匠心家居：2025年三季度报告

总经理致辞 公司专注于智能电动沙发、智能电动床及其核心配件的研究、设计、开发、生产、销售及服务，致力于构建高度集成且注重人性化体验的智能家居体系。根据中国证监会《上市公司行业统计分类与代码》，公司所属行业为“CC21家具制造业”下的“219其他家具制造”。 一、2025年1-9月经济形势与变化趋势分析 中国海关总署10月18日发布的数据显示，2025年1-9月中美贸易总额达4,258.16亿美元，同比下降15.6%，较上半年10.4%的降幅扩大5.2%。其中，中国对美出口3,172.24亿美元，同比下降16.9%，降幅较上半年（10.9%）扩大6%。 相比之下，中国家具及其零部件的出口表现更为稳健，1-9月累计出口471.47亿美元，同比下降4.8%，较上半年6.8%的降幅收窄2%，显示行业出口逐步企 稳。 根据国家统计局2025年10月27日发布的最新数据，2025年1-9月，全国规模以上工业企业实现利润总额53,732亿元，同比增长3.2%。与2025年1-6月利润下降1.8%相比，增幅提高了5%。 其中，家具制造业实现营业收入4,562亿元，同比下降6.7%，较2025年1-6月4.59%的降幅扩大2.11%；实现利润总额196.80亿元，同比下降19.1%，但较1-6月23.1%的降幅收窄了4%。 这些数据表明：中国家具制造业在全球经济和中美贸易不确定性中表现出一定的稳定性，但行业仍处在“外稳内弱、盈利承压、结构转型”的阶段。未来走势取决于内需恢复速度、海外需求回暖程度以及企业在产品创新和成本控制方面的能力。 二、越南制造的战略价值 根据美国家具行业杂志《Furniture Today》2025年9月29日的报告，2025年上半年，美国家用家具进口额为122.38亿美元，低于2024年同期的126.60亿美元，下降约3%。 业内原本普遍预期，为了在关税正式生效前降低未来的成本压力，企业会提前出货并掀起一波“抢单潮”。然而从实际数据来看，尽管关税因素已计入在内，进口总额依然出现下滑。这说明所谓的“抢单潮”并未真正发生。在考虑关税所带来的价格上涨影响后，美国家具的实际进口量之下降幅度应该超过3%。 越南继续稳居首位，上半年出口美国的家具增长13%，总额接近50亿美元，几乎追平2022年上半年创下的51亿美元之历史高点。 相比之下，排名第二的中国进一步被竞争对手拉开差距，进口额从2024年的 约32亿美元下降27%，至23.75亿美元，与排名第一的越南之差距已超过25亿美元。 本年度上半年最大的亮点来自排名第八的柬埔寨，其进口总额升至2.55亿美元，增幅高达42%，成为增长最快的美国家具供应国。 截至2025年9月，公司约92.17%的产品出口至美国市场，其中84.65%由越南生产基地完成制造。 这一高度契合越南产业集群优势的战略布局，不仅强化了公司的成本与效率优势，也提升了在应对关税及政策变化时的灵活性与抗风险能力。 面向未来，公司将持续深化越南生产体系建设，进一步巩固在美国市场的领先地位，推动全球竞争力的持续提升。 2025年1-9月，公司实现营业收入25.11亿元人民币，同比增长35.8%，保持稳健增长，为全年目标的实现提供了有力支撑。毛利率提升至38.36%，较2024年同期上升4.92%。扣除股份支付费用后，归属于上市公司股东的净利润为6.58亿 元人民币，同比大幅增长52.62%。净利润增速显著领先于收入增速，彰显出公司盈利质量的提升与内部运营效率的持续改善。 公司于2023年实施首期限制性股票激励计划，并于当年7月7日完成首次授予。2025年1-9月因该计划确认股份支付费用1,064.70万元，同比2024年同期的2,025.80万元，费用影响减弱。公司将不断完善成本管控与激励体系，在激发核心人才活力的同时，稳步提升利润质量和股东价值。 过去九个月，公司总体表现稳健，但我们也清楚看到电动床业务存在明显的不足和改善空间。