基本面分析
- 供应端：PVC开工率环比增加0.80个百分点至80.90%，处于近年同期中性偏高水平。烟台万华结束检修，广西华谊恢复满产，陕西金泰、河南联创等开工负荷提升。新增产能方面，50万吨/年的万华化学、40万吨/年的天津渤化等装置已于2025年下半年投产，30万吨/年的嘉兴嘉化在2025年12月试生产。
- 需求端：房地产仍在调整阶段，1-2月份全国房地产开发投资同比下降11.1%，商品房销售面积下降13.5%，新开工面积下降23.1%。春节假期后第四周，30大中城市商品房成交面积环比回升13.10%，但仍处于历年同期偏低水平，关注两会房地产利好政策能否提振销售。
- 库存：截至3月26日当周，PVC社会库存环比增加0.20%至137.40万吨，比去年同期增加70.63%，库存压力仍然较大（隆众将华东、华南的社会仓储库容从21家增至41家）。
期货与基差
- 期货方面：PVC2605合约高开后减仓震荡下行，收盘于5615元/吨，跌幅0.43%，持仓量减少4554手至720148手。
- 基差方面：华东地区电石法PVC主流价下跌至5425元/吨，V2605合约期货收盘价为5615元/吨，基差为-190元/吨，走强25元/吨，基差处于偏低水平。
政策与事件
- 生态环境部将推动聚氯乙烯行业无汞化转型，PVC有反内卷预期。
- 霍尔木兹海峡仍未恢复通航，PVC上游原料供应紧张，海内外市场有降负荷预期，下周齐鲁石化、天津LG等乙烯法装置仍有降开工负荷预期。
研究结论
- PVC供应端存在紧张预期，但下游需求恢复缓慢，库存压力较大。
- 若霍尔木兹海峡不能恢复通航，PVC供应减少预期仍在，但下游订单不理想，乙烯法装置开工降幅不大。
- 中东局势风云变幻，行情波动大，建议暂时观望。
