是在这样的环境中，美国消费者在面对通胀、利率上行及房地产市场波动等多重压力时，展现出较强的“消费韧性”。尽管实际购买力受到挤压、消费决策趋于谨慎，但消费行为并未出现断崖式收缩，而是通过调整节奏、延长决策周期及优化支出结构来进行自我适应。 从本质上看，这种韧性并非来源于短期收入改善，而是源于长期形成的行 为模式与制度环境所塑造的适应能力。在竞争驱动的体系中，个体更倾向于在压力中调整而非退出，从而使整体消费呈现出“放缓但不消失”的特征。 因此，在当前宏观环境下，美国消费市场表现出的并非单纯的强弱变化，而是一种结构性的调整过程。对于以家具为代表的可选消费行业而言，这意味着需求节奏可能阶段性放缓，但长期需求基础依然稳固，为行业提供了持续修复与增长的空间。 六、客户信任与不可替代的战略地位（Customer Trust & Strategic Positioning） 值得指出的是，在当前消费环境仍存在不确定性的背景下，终端消费者信心的变化固然重要，但渠道端（零售商）的信心同样具有关键意义。作为连接终端需求与供应端的核心环节，零售商在产品选择、库存安排及采购节奏方面的判断，直接影响行业需求的实际释放。 在此背景下，核心零售商持续加大对公司的采购力度，并表达出对长期合作关系的明确预期，反映出其对公司产品竞争力、供应能力及协同水平的高度认可。这种来自渠道端的信心，不仅有助于稳定订单来源，也在一定程度上对冲了宏观环境波动对终端需求的影响。 在复杂多变的外部环境下，公司持续获得核心客户的高度认可与坚定支持。多家美国头部零售商明确表示，公司在其供应体系中具有不可替代的重要地位，是其长期合作的关键伙伴。 正如City Furniture董事长Keith Koenig所言： “Whatever the challenge, our customers want your wonderful furniture and theservices we provide.Together we will grow and succeed.” 客户普遍认为，公司所提供的产品难以通过美国本土生产替代，并对双方 长期合作关系表达了坚定信心。即使在阶段性挑战背景下，客户仍表示将持续深化与公司的合作关系，并进一步提升公司在其供应体系中的重要性。CityFurniture全球采购副总裁Jameson Dion表示： “The products you produce cannot