核心观点与关键数据
- 上游：西北地区电石价格稳定，PVC开工率环比下降3.07个百分点至76.80%，处于近年同期中性水平；乙烯供应紧张，海内外PVC市场有降负荷预期，内蒙亿利、宁波镇洋等装置检修，天津渤化、中泰等装置检修推迟。
- 下游：春节假期后第八周，PVC下游平均开工率回落0.64个百分点至50.09%，较去年农历同期增加1.48个百分点；3月出口数据较好，台湾台塑报价高，PVC出口签单环比走强。
- 库存：社会库存再次下降，但仍是高位，截至4月17日当周，PVC社会库存环比减少2.44%至130.87万吨，同比增加80.85%。
- 房地产：2026年1-3月份，房地产开发投资同比下降11.2%，商品房销售、新开工、施工、竣工面积均同比大幅下降，改善仍需时间；清明假期后，商品房成交面积环比回升，但仍是历年同期偏低水平。
- 基差：4月23日，华东地区电石法PVC主流价下跌至4935元/吨，V2609合约期货收盘价5189元/吨，基差-254元/吨，走强16元/吨，处于偏低水平。
研究结论
- PVC期价高开后震荡下行，V2609合约收盘于5189元/吨，持仓量增加26269手至925421手。
- 市场存在反内卷预期，上游原料乙烯供应紧张，下游需求订单一般，社会库存虽下降但仍是高位。
- 美伊协议可能停火，地缘溢价消退，PVC期价已下跌至2月底水平，但霍尔木兹海峡仍未恢复通航，预计PVC震荡运行，中东局势动荡，行情波动大，需控制风险。
- 房地产市场仍处于调整阶段，PVC下游需求改善需时间，关注两会政策利好能否提振销售。