公司已通过调整与升级来改变现状，无论是产品研发、功能迭代，还是销售渠道与团队建设，我们都在采取积极而具体的行动。我们相信，这些持续改进将帮助电动床业务重新找回增长势头，为公司整体发展注入新的动力。 2025年1-9月，受美元兑换人民币及越南盾汇率波动的影响，公司出口业务以人民币折算后的营业收入较去年同期可比汇率口径减少约5,288.40万元人民币，折合约占同期营业总收入的2.06%。 2025年前三季度，美国实施对等关税后，公司出口产品的综合关税支出明显上升，其中第三季度的关税负担增幅最为明显，直接导致毛利和毛利率与二季度环比呈现一定幅度的下降。 三季度人民币升值趋势明显。9月底汇率7.1055，较6月底的7.1586升值0.74%，使公司账面产生1,795万元的汇兑损失。人民币汇率的阶段性反转对公司三季度利润造成一定负面影响。 四、2025年1-9月公司客户情况概述 2025年1-9月，公司前十大客户均来自美国市场，其中零售商客户占比达70%。前十大客户中有9家实现采购额同比增长，增幅范围介于16.64%至635.28%。其中，三家客户采购额同比增长超过100%，更有两家客户增幅超过500%，显示公司核心客户的合作深度与业务活跃度持续提升。 在新客户拓展方面，2025年1-9月，公司新增客户67家，其中63家来自美国零售渠道。7家新客户入选美国家具行业媒体《Furniture Today》于2025年5月26日发布的全美“前100位家具零售商（Top 100）”榜单，另有2家入选该媒体于2025年6月30日发布的“百强之外（Beyond the Top 100）”榜单。 这一成果不仅体现了公司在美国市场客户拓展的广度与深度双提升，也意味着公司正加速融入美国家具零售主流体系，进一步夯实在北美市场的增长基础与品牌影响力。 得益于美国零售商客户数量和采购规模的双重增长，2025年1-9月，美国零售商客户在公司整体客户结构与营收中的占比均进一步提升： 1.美国零售商客户数量占美国家具类客户总数的90.76%； 2.对美国零售商的销售收入占公司同期总营收的67.16%； 3.对美国零售商的销售收入占美国市场同期销售总额的72.86%。 相关数据充分显示，公司在美国市场的零售渠道影响力与营收占比持续上升。零售商客户已成为公司在美业务增长的核心引擎，为未来业务的可持续发展与市场版图的进一步扩大注入强劲动力。 五、美国人的“先消费、后还款”：一种生活哲学 美国是典型的信用社会（Credit-based Society），“信用”既是金融工具，也是社会身份。从教育、住房到租房、保险，信用分数无处不在。没有借贷记录反而被视为“不安全”。20世纪50年代信用卡普及后，美国正式进入“先消费、后还款”时代。 深受“享受当下”（Live in the moment）与“个人自由”（Personal freedom）等理念的影响，美国人认为消费是选择与自由的体现，相信未来收入会增长，因此敢于超前消费。 在美国，许多家具零售商会为客户提供分期付款等各式融资服务，降低单次购买的经济压力，提高成交率。灵活、多样的融资机制不仅帮助客户“今天就能带回想要的家具”，也有利于家具店增加单客销售额、减少库存、提升客户转化率。 在我们多次走访客户零售门店的过程中，最初当我们听到有顾客为了购买一套MOTO的真皮沙发，需要使用两到三张信用卡分开付款时，我们的确感到有些意外。然而，到了今年年中，当我们听说有些顾客已经开始使用四到五张信用卡付款时，我们似乎已经逐渐习惯。再到今年10月17日，当我们在德州听到一对夫妇为了购买我们的一套组合沙发前后用了八张信用卡时，我们竟然不再感到惊讶了。 今年10月4日，我们走访了位于美国西南部的一家中高端零售商门店。他们设有一个名为Design Studio的专属区域，这是一个提供免费设计与定制服务的中心。