玉米期货周报（20260420-0424）

投资咨询业务资格皖证监函【2017】203号研究所农产品小组研究员:潘兆敏从业资格号：F3064781投资咨询号：Z0022343初审：张莎：从业资格号：F03088817投资咨询号：Z0019577复审：赵肖肖：从业资格号：F0303938投资咨询号：Z0022015 安粮期货研究所 2026年4月20日 综述：玉米震荡运行关注上方压力位 上周看法：短期玉米价格震荡为主，谨慎操作。 本周看法：当前玉米多空博弈激烈，期价处于窄幅震荡阶段，缺乏明确的趋势性驱动，建议暂时观望。 逻辑判断： 1.外盘影响：4月USDA供需报告显示，美玉米数据整体未做调整，美国农业部维持美玉米库存充足的预测，为七年高位（5402.4万吨）；全球玉米产量为13.0107亿吨，较上一年度增加了6969万吨，较3月预测值增加了363万吨。其中印度、南非、印度尼西亚和俄罗斯的产量有所增长，但乌拉圭的产量有所下降，且全球玉米期末库存预估上调至2.948亿吨，高于此前市场预期，存在利空影响，美玉米短期低位震荡。 2.库存：截至4月17日，北方港口四港玉米库存共计约298吨，本周外运较前期减少，库存继续缓慢增加，但增速明显放缓；广东港口玉米库存56万吨，内贸玉米日均出货在2.8万吨，进口高粱等替代品继续分流玉米采购需求，养殖业低迷拖累饲企备货意愿不强，采购以执行合同为主。 3.利润：截至4月17日，下游淀粉企业加工利润为-2.22元/吨；下游自繁自养生猪养殖利润为-385.42元/头，外购仔猪养殖利润为-318.04元/头。 4.供给：东北产区随着气温回升，加之近期收购价格上涨，叠加新季玉米春耕临近，持粮主体出货意愿增强，基层粮源上市量有所增加。与此同时，小麦对玉米的替代比例持续提升，国内托市小麦4月拍卖量逐步增加，对高价玉米形成压制。 5.需求：当前养殖端进入传统消费淡季，生猪养殖行业普遍处于亏损状态，饲料需求疲软，深加工按需采购，整体需求端缺乏有效提振；此外，下游深加工企业库存及港口库存仍处低位，对玉米期价起到支撑作用。 6.结构：当前期价结构排列呈现05贴水09，09升水01。 7.技术：从技术面来看，当前均线系统虽维持多头排列，但价格脱离MA60较远，存在回归需求。分时显示2410元/吨一线反复争夺，持仓大增但上行乏力，短线有震荡趋弱调整压力。预计期价将反复测试2400元/吨整数关口，不排除跌破后下探2385元/吨（MA20/MA40区域）乃至2350元/吨（MA60附近）。整体维持阶段性调整判断，关注2380–2400元/吨区间能否有效止跌，以及2350元/吨支撑强度。 一、玉米库存、价格及进口 港口价格：北方港口到货相对平稳，下游要货相对一般，下游采购积极性不高，补库节奏相对平稳，收购成本支撑，贸易主体挺价心态浓厚，收购价格小幅回调，其中锦州港周比上涨20元/吨;南方港口小麦及进口谷物替代效应影响持续，下游消费恢复进度缓慢，饲料企业以刚需采购为主，到货成本偏高支撑贸易商报价小幅上涨，其中蛇口港周比上涨10元/吨。 进口玉米：据海关数据显示，2026年3月我国进口玉米22万吨，同比增幅175%；2026年1-3月我国累计进口玉米77万吨，同比增幅196.15%。在当前新粮剩余20%左右时，玉米进口增加，国内阶段性供应显著增加，对现货价格构成下行压力。供应过剩可能导致库存累积，抑制现货市场。 数据来源：同花顺，中国粮油商务网，安粮期货研究所 二、利润 下游淀粉加工利润：下游加工利润因玉米价格上调，加工利润再次回到盈亏平衡线以下，据粮油商务网数据显示，地区利润均价为-2.22元/吨；内蒙古玉米淀粉加工利润为35.92元/吨；山东玉米淀粉加工利润为-99.96元/吨；黑龙江玉米淀粉加工利润为51.92元/吨。截至4月17日当周，周度全国玉米加工量为63.42万吨，较上周上涨0.39万吨；周度开机率为59.60%，较上周上涨0.37%。 下游生猪养殖利润：行业持续深度亏损与政策调控共振，正倒逼上游能繁母猪产能加速去化。市场普遍预期，只有当产能去化达到一定阈值后，生猪供需格局才能迎来根本性改善，进而推动猪价及养殖利润步入上升通道。尽管政策端持续引导降重减栏，但实际产能去化节奏与效果仍需观察。截至2026年3月末，能繁母猪存栏量为3904万头，距3月初公布的正常保有 量调控目标3650万头仍需去化254万头；预计全年生猪产能将维持平稳释放趋势。短期来看，生猪市场仍处供强需弱格局：短期现货反弹带动盘面反弹，在供应后移预期下近强远弱，但供大于求格局不改，短期对上游饲料的拉动作用有限。养殖利润方面，行业整体持续亏损。截至4月17日，下游自繁自养生猪养殖利润为-385.42元/头，外购仔猪养殖利润为-318.04元/头。 数据来源：同花顺，中国粮油商务网，钢联，安粮期货研究所 三、替代品价差 玉米淀粉-玉米价差：玉米价格持续上行，且上行幅度大于淀粉,因此近月淀粉-玉米价差走扩。 小麦-玉米价差：玉米价格继续上行，小麦价格相对稳定，短期玉米—小麦价差走缩。 高粱-玉米价差：考虑到国内进口玉米受到配额管控、替代品高粱大麦进口受到窗口指导限制，进口高粱相较玉米价格更高，无价格优势。 数据来源：同花顺，中国粮油商务网，安粮期货研究所 四、期限结构分析 基差：玉米现货维持在2390元/吨附近，玉米期价向上测试2400元/吨一线压力位，因此玉米基差走缩，截止4月17日，基差为-12元/吨。 期限结构：当前期价结构排列呈现，05贴水09，09升水01。 数据来源：同花顺，中国粮油商务网，安粮期货研究所 免责声明 本报告基于安粮期货股份有限公司（以下简称“本公司”）认为可靠的公开信息和资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺任何有关变更的通知。本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述内容的投资建议，投资者应根据个人投资目标、财务状况和风险承受能力来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出决策并自行承担风险。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。