在这里，购置新房和希望购买全新家具的消费者可以邀请专业设计师为他们提供整体家具设计与搭配方案，无论是材料、颜色，还是功能配置，都可以进行个性化定制。 我们在该店停留不到30分钟的时间内，就看到有三对顾客前后来体验我们的同一套组合沙发。其中一对夫妇当场便购买了两套，这让我们感到由衷的自豪，深受鼓舞。 借贷在美国被视为一种“财务策略”（financial strategy），不是负担，而是聪明地利用资本的手段。美国经济约70%来自家庭消费，政府与金融机构都鼓励持续消费以带动增长。 “先消费、后还款”并非冲动，而是基于完善信用体系与乐观心态的长期行为模式。即便面临通胀、利率上升或经济放缓，美国消费仍具韧性。美国消费者愿为高品质生活买单，更愿通过分期、信用卡等方式提前实现理想生活。越是调整时期，有些消费者越希望以消费维持生活的稳定与幸福。 对我们而言，即便短期销售波动，长期潜力仍然强劲。消费在美国是一种文化表达，体现了他们对美好生活、新设计与创新科技的追求。这种文化惯性与心理认同，是我们持续深耕、保持创新精神与信心的根本动力与最大底气。 六、客户眼中的信心：“Tariff is no tariff” 当我们撰写这份报告时，团队的核心成员正身处美国北卡罗来纳州的高点市（High Point），参加全球规模最大的家具展之一：2025年秋季高点家具展。 展会开幕前，我们的确心存顾虑。就在此之前，美国政府宣布对软体木框沙发（Upholstered Wooden Furniture）自10月14日（美国报关日）起征收25%的关税，并计划自2026年1月1日起进一步提高至30%。 然而，展会的实际情况远超我们的预期。虽然展会正式开幕日是10月25日（星期六），实际上，从10月21日（星期二）开始，就陆续有客人提前来我们的展厅，而且多为在全美拥有多家门店的大型连锁零售商。他们都希望能在其他同行到来之前率先看到我们的新品，并积极争取相关产品的区域或全国独家销售权。 这种提前预约与抢先洽谈的热度，让我们深切感受到市场对创新产品的关注度与信心。许多客户不仅对我们的新设计与创新技术表现出浓厚兴趣，更主动探讨各种合作方案。 在访客高峰的星期四与星期五，我们甚至遇到了准备的午餐不足以招待所有来宾的情况—这是自2015年7月我们首次参加美国家具展以来，十年间第一次发生。这一突发状况让我们一度感到有些尴尬，但团队立刻进行了调整，临时增加了沙拉、水果和甜点，确保每位来宾都能感受到我们的热情与诚意。 本次展会期间，许多核心客户在与我们沟通时都表达了相同的观点，希望我们保持目前的方向与节奏，不做不必要的改变。他们认为MotoMotion当前的产品结构、供应链协同、交付效率与服务响应，已经在实际运营中证明是成功且高效的。正如客户所说："You're doing great-keep up the good work!"（“你们现在的做法 已经是正确的，只要持续这样执行，就不会有问题。”) 这 不 仅 体 现 了 客 户 对 公 司 管 理 体 系 与 运 营 模 式 的 高 度 信 任 ， 也 说 明MotoMotion的战略与执行已经被市场充分验证。部分客户甚至进一步指出，即使当前关税环境依然存在不确定性，在他们看来，MotoMotion的产品力与品牌价值足以消化政策层面的影响。他们用一句话总结了这种信任：“Tariff is no tariff.”（“即便有关税，只要产品真正有价值，就不会成为障碍。”） 七、从展望到落地：高质量新客户的实质性突破 在上一期半年报的报告中，我们曾提出“高质量新客户获取与转化展望”。目前，这一展望已进入实质性进展阶段。以下为主要进展情况通报： 首先，新客户A是一家成长中的生活方式品牌（Lifestyle Brand）兼全渠道高端家具零售商，在全美30个州拥有超过100家零售实体店。到本次报告发布时，我们已完成两套组合沙发的正式发货。今年9月，我们自己在越南工厂现场看到了即将出货的产品。 更值得关注